直销银行能赚更多的钱?

文 / 未央研究

直销银行提供的存款利率高于银行业平均水平，这是吸引储蓄的良好手段与迅速崛起的重要原因之一。对比直销银行与整体银行业，可以帮助金融消费者更清楚看到直销银行的优势与不足。

截至5月15日，上线仅两个半月的民生直销银行开户数达35万户，其中14万客户来自民生银行，16万客户来自中国电信翼支付。由于兴业银行仍未公布数据，这成了民生、兴业两家银行开始试水直销银行后的第一份成绩单。

相比于传统银行的庞大臃肿，这种“轻资产”特性对银行具有极大的吸引力。对金融消费者而言，他们只关心直销银行是否能为他们带来更多的利润。通过对已经有多年历史的美国最具代表性的16家直销银行进行分析后发现，这个问题的答案谨慎乐观。

更高的存款利率

这16家直销银行满足以下特征：几乎没有营业网点，主要通过互联网、电话等方式为客户提供金融产品和服务；拥有独立的法人资格；美国联邦存款保险公司为它的存款提供保险。纵观这16家直销银行发现，平均资产规模336亿美元，仅为美国银行业平均资产规模的1/7；存款总量均值为246亿美元，只有美国银行业平均值1437亿美元的1/6。

尽管目前规模较小，但是直销银行提供的存款利率比美国银行业要高50至70个基点，而且没有月管理费、ATM取现费及最低存款额等限制，凭借高利率、低服务费不断吸引金融消费者。

直销银行提供的存款利率高于银行业平均水平，这是吸引储蓄的良好手段与迅速崛起的重要原因之一。通过对比直销银行与银行业的利息支出占生息资产比，我们可以更清楚得到直销银行存款利率水平。其中，利息支出占生息资产比=银行利息支出/银行生息资产总和。利息支出主要用于支付客户存款等负债项目的利息。利息支出占生息资产比越高，表明银行支付客户更高的存款利息。

在2003至2013年间直销银行的数据与银行业数据趋势相同，但一直稳定高于银行业平均水平。说明直销银行十年间持续提供了比银行业平均水平更高的存款利率，以吸引更多的储蓄用户。例如，RBC Bank与CIT Bank分别提供3%与0.9%的在线储蓄账户收益率，远高于银行业平均值0.11%。

利息支出占生息资产比=银行利息支出/银行生息资产总和。利息支出主要用于支付客户存款等负债项目的利息。利息支出占生息资产比越高，表明银行支付客户更高的存款利息。

高风险换来高收益

根据对16家银行的贷款进行分析，我们发现：直销银行投放的贷款风险性更高，当然相应地收益也更高。

如何看出相对于传统银行，直销银行选择了更高风险的贷款呢？我们通过贷款净损失率来表现贷款质量。

在2003年至2013年期间，直销银行的贷款净损失率始终高于银行业平均水平。这说明，总体上，直销银行投放的贷款风险较高。2006年至2009年金融危机期间，直销银行的贷款净损失率连年攀升，且上升幅度大于传统银行。其中最大的直销银行Ally Bank由于持有大量的次级抵押贷款，2009年贷款净损失率超过8%。在度过金融危机之后，直销银行和传统银行都采取了更为稳健的经营作风，直销银行的贷款净损失率逐年下降至2012年的1.28%，接近于整体银行业危机之前1.09%的平均水平。

那么，高风险贷款是否给直销银行带来了更高的收益和更高的运营风险呢？

在2003年至2012年期间，直销银行的利息收入占生息资产比一直稳定高于银行业整体水平。利息收入占生息资产的比重越大，反映了银行贷款利率更高，生息资产中贷款的盈利能力越强。通过分析银行的利息收入占总生息资产比，我们发现高风险的贷款也给直销银行带来了更高的收益。说明直销银行从贷款中获取的利润要高于传统银行业。

尽管高风险贷款给直销银行带来了更多的利息收入，但是也带来了更高的运营风险。当然，这16家成功的直销银行在挺过金融危机后，逐渐调整了风险水平，增强了应对坏账损失的能力。

对比直销银行和整个银行业的收益偿债比率。在第一阶段2003至2006年市场环境较好，直销银行和整个银行业的收益偿债能力比率都在逐年上升。但是，这一阶段直销银行的收益偿债比率只有银行业平均水平的50%，反映了发展初期的直销银行尚未稳定，基础较为薄弱，运营风险高于传统银行业。第二阶段，2006年至2009年受到金融危机的冲击，银行贷款坏账增加，而营业收入减少，导致直销银行和整个银行业的收益偿债能力比率迅速下降。

但是，直销银行的运营风险降低得更快：在金融危机之后，直销银行与银行业的收益偿债能力比率趋同，可2010年以后开始高于银行业平均水平。这说明，在金融危机之后，直销银行业采取了更为健康稳定的发展策略，拥有了比传统银行更强的应对坏账损失能力。这种运营风险的降低并没有带来同等比例的利息收入降低。也就是说，直销银行在保证了盈利的基础上进行了更好的运营风险控制。

金融危机之前、金融危机之中和金融危机之后的三个阶段反映了直销银行不断走向成熟的历程。金融危机给直销银行和整个银行业都上了一课，它们开始更多的关注风险并控制风险。但是，无论是由于轻资产带来的转型成本更低、还是发展时期较短带来的边际收益更高，直销银行显然从金融危机中学到的更多——它们在控制风险的同时，更好的实现了盈利。

不过，直销银行的这种优势还能够保持多久？我们发现，它在与传统银行不断靠近，而传统银行也在迎头赶上。相比已经在美国根植多年的独立直销银行，一开始就依托于传统银行的中国直销银行，竞争动力更弱。