美国主权债务危机原因及其影响分析

申剑

摘 要：北京时间2011年8月1日上午，美国两党就提高债务上限达成一致，此举虽然避免了美债违约，但意味着美国继续开动美元“印钞机”。随后2011年8月6日，三大国际评级机构之一的标准普尔将美国长期主权信用评级由AAA下调至AA+，这是标普百年来首次下调美国信用评级。如今，美国主权债务危机已经越来越引起了世界的注意。探讨美国爆发主权债务危机的可能原因及其可能产生的影响。

关键词：美债危机；财政赤字；财政政策；货币政策；QE

中图分类号：F11 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）10-0240-04

引言

本文将试图剖析世界上最强大的资产阶级国家——美国主权债务危机的原因。首先，从美国债务的发展历程来看，其债务危机不是偶然的一次，是有一定规律且在历史上出现过的现象；其次，单看这次危机，并不是一个方面原因导致的，是多方面因素共同造成的结果，其中甚至有美国政府自己的意愿，但就本人看来究其根本还是在于经济政策的问题，也就是国家凯恩斯主义的长期化；最后，分析这次美国主权债务危机可能给世界给中国造成的影响。

一、美国联邦政府的债务情况

美国联邦政府到2011年末已突破14.29万亿美元的法定举债上限。根据美国国会预算办公室统计，目前的联邦公债数据已经超过14.76万亿美元。美国联邦公共债务总额占国内生产总值的比例达到了77%，总债务占GDP比重已经达到了100%。美国人口3.087亿，以联邦公共债务14.76万亿美元计算，目前平均每个美国人负债约4.6万美元。

二、美国主权债务危机的原因分析

1.美国历来积极的财政政策以及巨额的财政赤字导致国债积累越来越高。当经济形势较差时，政府实施积极的财政政策，大量发行国债，增加政府开支刺激经济增长，这些举措必然增加政府财政赤字。而在经济形势好转时，政府又难以收缩开支，其結果会是国债水平越来越高。

从上面十年间美国政府收支状况与政府债务情况看，十年间美国政府的财政收入增长幅度明显低于财政支出以及政府债务的增长幅度。其中财政收入年均增长 ，财政支出年均增长 ，政府债务年均增长 。在财政赤字较大的年份政府债务增长也较大。以近十年为例，2001年小布什上任，在此后八年时间里，针对阿富汗以及伊拉克战争两场战争，使得政府之前少量财政盈余消耗殆尽。据斯蒂格利茨估算，伊拉克战争与阿富汗战争，包括美国长期军事占有这些国家，将在2017年年底前，继续“烧掉”美国1.7万亿至2.7万亿美元，甚至更多经费预算。他表示，美国政府仅仅在上述战争开销底线之上，就需要支付高达8 160亿美元的利息。随后2008年金融危机，奥巴马政府通过了7 000亿美元的经济刺激计划，美国的财政赤字和债务水平也提高了将近一倍，达到了15 497亿美元和75 447亿美元。近两年，美国的财政赤字和债务情况也并未见明显好转，政府债务年均增长也达到了。

2.美联储货币政策的影响。自2008年金融危机以来，美联储实施了一系列的货币政策，如QE1、QE2、QE3。前两次QE政策期间，美国国债收益率均有所反弹，但是QE政策对美国国债市场的影响却呈现边际递减的规律，即QE政策对国债收益率的影响逐渐减小。在QE1期间，美国国债收益率持续反弹，其中十年期国债收益率从2.5%左右反弹至3.6%左右。QE2期间，美国国债收益率先扬后抑；到QE2结束时，美国国债收益率重新回到QE2实施前的水平。

市场表现上QE对于美债的收益率以及吸引力的影响呈现递减的趋势，QE2并未像QE1那样对美债有如此大的推动力。同时，开动印钞机推出QE政策在对美债推动效果有限的情况下，会对美债的信用产生负面的影响。

3.国际性金融形势不稳定。在美国陷入降级风波的时期里，其实不难发现在世界范围内，既有在前铺垫的：如迪拜世界、希腊；也有步其后尘的：如意大利等等。所以说这次债务危机或者说降级风波是在世界金融危机的余威下，世界经济动荡下产生的。在如今全球一体化的影响下，外国财政的剧烈动荡，世界经济一体化的今天，国际金融形势不稳定，必然会对开放性很高的美国产生影响。

三、美国主权债务危机对世界的影响

1.对于美国来说，美国政府将会面对一个棘手的问题：减少财政赤字。2009年以来，财政赤字持续超过GDP的9%。

但是鉴于美国的财政支出中有60%是固定的财政支出，主要用于社会保障以及医疗。在可自由支配的财政支出中，有一半以上来自军费支出，而从美国近十年的数据来看，在可自由支配的支出中，军费防务支出从未低于50%。因此可见，美国财政支出弹性受到很大的限制，未来减少财政支出难度很大。而在财政收入方面，财政收入不管是在绝对值还是年增长率都低于财政支出，可以预见美国政府未来的财政赤字还将继续。

2.对国际金融市场的稳定造成负面的影响。美国主权债务危机爆发在欧洲债务危机的时期中，显得不那么显眼，可是并不代表当今世界上最强大的国家出现了债务危机，信用评级被下调会对世界经济没有影响。相反，美国信用评级降级引发了全球股市暴跌。因时差的原因，在亚太地区率先开市便纷纷跳水，韩国股市甚至因为暴跌暂停交易，其高斯达克指数跌幅高达6.63%，中国上证指数 、中国台北股市、新加坡海峡时报指数都下挫了3.7%左右，其余国家和地区主要股指也多有2%～3%的跌幅。午夜收市的欧洲股市总体跌幅更大，德国、俄罗斯、瑞典、挪威的股指跌幅都超过5%。几小时前收盘的美国股市跌势最为惨重，道琼斯指数失守11 000点关口，标准普尔和纳斯达克综合指数跌幅分别高达6.90%和6.66%。可见，由于美债评级的下调已经对市场产生了负面影响。标普对美评级的下调增加了金融市场恐慌性抛售的压力，而股票市场的大幅下跌又会通过负面财富效应和信心传导渠道冲击实体经济。

3.对于中国来说，外汇储备经营压力增大。最为世界上最大的外汇储备国，目前中国拥有3.2万亿美元的巨额外汇储备。其中有七成以上是美元资产。此次美债危机可能会引起投资者抛售美债，美元也可能会贬值，这些因素可能会给中国的外汇储备带来一定程度的损失。

4.可能会带来输入性通货膨胀。美国主权债务信用的下调，会带来美元走势继续疲软。由于美元是全球最主要的结算货币，美元贬值将导致以美元为结算的国际大宗商品价格持续的上涨。这些都有可能对中国带来输入型通货膨胀。自2011年初以来至2011年末，人民币对美元贬值累计已接近5%。

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[责任编辑 王晓燕]