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6CPI与PPI月度差值和上证综指月度波动率关系实证分析

2014-06-19郭德兵陈宣佑

时代金融 2014年15期
关键词:上证综指上证指数格兰杰

郭德兵+++陈宣佑

【摘要】通过观察CPI、PPI和上证综指三者的走势发现CPI与PPI的差值与上证综指有很大的相关性,本文通过运用格兰杰因果关系模型对1993年1月2011年12月CPI与PPI月度差值和上证综指月度波动率进行实证检验。

【关键词】CPI与PPI的月度差值 上证综指月度波动率 格兰杰模型

通过观察CPI、PPI和上证综指三者的走势发现CPI与PPI的差值与上证综指有很大的相关性,本文运用格兰杰因果关系模型对其进行实证检验。

一、样本选择与数据来源

考虑到股票市场成立于1991年底,而且初期上市股票非常少,上海证券交易所5家,深圳证券交易所3家公司,公司太少不具有代表性,因此本文选取1993年1月2013年12月为研究样本。本文所使用的CPI指数、PPI指数数据来源于国家统计局;上证指数月度波动率来源于通达信软件月K线上标示的波动率。

二、实证检验方法介绍

本文通过运用格兰杰时间序列模型验证CPI与PPI月度差值和上证指数月度波动率两者之间是否存在一定的因果关系。格兰杰因果关系检验模型由克莱夫·格兰杰教授创立的,该模型主要用于分析经济变量间的因果关系。在时间序列情形下,两个经济变量X、Y之间的格兰杰因果关系定义为:若在包含了变量X、Y过去信息条件下,对变量Y的预测效果要优于只单独由Y的过去信息对Y进行的预测效果,即变量X有助于解释变量Y的将来变化,则认为变量X是引致变量Y的格兰杰原因。为了防止伪回归的情况出现,本文运用ADF检验方法对该时间序列进行单位根检验,然后再进行格兰杰因果检验。

三、格兰杰模型检验

本文用CZ代表CPI与PPI月度差值;用SY表示上证指数月度波动率。

(一)单位根检验

1.运用ADF的检验方法对上证指数月度波动率(SY)检验,检验的条件是:原序列、不带时间趋势项、不带截距项。得出以下结果:

表1 上证指数月度波动率的平稳性检验

可见,上证综指月度波动率(SY)ADF检验是平稳的。

2.运用ADF的检验方法对CPI与PPI的月度差值(CZ)检验,检验的条件是:原序列、不带时间趋势项、不带截距项。得出以下结果:

表2 CPI和PPI的月度差值的平稳性检验

可见,CPI与PPI的月度差值(CZ)的ADF检验,在5%的情况是平稳的。

由此,上证指数月度波动率(SY)、CPI与PPI月度差值(CZ)通过平稳性检验,可以进行格兰杰因果关系检验。

(二)格兰杰因果检验

对这两组数据进行滞后1期的格兰杰因果检验结论如下:

表3 CPI与PPI的月度差值和上证指数月度波动率的格兰杰检验

从EViews5.0输出结果看,在滞后1期,5%的显著水平下,CPI和PPI月度差值是上证指数月度波动率的格兰杰原因,而上证指数月度波动率不是CPI和PPI月度差值的格兰杰原因。

综上总结,在滞后1期,5%的显著水平下,CPI和PPI月度差值是上证指数月度波动率的格兰杰原因,而上证指数月度波动率不是CPI和PPI的月度差值的格兰杰原因。

四、结论

我们通过进行模型检验说明,CPI与PPI月度差值与上证指数月度波动率在5%的显著水平,滞后期为1期的情况下,CPI和PPI月度差值是上证指数月度波动率的格兰杰原因,而上证指数月度波动率不是格兰杰原因。可以认为CPI和PPI月度差值的变化导致了上证指数的变化,因此,在一般情况,我们可以参照此来进行证券投资决策,并判断牛熊市的转折点,进行波段操作。

参考文献

[1]王若晨,甘朝阳.CPI与PPl月度差值和上证指数的关系研究.人民论坛[J],2013.4.

[2]周星辰.宏观经济变量与中国股票市场关联性研究[D].南京师范大学,2010.

[3]吴玉含,余成林.股票价格指数与CPI,PPI的Granger因果关系研究[J].商场现代化,2010,(28):193-194.

作者简介:郭德兵(1983-),男,河北衡水人,汉族,硕士,中级经济师,研究方向:财税金融。

【摘要】通过观察CPI、PPI和上证综指三者的走势发现CPI与PPI的差值与上证综指有很大的相关性,本文通过运用格兰杰因果关系模型对1993年1月2011年12月CPI与PPI月度差值和上证综指月度波动率进行实证检验。

【关键词】CPI与PPI的月度差值 上证综指月度波动率 格兰杰模型

通过观察CPI、PPI和上证综指三者的走势发现CPI与PPI的差值与上证综指有很大的相关性,本文运用格兰杰因果关系模型对其进行实证检验。

一、样本选择与数据来源

考虑到股票市场成立于1991年底,而且初期上市股票非常少,上海证券交易所5家,深圳证券交易所3家公司,公司太少不具有代表性,因此本文选取1993年1月2013年12月为研究样本。本文所使用的CPI指数、PPI指数数据来源于国家统计局;上证指数月度波动率来源于通达信软件月K线上标示的波动率。

二、实证检验方法介绍

本文通过运用格兰杰时间序列模型验证CPI与PPI月度差值和上证指数月度波动率两者之间是否存在一定的因果关系。格兰杰因果关系检验模型由克莱夫·格兰杰教授创立的,该模型主要用于分析经济变量间的因果关系。在时间序列情形下,两个经济变量X、Y之间的格兰杰因果关系定义为:若在包含了变量X、Y过去信息条件下,对变量Y的预测效果要优于只单独由Y的过去信息对Y进行的预测效果,即变量X有助于解释变量Y的将来变化,则认为变量X是引致变量Y的格兰杰原因。为了防止伪回归的情况出现,本文运用ADF检验方法对该时间序列进行单位根检验,然后再进行格兰杰因果检验。

三、格兰杰模型检验

本文用CZ代表CPI与PPI月度差值;用SY表示上证指数月度波动率。

(一)单位根检验

1.运用ADF的检验方法对上证指数月度波动率(SY)检验,检验的条件是:原序列、不带时间趋势项、不带截距项。得出以下结果:

表1 上证指数月度波动率的平稳性检验

可见,上证综指月度波动率(SY)ADF检验是平稳的。

2.运用ADF的检验方法对CPI与PPI的月度差值(CZ)检验,检验的条件是:原序列、不带时间趋势项、不带截距项。得出以下结果:

表2 CPI和PPI的月度差值的平稳性检验

可见,CPI与PPI的月度差值(CZ)的ADF检验,在5%的情况是平稳的。

由此,上证指数月度波动率(SY)、CPI与PPI月度差值(CZ)通过平稳性检验,可以进行格兰杰因果关系检验。

(二)格兰杰因果检验

对这两组数据进行滞后1期的格兰杰因果检验结论如下:

表3 CPI与PPI的月度差值和上证指数月度波动率的格兰杰检验

从EViews5.0输出结果看,在滞后1期,5%的显著水平下,CPI和PPI月度差值是上证指数月度波动率的格兰杰原因,而上证指数月度波动率不是CPI和PPI月度差值的格兰杰原因。

综上总结,在滞后1期,5%的显著水平下,CPI和PPI月度差值是上证指数月度波动率的格兰杰原因,而上证指数月度波动率不是CPI和PPI的月度差值的格兰杰原因。

四、结论

我们通过进行模型检验说明,CPI与PPI月度差值与上证指数月度波动率在5%的显著水平,滞后期为1期的情况下,CPI和PPI月度差值是上证指数月度波动率的格兰杰原因,而上证指数月度波动率不是格兰杰原因。可以认为CPI和PPI月度差值的变化导致了上证指数的变化,因此,在一般情况,我们可以参照此来进行证券投资决策,并判断牛熊市的转折点,进行波段操作。

参考文献

[1]王若晨,甘朝阳.CPI与PPl月度差值和上证指数的关系研究.人民论坛[J],2013.4.

[2]周星辰.宏观经济变量与中国股票市场关联性研究[D].南京师范大学,2010.

[3]吴玉含,余成林.股票价格指数与CPI,PPI的Granger因果关系研究[J].商场现代化,2010,(28):193-194.

作者简介:郭德兵(1983-),男,河北衡水人,汉族,硕士,中级经济师,研究方向:财税金融。

【摘要】通过观察CPI、PPI和上证综指三者的走势发现CPI与PPI的差值与上证综指有很大的相关性,本文通过运用格兰杰因果关系模型对1993年1月2011年12月CPI与PPI月度差值和上证综指月度波动率进行实证检验。

【关键词】CPI与PPI的月度差值 上证综指月度波动率 格兰杰模型

通过观察CPI、PPI和上证综指三者的走势发现CPI与PPI的差值与上证综指有很大的相关性,本文运用格兰杰因果关系模型对其进行实证检验。

一、样本选择与数据来源

考虑到股票市场成立于1991年底,而且初期上市股票非常少,上海证券交易所5家,深圳证券交易所3家公司,公司太少不具有代表性,因此本文选取1993年1月2013年12月为研究样本。本文所使用的CPI指数、PPI指数数据来源于国家统计局;上证指数月度波动率来源于通达信软件月K线上标示的波动率。

二、实证检验方法介绍

本文通过运用格兰杰时间序列模型验证CPI与PPI月度差值和上证指数月度波动率两者之间是否存在一定的因果关系。格兰杰因果关系检验模型由克莱夫·格兰杰教授创立的,该模型主要用于分析经济变量间的因果关系。在时间序列情形下,两个经济变量X、Y之间的格兰杰因果关系定义为:若在包含了变量X、Y过去信息条件下,对变量Y的预测效果要优于只单独由Y的过去信息对Y进行的预测效果,即变量X有助于解释变量Y的将来变化,则认为变量X是引致变量Y的格兰杰原因。为了防止伪回归的情况出现,本文运用ADF检验方法对该时间序列进行单位根检验,然后再进行格兰杰因果检验。

三、格兰杰模型检验

本文用CZ代表CPI与PPI月度差值;用SY表示上证指数月度波动率。

(一)单位根检验

1.运用ADF的检验方法对上证指数月度波动率(SY)检验,检验的条件是:原序列、不带时间趋势项、不带截距项。得出以下结果:

表1 上证指数月度波动率的平稳性检验

可见,上证综指月度波动率(SY)ADF检验是平稳的。

2.运用ADF的检验方法对CPI与PPI的月度差值(CZ)检验,检验的条件是:原序列、不带时间趋势项、不带截距项。得出以下结果:

表2 CPI和PPI的月度差值的平稳性检验

可见,CPI与PPI的月度差值(CZ)的ADF检验,在5%的情况是平稳的。

由此,上证指数月度波动率(SY)、CPI与PPI月度差值(CZ)通过平稳性检验,可以进行格兰杰因果关系检验。

(二)格兰杰因果检验

对这两组数据进行滞后1期的格兰杰因果检验结论如下:

表3 CPI与PPI的月度差值和上证指数月度波动率的格兰杰检验

从EViews5.0输出结果看,在滞后1期,5%的显著水平下,CPI和PPI月度差值是上证指数月度波动率的格兰杰原因,而上证指数月度波动率不是CPI和PPI月度差值的格兰杰原因。

综上总结,在滞后1期,5%的显著水平下,CPI和PPI月度差值是上证指数月度波动率的格兰杰原因,而上证指数月度波动率不是CPI和PPI的月度差值的格兰杰原因。

四、结论

我们通过进行模型检验说明,CPI与PPI月度差值与上证指数月度波动率在5%的显著水平,滞后期为1期的情况下,CPI和PPI月度差值是上证指数月度波动率的格兰杰原因,而上证指数月度波动率不是格兰杰原因。可以认为CPI和PPI月度差值的变化导致了上证指数的变化,因此,在一般情况,我们可以参照此来进行证券投资决策,并判断牛熊市的转折点,进行波段操作。

参考文献

[1]王若晨,甘朝阳.CPI与PPl月度差值和上证指数的关系研究.人民论坛[J],2013.4.

[2]周星辰.宏观经济变量与中国股票市场关联性研究[D].南京师范大学,2010.

[3]吴玉含,余成林.股票价格指数与CPI,PPI的Granger因果关系研究[J].商场现代化,2010,(28):193-194.

作者简介:郭德兵(1983-),男,河北衡水人,汉族,硕士,中级经济师,研究方向:财税金融。

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