通货膨胀条件下企业投资决策选择

摘 要：通货膨胀是当今社会普遍存在的经济现象，并且是一种长期趋势。世界各国经济体无不面临着通货膨胀的压力。对于企业来说，通货膨胀率的高低也会对企业投资决策产生不同的影响。本文在我国通货膨胀当前现状的基础上，着重从通货膨胀对投资决策的影响角度， 阐述通货膨胀下企业投资决策的选择。

关键词：通货膨胀；投资决策；现金流量

通货膨胀条件下企业投资决策选择

一、引言

通货膨胀是指由于经济社会中的货币发行过量造成物价上涨，导致单位货币实际购买力下降的一种现象。在通货膨胀条件下，企业的投资又对企业的生存和发展起到十分重要的作用。所以在进行企业投资决策研究时，考虑通货膨胀的影响，对企业正确进行投资决策，为决策者提供科学的理论和现实依据具有重要的经济意义。与其他的经济活动一样，通货膨胀条件下企业的投资决策在经济活动中对企业的各个方面发展产生的影响也有其经济学理论上的依据。

我国对企业投资决策的研究正处于认识探索阶段，因此有必要用经济学相关原理来对企业投资的理论和实践研究加以指导，这样一方面促进了企业在投资过程中的发展，另一方面丰富了相关投资方面的经济学理论的发展。本文分别从通货膨胀的现状和长期趋势以及考虑通货膨胀对企业投资决策的影响和解决方法三个方面来进行阐述。

二、企业投资决策的环境条件

1.国际性趋势

当今社会的市场经济中，通货膨胀普遍存在，各个国家和地区在市场经济中都会受到通货膨胀的影响，通货膨胀已经不是某个国家的问题而是整个世界范围内都需要面临的经济问题。当在市场经济中，物价的普遍上涨，货币流通大于市场上所需要的货币流通量，居民就会感受到通货膨胀的存在。而对于企业，对通货膨胀的反应更为敏感，企业要在经营活动中时刻关注着通货膨胀的变化。

近两年由于我国对美国的贸易顺差巨大，相应投放的基础货币仍然相当可观，这将会进一步刺激通货膨胀。中国的经济离不开世界经济体，美元的贬值，会导致全球大宗商品、资本、原料产品价格上涨，进而也会推动我国的通货膨胀程度。虽然在世界上的主要货币兑美元大部分采用的是浮动汇率，但人民币兑美元的汇率是相对固定，所以美元的贬值会导致其他主要货币的升值，从而使其他货币兑人名币也升值，此时中国出现的通货膨胀即输入性的。再加上微弱的经济复苏，美国加息困难，短时间内很难转变美元的弱势。所以，美元兑世界主要货币仍继续加重，相互作用美元的贬值，恶性循环就会加大对我国的通货膨胀影响，整个国际市场很难避免这种全球性的通货膨胀问题。

2.我国当前趋势

2008金融危机后，货币流动性泛滥，美元持续贬值，主要以美国为首的全球主经济体，在国际市场上大宗商品价格节节攀升。再加上金融危机以后，我国一直坚持经济刺激政策，货币的发行量太多，理论上已经超过GDP的两倍，市场上流通的货币量过大，这时候物价自然要上涨。流通性过大又使得资本的保值增值等投资性需求造成了通货膨胀。在这样的环境状况下，我国的居民消费价格指数CPI一直居高不下，通胀预期也越来越严重，控制通胀迫在眉睫。

不过当前我国的通货膨胀属于温和型通货膨胀，不会给我国经济生活造成重大影响。尽管中国目前出现了局部物价水平的上涨，但由于受到总供给大于总需求的约束，中国还没有形成全面的物价上涨的通货膨胀格局，还没有给中国当前的经济造成很大的影响。加上经济调控手段尤其在货币调控依然有效的范围内，通过调控银行储备金率，短期内不太可能发生严重的通货膨胀，经济的主线最可能是商品价格温和上涨。

尽管在理想中都认为零通货膨胀率的目标就是所达到的最好的经济体系。但事实上这未必就是最明智的。适当的通货膨胀可以提高企业应对风险的能力。其实在经济社会中，通货膨胀一直存在，由于我国市场经济结构还不完善出现过多次严重的通货膨胀，但随着我国经济结构的不断调整，通货膨胀率基本上控制在百分之三左右，时刻保证我国经济持续、健康、稳定的发展。

三、通货膨胀对企业的投资决策的影响

在经济学中通货膨胀属于宏观经济现象，但是由于在现实生活中通货膨胀对企业投资决策的影响还具有许多不确定因素，通常情况下都是放在现实的经济环境中进行投资决策的探析。尽管通货膨胀是普遍存在的，但并不是所有的是市场经济体的通货膨胀都是相同的，温和的通货膨胀是每个经济体系都需要的经历的，同样温和的通货膨胀并不一定会给企业投资决策造成多大影响，往往由于温和通货膨胀的存在使企业适应在不确定因素条件下的投资决策选择，提高应对能力做出有利于企业发展的决策。

首先，在温和的通货膨胀条件下，企业所做的各项投资预算都会增加，同时企业的营业收入也会相应的增加。由于通货膨胀的存在，企业在生产过程中的原料费，管理费和各方面的成本都会发生不同程度的提高，使得企业预期的投资预算都会提高。但考虑与不考虑这种温和通货膨胀的影响对企业的投资决策会产生投入价格预算个估计值方面的差异。没有通货膨胀时，一般在物价总水平的基础上，只考虑投资期间的相对价格变化。有通货膨胀时，除了要考虑相对价格的变动还要考虑市场上总体物价水平的上涨因素。

其次，通货膨胀率的高低也会对企业投资决策产生不同的影响，当通货膨胀率高于贷款利率时，即使存在负债，企业也宁愿自己经营，因为此时借款投资收益率相对会较高。企业扩大经营规模一般通过发行债券或借款来。只要投资项目的报酬率高于黑市利率，借高利仍然能够获得利益，企业就会贷款扩大经营规模。而此时通货膨胀率高于黑市利率，企业自有资金的收益更不及借高利获得的收益，一定会要贷款，导致社会上不可避免的存在“乱集资”的现象。所以从企业获得报酬来看，此时投资报酬率会高于借贷利率，企业为了获得利益会通过借贷来扩大生产。

最后，通货膨胀会影响企业的生产经营的流动资金，在投资过程中会有所得税的影响，因此在考虑与不考虑通货膨胀的情况时的到的实际净流量会有很大的不同。而通常情况下通货膨胀与现金流量所受到的影响发生的时间会有相同或不同，有时通货膨胀在前有时又在后又或者同时发生。对于不同的投资项目，通货膨胀会对不同的投资项目产生不同程度的影响。而投资者对不同通货膨胀的预期估值也会影响到投资必要报酬率的预算。如果在估计现金流量时没有考虑通货膨胀的影响， 可能会由于对现金流量产生高估或低估， 而导致严重的决策失误。简而言之，如果在投资过程中忽视了通货膨胀的因素，就有可能选择一个无利可图的投资项目或拒绝一项有利可图的投资项目。endprint

四、完善我国企业在通货膨胀条件下投资决策的思考

如何进行有效率的投资，对中国未来经济的发展模式有决定性的作用。因此，不论是我国政府还是企业，都应该高度重视投资，加大投资项目和投资决策的研究。只有在科学的投资决策下，企业才能减少风险，降低财务压力，获得预期收益。目前，我国企业应当尽快建立科学的投资决策体系，同时投资决策应该围绕企业发展战略。

1.准确定位企业当前的发展阶段。对企业的发展阶段有较为清醒的认识，就会避免盲目作出决策，否则当发生金融危机等突发事件时，错误的投资决策对企业成长和发展的损害会表现出来，会不利于企业的发展。要准确定位企业的发展阶段，就要充分发挥企业内部财务管理人员的专业优势和外部相关的咨询与研究机构，综合评判企业的发展状况，为企业的投资决策提供依据。

2.调整投资结构，增强企业抵抗风险的能力。由于受到金融危机的影响，企业的投资决策单向影响着企业短期收益，即需要多元化的投资结构才能够对于抗击经济冲击有着较好的效果，所以企业在制定短期投资目标时，首先应当考虑对投资结构的调整。为了避免市场不稳定因素造成不良的影响，理性的投资者们可以分散资金的投资方向，投资不同的项目，从而降低非系统风险。由于在进行投资时，不同的投资项目会有不同的风险不同的收益，只有分开进行投资，不同项目共同进行，这样就有在项目中同时出现盈利和亏本时，相抵之后还会有利润。

3.建立投资责任制，权责相结合。按照权力与风险相结合的特点， 把投资决策与投资风险相联系，形成“谁投资、谁决策、谁受益、谁承担风险”的投资体制模式，投资主体既有权利进行投资行为，又对投资行为承担责任。由于此时投资导致的后果会与决策人员和企业的利益直接相连， 投资者就会谨慎的进行么个投资项目的选择，保证了投资行为公平化、合理化。同时，投资者必须对项目运行全面负责，对投资项目的可行性论证和审批人员，要建立起权利和责任相结合的制度，如过投资过程中造成重大失误或严重损失，应追究相关人员的责任。 这就能够保证企业投资者在通货膨胀时更加谨慎的进行投资决策的选择。

总之，在现阶段的经济社会中，通货膨胀是普遍存在的，也是不可避免的。通货膨胀会给企业经营带来混乱，影响企业的发展。企业要想取得良好的效果，只有从深化投资体制改革入手。

参考文献：

[1]蒋琳.通货膨胀下的企业投资分析[J].内蒙古包头，2003.

[2]陈晨.通货膨胀下资本投资预算浅析[J].财会通讯·综合（中），2009.

[3]严德功.企业投资的决策[J].河南水利与南水北调，2011.

[4]陈敬慧.中小企业投资决策问题探析[J].吉林工商学院会计分院，2011.

[5]罗荣桂，王炳志.通货膨胀条件下固定资产投资决策的经济分析方法[J].武汉工业大学，2000.

[6]刘志阳.金融危机下我国中小企业如何加强财务管理[J].平顶山煤矿机械有限责任公，2010.

[7]朱德胜.通货膨胀条件下的投资决策分析[J].山东财经学院，1997（4）.

[8]邹晓丽.探析金融危机下中国企业对外投资[J].苏州大学商学院，2010（7）.

作者简介：孔苓（1990- ），女，安徽长丰人，安徽大学商学院2013级硕士研究生endprint

四、完善我国企业在通货膨胀条件下投资决策的思考

如何进行有效率的投资，对中国未来经济的发展模式有决定性的作用。因此，不论是我国政府还是企业，都应该高度重视投资，加大投资项目和投资决策的研究。只有在科学的投资决策下，企业才能减少风险，降低财务压力，获得预期收益。目前，我国企业应当尽快建立科学的投资决策体系，同时投资决策应该围绕企业发展战略。

1.准确定位企业当前的发展阶段。对企业的发展阶段有较为清醒的认识，就会避免盲目作出决策，否则当发生金融危机等突发事件时，错误的投资决策对企业成长和发展的损害会表现出来，会不利于企业的发展。要准确定位企业的发展阶段，就要充分发挥企业内部财务管理人员的专业优势和外部相关的咨询与研究机构，综合评判企业的发展状况，为企业的投资决策提供依据。

2.调整投资结构，增强企业抵抗风险的能力。由于受到金融危机的影响，企业的投资决策单向影响着企业短期收益，即需要多元化的投资结构才能够对于抗击经济冲击有着较好的效果，所以企业在制定短期投资目标时，首先应当考虑对投资结构的调整。为了避免市场不稳定因素造成不良的影响，理性的投资者们可以分散资金的投资方向，投资不同的项目，从而降低非系统风险。由于在进行投资时，不同的投资项目会有不同的风险不同的收益，只有分开进行投资，不同项目共同进行，这样就有在项目中同时出现盈利和亏本时，相抵之后还会有利润。

3.建立投资责任制，权责相结合。按照权力与风险相结合的特点， 把投资决策与投资风险相联系，形成“谁投资、谁决策、谁受益、谁承担风险”的投资体制模式，投资主体既有权利进行投资行为，又对投资行为承担责任。由于此时投资导致的后果会与决策人员和企业的利益直接相连， 投资者就会谨慎的进行么个投资项目的选择，保证了投资行为公平化、合理化。同时，投资者必须对项目运行全面负责，对投资项目的可行性论证和审批人员，要建立起权利和责任相结合的制度，如过投资过程中造成重大失误或严重损失，应追究相关人员的责任。 这就能够保证企业投资者在通货膨胀时更加谨慎的进行投资决策的选择。

总之，在现阶段的经济社会中，通货膨胀是普遍存在的，也是不可避免的。通货膨胀会给企业经营带来混乱，影响企业的发展。企业要想取得良好的效果，只有从深化投资体制改革入手。

参考文献：

[1]蒋琳.通货膨胀下的企业投资分析[J].内蒙古包头，2003.

[2]陈晨.通货膨胀下资本投资预算浅析[J].财会通讯·综合（中），2009.

[3]严德功.企业投资的决策[J].河南水利与南水北调，2011.

[4]陈敬慧.中小企业投资决策问题探析[J].吉林工商学院会计分院，2011.

[5]罗荣桂，王炳志.通货膨胀条件下固定资产投资决策的经济分析方法[J].武汉工业大学，2000.

[6]刘志阳.金融危机下我国中小企业如何加强财务管理[J].平顶山煤矿机械有限责任公，2010.

[7]朱德胜.通货膨胀条件下的投资决策分析[J].山东财经学院，1997（4）.

[8]邹晓丽.探析金融危机下中国企业对外投资[J].苏州大学商学院，2010（7）.

作者简介：孔苓（1990- ），女，安徽长丰人，安徽大学商学院2013级硕士研究生endprint

四、完善我国企业在通货膨胀条件下投资决策的思考

如何进行有效率的投资，对中国未来经济的发展模式有决定性的作用。因此，不论是我国政府还是企业，都应该高度重视投资，加大投资项目和投资决策的研究。只有在科学的投资决策下，企业才能减少风险，降低财务压力，获得预期收益。目前，我国企业应当尽快建立科学的投资决策体系，同时投资决策应该围绕企业发展战略。

1.准确定位企业当前的发展阶段。对企业的发展阶段有较为清醒的认识，就会避免盲目作出决策，否则当发生金融危机等突发事件时，错误的投资决策对企业成长和发展的损害会表现出来，会不利于企业的发展。要准确定位企业的发展阶段，就要充分发挥企业内部财务管理人员的专业优势和外部相关的咨询与研究机构，综合评判企业的发展状况，为企业的投资决策提供依据。

2.调整投资结构，增强企业抵抗风险的能力。由于受到金融危机的影响，企业的投资决策单向影响着企业短期收益，即需要多元化的投资结构才能够对于抗击经济冲击有着较好的效果，所以企业在制定短期投资目标时，首先应当考虑对投资结构的调整。为了避免市场不稳定因素造成不良的影响，理性的投资者们可以分散资金的投资方向，投资不同的项目，从而降低非系统风险。由于在进行投资时，不同的投资项目会有不同的风险不同的收益，只有分开进行投资，不同项目共同进行，这样就有在项目中同时出现盈利和亏本时，相抵之后还会有利润。

3.建立投资责任制，权责相结合。按照权力与风险相结合的特点， 把投资决策与投资风险相联系，形成“谁投资、谁决策、谁受益、谁承担风险”的投资体制模式，投资主体既有权利进行投资行为，又对投资行为承担责任。由于此时投资导致的后果会与决策人员和企业的利益直接相连， 投资者就会谨慎的进行么个投资项目的选择，保证了投资行为公平化、合理化。同时，投资者必须对项目运行全面负责，对投资项目的可行性论证和审批人员，要建立起权利和责任相结合的制度，如过投资过程中造成重大失误或严重损失，应追究相关人员的责任。 这就能够保证企业投资者在通货膨胀时更加谨慎的进行投资决策的选择。

总之，在现阶段的经济社会中，通货膨胀是普遍存在的，也是不可避免的。通货膨胀会给企业经营带来混乱，影响企业的发展。企业要想取得良好的效果，只有从深化投资体制改革入手。

参考文献：

[1]蒋琳.通货膨胀下的企业投资分析[J].内蒙古包头，2003.

[2]陈晨.通货膨胀下资本投资预算浅析[J].财会通讯·综合（中），2009.

[3]严德功.企业投资的决策[J].河南水利与南水北调，2011.

[4]陈敬慧.中小企业投资决策问题探析[J].吉林工商学院会计分院，2011.

[5]罗荣桂，王炳志.通货膨胀条件下固定资产投资决策的经济分析方法[J].武汉工业大学，2000.

[6]刘志阳.金融危机下我国中小企业如何加强财务管理[J].平顶山煤矿机械有限责任公，2010.

[7]朱德胜.通货膨胀条件下的投资决策分析[J].山东财经学院，1997（4）.

[8]邹晓丽.探析金融危机下中国企业对外投资[J].苏州大学商学院，2010（7）.

作者简介：孔苓（1990- ），女，安徽长丰人，安徽大学商学院2013级硕士研究生endprint