余额宝会是中国版的麦道夫骗局吗

万科

摘要：到2013年底，余额宝已经有近2000亿规模，成为货币基金中的领头羊。而其背后的天弘基金也因为余额宝而大红大紫，跻身于知名基金公司行列。在这里和大家一起分析，余额宝有风险吗，它与美国的麦道夫金融诈骗案有何异同，希望本文对大家有所帮助。

关键词：余额宝 麦道夫骗局 金融监管

一、回顾麦道夫骗局

对于很多用户来说，余额宝是他们能找到的最好投资理财渠道，便捷的功能，简单的操作，再加上阿里集团的牌子，很多人在使用余额宝时俨然已经忘记了投资的风险。所以，在此有必要借鉴历史，分析未来，回顾历史上最大的非法集资诈骗案，俗称庞氏骗局的经典案例---麦道夫骗局，以此从另一个角度来观察目前在中国发展得如火如荼的电商阿里巴巴的网络金融创新产品---余额宝。

美国华尔街传奇人物、纳斯达克股票市场公司前董事会主席伯纳德.麦道夫因涉嫌证券欺诈在2008年12月11日遭警方逮捕。他被指控通过操纵一只对冲基金，使投资者损失大约至少500亿美元，此案被业界称为“麦道夫黑洞”。他在12月10日告诉公司高层职员，“基本上，这是个骗局，一个巨大的庞氏骗局”。就500亿美元的涉案金额来看，麦道夫欺诈案已成为华尔街历史上最大的金融诈骗案，当之无愧地夺得了美国金融欺诈案的历史之最。

二、余额宝会是下一个麦道夫骗局吗

我們可以鲜明地体会到在金融市场上人类投资行为的非理性，这主要表现在以下几点：

（一）从众行为。这包括单个市场主体的自发行为和“羊群化”的从众行为。这种行为往往不为金融市场主体所感知，甚至被完全忽视。这是使金融体系遭受系统风险的一个重要因素。余额宝盘子大，目前估计已经突破2000亿资金。对于货币基金来说，盘子越大，基金经理越容易控制，可以更有筹码和人谈价钱，获取更佳的收益，从而导致外部的投资者更希望从中分一杯羹，最终形成一个羊群效应。在未来的金融市场里形成一个巨大隐患，导致系统风险的急剧扩散。

（二）灾难短视行为。一般来说，两次金融危机发生的时间间隔越长，人们会认为再次发生危机可能性就越小。危机给人们的教训不会持续太长时间，因为随着经济繁荣期的到来，前期的灾难就会被遗忘，投资者会再度进行冒险性的投融资活动。比如1997年的亚洲金融危机和2008年美国次贷危机，均导致香港和美国房价几乎被腰斩，可是随着时间的推移，两地的房价又回到危机前的水平，只是所花费的时间长短不一，仅此而已。中国内地也经历过2007-2008年股市暴跌和近几年因海外发达经济体经济状况不佳所导致的中国国民生产总值下滑至7.5%左右事实，这些都要求投资者以更谨慎的态度去面对各种具有诱惑性的投资选择，例如宣传14倍银行活期利息，动辄6%以上的7日年化收益率，并且号称100%赔付安全保障的保底承诺的余额宝。

庞氏骗局的成功主要源于两点：第一，利用普罗大众急于发财致富的心理；第二，投资方案的设计异常复杂，一般民众很难发现其中有诈。麦道夫金融欺诈案持续了20余年，堪称人类历史上最大的庞氏骗局，之所以到2008年才被发现，个人总结为以下几点。

（一）光环效应

纳斯达克证券市场董事会主席的身份为麦道夫赢得了华尔街名人的地位，这一耀眼的光环产生了名人效应，易于得到人们的尊重和敬佩，容易获得投资者的认可和信任，尤其是富人和社会名流的认可，为麦道夫从事庞氏骗局在客观上创造了条件。受害者普遍认为，麦道夫口才一流，能言善辩，让许多投资者对他深信不疑。而反观余额宝背后的阿里巴巴集团及其创始人马云，很多人认为该集团在国内首屈一指，资金实力雄厚，可以说富可敌“银行”，其公司倒闭破产的可能性应该和银行差不多，所以即使余额宝产生风险，大家都觉得阿里巴巴会出来兜底。另外，其创始人马云出身于浙江杭州，家境寒微，高考两次落榜，靠着自己的努力打拼白手起家，逐渐创造了他的“阿里王朝”，并获得了各种诸如2012CCTV中国经济年度人物等头衔，逐步形成属于他的“美丽光环”。

（二）市场风险

麦道夫诈骗案的实质是施骗者对投资者承诺给予高额回报，只要原先的投资者获得过高额回报，开始信任施骗者，就能吸引新的投资者加入，施骗者利用新加入投资者的资金作为高额回报付给原先加入的投资者，只要市场流动性比较充足，施骗者就可以很容易在市场上筹集资金，将骗局维持下去。而余额宝受限于货币基金本身，而货币基金已经存在了很多年，其风险就是余额宝的风险。货币基金对市场利率有很高的依存度，余额宝推出的时机很好，并且随着目前央行在货币市场上进行一系列的正回购操作，正是政府维持利率较高的阶段。如果央行开始实行宽松的货币政策，或者降低利率，那么货币基金的收益会迅速下降，余额宝也将产生市场风险。所以，当金融市场能稳定地运行，就会掩盖市场背后的欺诈，满足人们贪婪的心理，降低投资者的监督热情，麻痹投资者的思想意识，容易造成虚假的投资繁荣。

三、监管与自律

对于任何可能或已经发生过的金融欺诈案，金融监管部门都负有不可推卸的责任。改革金融监管体制，完善金融监管功能的呼声越来越高，建议政府的金融监管部门被赋予更大的监管职能，将互联网金融这一新兴领域纳入监管范围之内。总之，在现代金融市场和金融经济一体化的时代，要防止类似事件发生，必须加强金融监管，提高监管者水平，完善金融监管职能。此外，除了金融监管的漏洞、监管不到位、监管水平不够高外，还与投资者的贪婪的心理密切相关，有关部门应做好投资者的教育工作，投资者自身也要做好投资前的预备功课，自学自律，不盲从偏信，才能主动地避免有关的悲剧，使其不再重演。

参考文献：

[1] 李文泓.国际金融监管理念与监管方式的转变及其对我国的启示.国际金融研究.2000.

[2] 阎庆民.金融全球化中央银行监管有效性分析.金融研究.2002.

（责任编辑：何中军）