金融促进科技创新的机制研究

田满文　杨晓丽

摘 要：科技创新有赖于金融创新，科技与金融的结合将产生新的生产力。本文分析了科技金融的发展现状，探讨科技金融促进科技创新的机制机理，并分析科技金融的发展趋势。

关键词：科技金融；科技创新；机制

一、科技金融与科技创新发展现状

科技金融属于产业金融的范畴，主要是指科技产业与金融产业的融合。经济的发展依靠科技推动，而科技产业的发展需要金融的强力助推。在金融的助推下，科技产业呈现出新的面貌，计算机的应用，网络的普及，无线技术的发展都是在金融的支持下发挥促进经济发展的作用。科技与金融本属于不同的产业，在融合的过程中必然面临很多困境。世界各国都在努力推动科技金融的发展，我国金融产业发展相对较迟，因此需要进行更多的实践和摸索。

随着中国科技产业的快速发展，中国的自主创新体系正逐步建立，与之相应的科技金融也得到政策支持，呈快速发展局面。科技金融综合服务体系正逐步完善，政府科技金融政策逐步到位，区域性的科技金融服务平台不断建立，很好的服务地方科技金融的发展。

当今中国的科技金融大致经历了三个阶段。首先是1985至1996 年的起步期，当时科技金融的基本任务是开发科技信贷市场，政府采取财政贷款贴息等政策措施扶持科技金融发展。其次是1997至2005年的多元化探索期，此时科技金融的工作重心是大力发展资本市场，建立科技创业资金来源，主要采取企业债券、创业投资基金及开放性金融资产。最后是2006年以来的科技金融快速发展期，科技金融进入了新的阶段。国家制定了相关科技金融的配套政策，包括银行信贷、资本市场、保险、担保及创业投资等。至目前为止科技金融政策体系已基本形成，科技金融工作机制基本树立，科技金融工作手段日益完善，地方科技金融创新层出不穷。截至2013年，全国各种类型的科技金融服务平台共26家，对各种中小型科技企业提供各种金融服务。目前依据建设主体的多层次性，科技金融综合服务平台可以划分为政府主导型、金融机构主导型及民营资本主导型三种类型的科技金融服务平台。

二、金融促进科技创新的机理分析

科技金融通过资本形成机制、风险分散机制、信息揭示机制和激励约束机制等途径来实现科技与资本的良好结合，促进科技产业抢占经济制高点。

科技产业的发展离不开资本的强力支持。科技产业在种子期、创业期、成长期、扩张期和成熟期等阶段都需要各种不同性质、不同数量、不同形式资金的持续投入。在科技政策支持下，健全的金融中介及发达的资本市场有助于资本的形成。政策性金融的矫正补缺与倡导机制和商业性金融的利益竞争机制促进了资源的优化配置和金融资本形成，最终为科技产业提供多种资金支持。在发达的资本市场中，私募股权基金、产业投资基金以及各种风险投资基金都是科技产业获取资金支持的重要来源。

私募股权基金一般是指从事私人股权（非上市公司股权）投资的基金。目前我国的私募股权基金已有很多，包括阳光私募股权基金。私募股权基金的数量仍在迅速增加。私募股权基金的募集对象范围相对公募基金要窄，但是其募集对象都是资金实力雄厚、资本构成质量较高的机构或个人，这使得其募集的资金在质量和数量上不一定亚于公募基金。可以是个人投资者，也可以是机构投资者。除单纯的股权投资外，出现了变相的股权投资方式（如以可转换债券或附认股权公司债等方式投资），和以股权投资为主、债权投资为辅的组合型投资方式。这些方式是近年来私募股权在投资工具、投资方式上的一大进步。股权投资虽然是私募股权投资基金的主要投资方式，其主导地位也并不会轻易动摇，但是多种投资方式的兴起，多种投资工具的组合运用，也已形成不可阻挡的潮流。私募股权投资的风险，首先源于其相对较长的投资周期。因此，私募股权基金想要获利，必须付出一定的努力，不仅要满足企业的融资需求，还要为企业带来利益，这注定是个长期的过程。再者，私募股权投资成本较高，这一点也加大了私募股权投资的风险。此外，私募股权基金投资风险大，还与股权投资的流通性较差有关。股权投资不像证券投资可以直接在二级市场上买卖，其退出渠道有限，而有限的几种退出渠道在特定地域或特定时间也不一定很畅通。一般而言，PE成功退出一个被投资公司后，其获利可能是3—5倍，而在我国，这个数字可能是20—30倍。高额的回报，诱使巨额资本源源不断地涌入PE市场。

科技产业投资具有高风险回报的特点，金融中介通过将高流动性、低收益投資与低流动性、高收益投资结合起来，增加在流动性较差而收益较高的科技产业投资，有利于分散流动性风险，通过银行中介的跨期风险分担机制来规避系统风险。金融市场为投资者提供大量的不同种类的金融风险产品，通过为投资者提供资产组合分散和化解创新项目的非系统性风险，满足了科技产业科技创新对长期资本的需要，通过风险分散机制促进科技创新。

科技金融创新促进科技产业的信息揭示机制形成。通过建立科技银行、政策性科技金融机构、风险投资机构、私募股权基金等金融机构，容易获取科技产业创新主体或项目的“硬”信息和“软”信息。资本市场越发达，投资银行等机构投资者及个人投资者就越容易获取科技产业信息并发现投资机会，优化资源配置，加快科技产业科技创新。

科技金融创新促进科技产业的激励约束机制形成。金融中介促进科技创新主要是通过金融中介与科技产业创新主体签订一系列信贷契约来实现的。一国的科技创新体系越发达，法律支持体系越完善，科技金融机构越有动力参与战略新兴产科技创新，对创新主体的激励越强。在资本市场上，通过证券市场的外部接管、公司控制权市场及投资者的“用脚投票”，形成对科技创新主体的有效约束机制。有效的资本市场对科技产业科技创新的激励主要体现在资本市场为科技产业所需人力资本提供定价的场所，帮助科技产业建立有效的股权激励机制，充分调动了科技管理人员的积极性，从而促进科技产业科技创新。

三、科技金融未来发展趋势

科技金融对科技创新起关键作用，促进科技与金融的结合，支持实体经济健康发展。同时中国正在创建自主创新型国家，加快了科技兴国步伐，更加离不开科技金融的支持。政府高度重视科技金融的政策完善与健康发展。2013年7月国务院实时发布了《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，进一步明确了科技金融的发展方向，制定了未来科技金融发展的重点领域以及未来科技企业的战略性调整，对推动我国科技与金融的高度结合具有重要意义，将推动我国科技金融的全新发展，并培育中国经济新的增长点，实现科技兴国战略。