探路者仍需探路

杨苏

在服装行业增速减缓的背景下，即便是曾被称为服装业“最后的蓝海”的户外服装用品，也未能独善其身。数据显示，2013年，中国户外用品市场零售额同比增长约30%，2012年的这一数字为34.94%。而2012年以前，中国户外用品市场年增幅均保持在47%以上，远高于服装行业的整体增速。

上市以来业绩一路高歌猛进的探路者（300005.SZ）的发展脚步也明显放缓，从公司此前发布的业绩快报看，尽管2013年净利润同比增长47.6%，达到2.49亿元，但增速下滑非常明显，公司2012年净利同比增幅为57.44%，2011年净利增幅更是高达98.81%。

业绩增速放缓的同时，探路者的高管还不断减持，董事长盛发强甚至一次性精准套现1.58亿元。

不过，探路者已经意识到自身的处境，正在尝试转型，先是在电商上大做文章，接着又收购旅游线上网站，欲打造服务平台。这些尝试最终能否让探路者再现辉煌，尚待观 察。

业绩增速减缓

1月16日，探路者发布2014年秋冬订货会数据。数据显示，探路者2014年秋冬订货会订单额13.15亿元，春夏订货会订单额为7.8亿元，2014年全年订单额为20.95亿元，2013年为19.98亿元，同比略微增长，但远低于2013年高达40%的同比增速。

订单下滑的同时，盈利也在回落。探路者1月份公布的2013年业绩快报数据显示，2013年探路者净利润同比增长47.6%至2.49亿元，而2012年这个数字为57.44%，2011年更是高达98.81%。

探路者创立于1999年，从帐篷起家。在中国户外运动蓬勃兴起的大背景下，公司发展迅速，2009年10月30日，探路者作为首批企业登上创业 板。

事实上，童装、户外服装用品等细分市场曾被称为服装业“最后的蓝海”。相关数据显示，中国户外用品市场年增幅前几年均保持在47%以上，远高于服装行业增速。

探路者本身的业绩也一路高歌猛进。从2009年上市至今，探路者总营收的年增幅分别为38.46%、47.86%、73.64%和46.68%，净利润年增长也达72.92%、22.39%、98.81%和57.44%。

但是，这一好景在2012年开始发生变化。随着电商的快速发展，服装业整体陷入困境，受宏观经济、零售环境低迷的影响，户外行业的增速也有所放缓。2012年，中国户外用品市场零售额同比增长34.94%，增速较上年同期下滑15.97个百分点，是近年来首次低于40%。

尽管增速放缓，新品牌还是在源源不断地进驻这一细分领域。根据COCA（中纺协户外用品分会）的数据，2012年国内市场共有户外品牌823个，较2010年的717个增长了14.78%，国内和国外品牌分别增长了18.08%、11.77%。而随着国际、国内各大运动品牌如耐克、阿迪达斯、Kappa、李宁等纷纷进入户外用品市场，行业竞争将进一步加剧，增速放缓的趋势还将延续。

在各方承压下，探路者的业绩增速在2012年开始放缓。2011年，其净利润同比增长近100%，而到2012年，这一数字被腰斩，2013年更是低于50%。

业绩增长放缓的同时，探路者2013年经营管理费用却大幅上升。数据显示，2013年第三季度，探路者的销售、管理费用分别同比增加了35.57%、21.01%，应收账款余额也较年初增长了321.81%。此外，存货的上涨也随之浮现，2013年第三季度，存货较年初增长157.03%，达4.2亿元，已经占到了总资产的32.18%。

高管频繁减持

业绩放缓的同时，高管也在大幅减持套现。

据探路者公司显示，公司股东王冬梅于2014年1月22日通过深圳证券交易所大宗交易平台以成交均价19.44元减持公司股份100万股，减持数量约占公司总股本的0.23%，套现1944万元。

资料显示，王冬梅是公司董事蒋中富的配偶，与蒋中富是一致行动人。此次减持完成后，两人合计持股数低于5%。

这并不是王冬梅首次发生减持。深交所诚信档案数据显示，王冬梅所持的620万股于2012年10月30日解禁后，就陆续开始减持，先后分5次减持了417万股，套现6883.48万元。

数据显示，2012年11月23日，王冬梅以成交均价13.44元减持60万股，套现806.4万元；当月26日，再次以成交均价13.44元减持57万股，套现766.08万元；2013年1月31日，王冬梅再次减持，以成交均价15.89元减持100万股，套现1589万元；2014年1月22日，王冬梅以17.78元的成交均价减持100万股，套现1778万元。

值得注意的是，1月22日，由于王冬梅减持后所持股份低于5%，随后发生的减持不再公告。事实上，1月29日，王冬梅再次减持，以成交均价19.44元减持100万股，套现1944万元。至此，王冬梅所持的620万解禁股仅余100多万股。

事实上，自2012年10月30日探路者首次公开发行股解禁以来，探路者高管及一致行动人已减持1806万股，套现2.99亿元。

这其中减持大户就是探路者控股股东、实际控制人盛发强。2013年10月21日晚间，探路者发布公告称公司控股股东、实际控制人盛发强当天通过大宗交易减持公司无限售流通股1000万股，占公司总股本比例为2.36%。通过本次减持，盛发强一举套现1.58亿元。

公告显示，盛发强虽大规模减持了手中的探路者股票，但对公司的绝对控制权并没有受到影响。本次减持后，盛发强及其一致行动人王静合计持有公司股票18261万股，占公司总股本的43.02%。

公开数据显示，2013年10月21日当天，盛发强分两次减持公司股票，成交的价格均为15.76元，且相对收盘价折价8.9%。自2012年以来，公司6笔大宗交易的最高折价率仅为4.21%。

10月30日，探路者即将迎来限售股的最后一次解禁潮，占公司总股本7.38%的3132.57万股即将上市流通。盛发强为何在限售股解禁之前大幅抛售手中筹码？或许历史提供了一些前车之鉴。

套现超过千万元的高管还有公司监事会主席李小煜，其所持股份解禁后，先后6次减持264万股，套现4283万元。2011年离职高管周敏的父母也在2010年11月至2011年1月，减持39.64万股，套现1350万元。耐人寻味的是，2011年1月27日，周敏的一致行动人肖功荣发生了最后一笔减持。2011年1月28日，周敏即离职。

谋求转型

在各方承压下，探路者也在谋求转型，在庞大的UV（独立访客）基础上，欲搭建两个平台并加以结合，一个是交易平台，另一个为服务平台。

探路者副总裁兼财务总监张成曾表示，交易平台将集合并出售旗下探路者、阿肯诺（ACANU）、Discovery Expedition三大品牌和第三方品牌的产品，服务平台则主要提供出行攻略、装备推荐、驴友分享等信息服务，提升用户黏性。

探路者在2013年半年报中披露，还将投入1亿元设立全资投资子公司，在户外产业上、下游，服务和应用等相关领域开展相关投资、并购等活动，这就是其后来创立的天津新起点投资管理公司。

探路者在服务平台方面已经迈出了实质性的一步。

为了满足更多消费者的细分需求，探路者在原有核心品牌“探路者”的基础上，延伸出面向高端户外休闲市场，专注于自驾、越野等户外休闲活动的Discovery Expedition 系列品牌和专注于户外骑行领域、以互联网电子商务户外用品消费市场为主的阿肯诺ACANU品牌。三大品牌在品牌定位、设计风格、目标客户、细分市场等方面形成互补关系，在更大范围内覆盖了目标消费群，进一步提升了市场份额，实现产品向多层次市场的渗透。

除了布局多品牌外，探路者开始从商品销售切入到户外服务市场，摆脱单一销售来源。

2013年8月，探路者以3866.6万元认购新加坡在线旅游服务公司ASIatravel的4000万股新股，成为该公司单一最大股东。

2014年1月14日，新起点刚刚通过股权受让和增资结合的方式投资国内最大的户外网站之一——北京绿野网，间接持有了绿野网55.67%的股权，试图打造线上户外活动组织、旅游、O2O产品销售等一系列业务。

资料显示，探路者还布局了以驴友汇为窗口的户外垂直电商，不过驴友汇目前还未上线。尽管探路者拓展的领域都属于相关的业务模块，但能否如愿构建“一站式户外服务平台”，还需要看后期整合的效果。

探路者在电商上的探试也取得了一定成效。2012年，探路者的天猫旗舰店平均每天的UV量为3万～5万，2013年全年预计将超过2000万，2014年可达4000万。

2013年上半年，探路者的电子商务收入为7122万元，同比激增205.62%，占总营收的13.86%。中信证券研报指出，探路者2013～2014年的电商业务收入预计将达3亿～6亿元，占收入的20%～30%。

探路者的转型计划听上去很美，但实施起来却不那么容易，首当其冲的便是网站流量。

电商专家鲁振旺就直言，希望从天猫、京东等平台上将用户导入自己网站的垂直电商不在少数，但目前还没有合适的方式来实践。“如果不能导出流量，再庞大的UV量其实都是寄托在天猫等平台商之上的。一旦离开平台自建网站，所有的流量都要推倒重来。”

据了解，目前探路者官方商城的UV量刚刚超过20万，与天猫旗舰店的站内流量不可同日而语。将流量引入之后，盈利模式的转变对企业发展思路也提出了很大的挑战。除此之外，如何聚集户外行业的搜索、完善物流体系并提升平台的规模和影响力等都是探路者亟须克服的难题。

另外，有消息称，探路者推出的穿戴设备新产品智能手环在2013年11月初刚推出后就遇冷。有户外爱好者称，探路者的智能手环和耐克公司的FuelBand智能手环功能相似，都能记录佩戴者户外运动和日常锻炼的实时数据，并将这些数据与智能手机同步，“如果公司推出的产品价格较高，功能又没有质的突破，消费者可能不会选择；而如果定价较低，这一高科技产品的盈利又无法保证。”

所以，如何实现核心技术突破并在价格上赢得优势，也是摆在探路者面前的一道难题。北京关键之道体育咨询有限公司CEO张庆对此分析认为，探路者的尝试可以肯定，但是要看探路者是否把产品的推出放在整个公司的战略高度上考虑。

张庆认为，探路者如果跟风，别人推出什么就做什么，那么发展前景就不大。想把穿戴设备做好，重要的是后台数据库的建立。“比如探路者可以有自己的数字社区，只要用这款产品的人能互相交流，探路者就能根据用户数据做出更加专业的分析，这样才算是真正向高科技和专业化转型。”