利率市场化背景下财务公司风险管理问题浅析

袁彩红

【摘 要】财务公司为企业集团提供金融服务，风险管理对其有重要意义。其风险管理水平受到自身业务模式、机构和人员的限制。财务公司风险管理的基本运作包括风险识别、风险评估、风险应对和风险控制。利率市场化的不断推进使财务公司面临新的机会，也产生新的风险。本文分析了财务公司在利率市场化过程中面临的机遇和挑战，并提出了相应风险管理建议。财务公司应强调群体风险意识，增强风险识别能力；强调财务公司的内控机制建设，更好进行风险评估；尽快实现利率市场化条件下的风险定价；提升中间业务收入占比；确保充足合理备付。

【关键词】财务公司；风险管理；利率；市场化

财务公司作为非银行金融机构，近年来发展迅速，2010年底财务公司只有107家，2013年底发展到176家。

一、财务公司的行业特点

1.财务公司经营活动与集团产业发展密切相关

财务公司的定位是：为企业集团成员单位提供金融服务，根据《企业集团财务公司管理办法》，其可以经营的业务主要有：

资产负债业务主要有：（1）成员单位存贷款业务；（2）对成员单位办理票据承兑与贴现；（3）对金融机构的股权投资；（4）有价证券投资；（5）成员单位产品的消费信贷、买方信贷及融资租赁。

中间业务主要有：（1）经批准的保险代理业务；（2）对成员单位提供担保；（3）承销成员单位企业债券；（4）对成员单位办理财务和融资顾问、信用鉴证及相关的咨询、代理业务。

财务公司盈利能力和风险状况受到所在企业集团的发展情况、集团对不同板块产业支持程度的影响。

2.财务公司风险管理水平和银行比较弱

财务公司机构人员设置较为精简，规模普遍为几十人。因此在内部控制方面完全做到不兼容职责的分离，不具有现实可操作性，其从业人员专业素质与银行机构相比存在一定的差距。对风险管理技术方法的掌握不够精细化、专业化。

3.财务公司的个体差异较大

财务公司除了上述二点趋同性的行业特点外，不同的集团背景、功能定位、市场化程度等，使不同财务公司的经营活动与风险管理的重点具有很大的差异性。

二、财务公司的风险管理手段

风险管理的手段主要有：风险识别；风险评估；风险应对；风险控制。具体到财务公司而言：

财务公司要制定风险识别流程，不定期开展风险识别，以有效辨识财务公司存在的风险，及时更新历史风险状态；财务公司进行风险评估工作，采用的方法以集体讨论法、调查问卷法和管理层访谈法为主，由于缺乏技术手段、方法和数据基础，财务公司的风险计量存在空白。目前监管机构仅规定了16项监管指标进行监测；风险应对的主要方法有风险分散、风险对冲、风险转移、风险规避、风险补偿；风险控制：制定公司基本管理制度；对高管层监管；对公司信贷等方面风险控制情况进行检查并提出建议；对贷款经营中疑难贷款、高风险授信业务等重大问题提出处理意见。

三、利率市场化进展

从世界主要国家的历史进程看，都是先从放开货币市场利率开始，逐步放开大额定期存款利率，最终达到全部利率的市场化。

2012年6月8日，中國人民银行规定，将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，贷款利率区间的下限调整为基准利率的0.8倍。2012年7月6日，将金融机构贷款利率区间的下限调整为基准利率的0.7倍。2013年7月20日，人民银行全面放开金融机构的贷款利率管制，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。目前为止，在利率市场化过程中，只有存款利率的上限还没有放开。也就是说，我国目前利率市场化改革已经进行到最后阶段。总的来说，利率市场化对财务公司经营会产生长期深远的影响。

1.利率市场化使财务公司产生资产运作新机会

国际经验表明，利率市场化初期，随着资金价格管制的放松，市场利率将呈上升态势。随着利率市场化改革的进一步推进，利率会高位回落至新的市场均衡水平。

利率市场化后，财务公司在进行金融同业存款或同业拆出方面，会有更多和对手方谈判的机会，收益率方面也将有更大的空间，进而可能会提高收益。资金富裕的财务公司在这方面效应会更加明显。

2.利率市场化背景下财务公司面临的风险分析

（1）信用风险上升，不良贷款率可能增加

利率市场化初期，贷款利率呈上升趋势，会增加成员企业借款成本，如果成员企业流动性紧张，可能导致财务公司的不良贷款率上升。

（2）财务公司净利差收窄，经营压力加大

利率市场化后，财务公司要对各种期限存款，实行利率上浮的政策，虽提高了成员企业的资金收益，但会使财务公司自身的净利差收窄，加大经营压力。

3.流动性风险状况可能会更加复杂

利率市场化允许财务公司更加灵活地运用价格工具吸收存款和调整资产负债结构，但同时也增加了资产负债期限结构匹配的复杂度，改变了资产负债项目的稳定性。

从图2可以看出，财务公司对非金融机构债权规模从2005年到2013年稳定在总资产的50%左右，但从2010年开始始终低于50%；财务公司对其他存款性公司债权规模从2005年到2009年一直在总资产30%上下波动，但从2010年开始一直高于30%，并呈不断上升态势发展。

4.财务公司需注重其他资产业务的展开

除传统贷款业务外，财务公司需注重其他资产业务的展开。

（1）银行间同业拆借业务

根据《企业集团财务公司管理办法》，财务公司满足条件后可以开展银行间同业拆借业务。

银行间同业拆借业务能时时反映资金市场状况，在某些资金供需失衡的时点，银行间同业拆借利率可以达到12%、9%等的高点。

（2）同业存单

根据《同业存单管理暂行办法》，全国银行间同业拆借市场成员可以为同业存单的投资和交易主体。

财务公司可以购买商业银行发行的存单，作为对同业存款资产业务的一种替代。同业存单业务和同业存款业务相比，利率高，流动性好。

5.财务公司更加注重中间业务的扩展

财务公司中间业务收入包括结算业务收入、担保业务收入、委托业务收入、保险代理业务收入、承销业务收入、财务顾问业务收入及其他中间业务收入。根据《中国企业集团财务公司年鉴（2012年卷）》，2011年财务公司118家财务公司利息收入629.35亿元，中间业务收入23.22亿元，整体利润总额为359.90亿元。可以看出，中间业务收入和利息收入相比，相去甚远。未来在利率市场化过程中，财务公司会更加注重中间业务的扩展，以弥补利率市场化过程中存贷利差缩窄带来的利润减少。

四、利率市场化后财务公司面临的主要风险

利率市场化后财务公司面临的主要风险为流动性风险，主要表现为：（1）利率变化环境下，资产与负债期限结构、资金头寸错配，将导致公司出现流动性风险；（2）资金计划与实际情况出现偏离，导致头寸不足，发生流动性风险；（3）若集中出现企业因为运营需要大量提取账户存款，可能导致头寸资金不足，发生流动性风险；（4）运用短期负债大量进行长期贷款或投资，资产与负债期限不匹配，造成资金流动性紧张；（5）市场遭遇流动性危机，极端情况下会导致财务公司出现资金流断链；（6）在财务公司现金流不足时，遭遇授信行降低或取消授信额度。

五、利率市场化背景下财务公司的风险管理

1.强调财务公司的群体风险意识，增强风险识别能力

坚持按照合规稳健的经营宗旨，不断增强投资研究分析能力，审慎开展证券投资和金融股权投资，在确保风险可控的前提下追求合理利润，提高收益水平。

加强货币市场研究，与金融同业建立有效的沟通机制，提高货币市场的议价能力，抓住市场机会，不断提高资金收益率。

2.强调财务公司的内控机制建设，更好进行风险评估

建立风险管理体系，强化风险、内控与合规管理。规范制度起草、审核、解释、上会和发布等环节，确保操作的合规性。制定风险管理与内部控制标准，提高标准化管理水平。

风险管理工作向定量化、科学化、专业化方向迈进。持续开展重点业务和重要管理活动的风险识别和建库工作，梳理风险点相关信息，做到“事前了解风险”；组织开展风险评价工作，做到“事前风险预防”。

3.尽快实现利率市场化条件下的风险定价

利率市场化后，财务公司资产和负债均为双向浮动，未来财务公司应做好资产的风险定价工作，主要是成员企业的信用风险溢价机制。其建立在可供参考的基准利率的基础上，而利率市场化为财务公司进行风险定价提供了外部条件。对于经营存贷款业务的机构而言，浮动利率环境下需要更加注重信用风险溢价的定价。需要特别关注风险溢价的资产，主要有：贷款和投资的信用债。虽然完整的基准利率曲线为财务公司定价提供了参考体系，但是各财务公司对成员企业的信用评价各不相同，溢价水平也会出现明显的差异。随着市场环境和企业经营状况的变化，信用风险溢价也会发生变化，财务公司风险管理部门能否及时调整对企业的定价水平是其定价能力的重要考验。

4.提升中间业务收入占比

随着利率市场化的不断推进，财务公司传统的存贷款业务获利能力逐渐收窄。为了保持盈利能力的逐渐增长，需寻求新的利润增长点，转变发展思路，拓宽收入来源渠道，逐步降低传统业务比重，提升其他资产业务和中间业务收入比重，减少利率市场化对公司盈利能力的影响。

5.确保充足合理备付

财务公司为应对流动性风险，在日常运营中，应以确保充足合理备付为基本前提，通过多渠道增加银行授信总额，进行资金的统一管理。另外，财务公司应坚持与存款客户进行定期沟通，了解其资金使用需求，控制临时性资金集中流出。

参考文獻：

[1]中国财务公司协会.中国企业集团财务公司年鉴（2012年卷）[M].北京：中国金融出版社，2012：7

[2]刘一宜.利率市场化背景下的商业银行利率风险管理研究[J].金融经济，2013（16）：3-4

[3]王蔚松.利率市场化进程中企业利率风险管理[J].公司财务，2013（09）：82-84