区域金融稳健发展与经济增长的相关性研究

●施碧琦

区域金融稳健发展与经济增长的相关性研究

●施碧琦

长三角城市群是我国经济最为发达、最具竞争力的地区之一，在金融发展对经济增长的作用日益凸显的背景下，长三角城市群要保持持续快速的经济增长，金融业的稳健发展至关重要。文章基于金融发展的相关理论，运用计量经济学的方法，研究长三角城市群金融稳健发展对区域经济增长的影响，提出促进长三角城市群金融稳健发展的相关建议。

区域经济 稳定发展 经济增长 相关性 政策 建议

本文借助于计量经济学的分析方法和工具，分别从金融中介（商业银行）、金融市场两个方面来衡量金融稳健发展对经济增长的影响，也为进一步深入研究长三角城市群地区经济金融发展提供参考。

一、衡量指标的选择

1.区域经济增长指标。通常使用国内生产总值(GDP)来衡量一个地区的经济增长，故本文选用长三角GDP，用Y表示。

2.区域金融稳健发展指标。考虑到长三角城市群地区的实际情况以及数据的可得性，本文从金融中介(商业银行)、金融市场两个方面分别加以阐述，来衡量长三角城市群金融市场稳健发展的状况。

（1）金融中介（商业银行）。通常用金融相关比率（FIR）作为考察金融中介发展水平对经济发展贡献的主要标准。FIR比值越大，一国或地区的金融结构的总体水平越高，经济金融化的程度也就越高。相反，比值越小，经济金融化的程度就越低。本文用金融机构存贷款总额／GDP的比来衡量金融中介的发展状况，选用长三角金融机构存贷款总额作为变量，记为X1。

（2）金融市场。金融市场的发展程度可用金融效率来衡量，该指标衡量的是金融机构资金投放和运用的效率，用金融机构对商业企业的贷款／GDP来计算。本文选取金融机构对商业企业的贷款作为变量，记为X2。

二、计量检验的方法及理论模型

1.格兰杰因果关系检验。从区域金融与区域经济增长的长期均衡关系中，我们不能得出两者谁是谁的因、谁是谁的果，因此有必要进行格兰杰因果检验，确定区域金融与区域经济增长之间是否存在因果关系。格兰杰检验思路是，用当前的Y对Y的若干期滞后及X的若干期滞后回归，然后检验X的这些滞后变量作为一个整体是否改善了回归结果，如果回答是肯定的，则X被称为Y的格兰杰原因。

对于时间序列，要检验X是否为Y的原因，可以构造以下两个模型：

注：其中m、k均为正数，ωi、μi均为随机扰动项

如果对于所有j=1,2，．．．k都有βj=0，则变量Xt不会引起变量Yt的变化，两者之间不存在因果关系，反之则存在因果关系。

基于此，如果区域金融变量是经济增长的格兰杰原因，说明金融稳健发展在区域经济增长中发挥着积极的作用，那么有理由去采取加快金融稳健发展的措施以进一步提升经济增长。

2.多元线性回归模型。现实中，一种现象常常是与多个因素相联系的，因此，区域经济增长与金融中介和金融市场有关。可以构造如下多元线性回归模型：

三、样本数据的来源及解释

X1：长三角金融机构存贷款总额；

X2：长三角金融机构对商业企业的贷款；

Y：长三角GDP。

本文所需数据主要来自于《中国统计年鉴》、《江苏统计年鉴》、《上海统计年鉴》、《浙江统计年鉴》，《新中国六十年统计资料汇编》（1979—2009）

四、计量研究分析过程

1.格兰杰因果关系检验。根据上面介绍的格兰杰因果关系检验基本原理，结合表1数据，运用EViews软件，进行实证分析，下面是进行格兰杰因果关系检验的结果：

假设H。：Y=0，如果拒绝零假设则意味着金融稳健发展是经济增长的长期动因；反之，则意味着金融稳健发展与经济增长之间呈现弱相关。表中的显著性水平表示接受零假设的概率，数值越小，说明变量间存在的因果关系越明显。

由表中检验结果可知，当滞后五期的情况时，在10%显著水平下，接受“X1不是Y的格兰杰原因"的假设，其正确的概率为0.01325，小于10%，X1与Y因果关系明显，可认为X1是Y的格兰杰原因。同理，Y是X1的格兰杰原因。因此，金融机构存贷款总额是引起GDP变化的格兰杰原因，同时GDP的变化也是存贷款总额变动的格兰杰原因。

由表中检验结果可知，当滞后五期的情况时，在10%显著水平下，接受“X2不是Y的格兰杰原因"的假设，其正确的概率为0.06058，小于10%，X2与Y的因果关系明显，可认为X2是Y的格兰杰原因。同理，Y是X2的格兰杰原因。因此，商业贷款是引起GDP变化的格兰杰原因，同时GDP的变化也是商业贷款变动的格兰杰原因。

表1 X1、X2、Y（1978—2008）数据

通过格兰杰因果关系检验，可知金融变量在区域经济增长中发挥着积极的作用，主要由金融中介和金融市场组成的金融发展体系是经济增长的长期原因。

X1与Y的格兰杰因果关系检验

2.多元线性回归模型。通过运用EViews软件，对表1的数据进行回归分析，回归后的Durbin-Watson系数显示X1与X2存在自相关，故通过Newey-West进行了修正，下图就为修正后的数据：

x2与Y的格兰杰因果检验

回归结果显示：X1和X2的P值说明X1、X2对Y有显著的影响力，即X1与X2对Y起促进作用；另外，从统计角度看，X1、X2的系数显著，且X2对Y的影响力大于X1对Y的影响力。即经济增长跟金融中介及商业贷款有关，且关系密切；增加1亿元的商业贷款，能使经济增加大约2.4亿元。

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通过线性回归模型发现，金融中介以及商业贷款在经济增长中起了很重要的作用，采取加快金融稳健发展的措施以进一步提升经济增长势在必行。

五、长三角城市群金融稳健发展促进经济增长的政策建议

本文以分析1978—2008年的数据为基础，对长三角城市群中金融稳健发展对经济增长的作用进行了实证研究。通过研究后得出以下相关建议：

1.提高金融中介在资金转化中的效率。金融相关比率由金融机构存贷款余额之和与实际GDP的比值构成。当金融机构资产充足时，可以为生产投资提供融资，从而使得企业提高产出，在一定程度上可以促进经济的增长。通过格兰杰因果检验可知，金融机构的存贷款额会影响经济增长，且对其起促进作用；在回归模型中可知，每增加1亿元的存贷款额，会使经济大约增长0.32亿元。因此，要提高金融中介在资金转化中的效率。首先要加快金融电子化建设步伐，不断提高长三角地区金融业的业务处理能力和运作效率，降低成本，提高存款利率和降低贷款利率，拓展存贷款，提高金融服务业增加值对经济增长促进作用。

2.加强区域间金融合作。央行在长三角地区设立了上海总部和南京分行，而长三角地区各商业银行则有各省市的同级分行领导，使得信息呈现割裂状态，为金融机构间的相互合作设置了障碍。国有银行管理体制实行垂直管理，从总行到分行再到支行，层层制定资产负债比例等经营性指标，当地吸收的资金只能在当地放贷。从分析相关存贷款数据可知，江浙的资金供求是存在供给缺口的；相反，上海经济发展程度较高，金融机构资产除满足生产投资外还有盈余，金融机构资金闲置，使得资金难以实现优化配置。

因此，加强长三角地区的金融联动，形成区域金融协调稳健发展的新格局，以提高整个长三角地区的竞争能力。在长三角城市群区域内，建立社会、经济、政治、文化等领域的合作与资源共享平台，打破行政区域之间的行政壁垒，使行政区经济走向经济区经济。各级政府应制定更加优惠的政策，提供优质方便的服务，增强区域性金融中心的集聚效应。另外，通过建立现代市场金融体制，发挥金融体系的作用，有效聚集和吸引区域货币资金，提高金融资源在相应区域内的配置效率，促进区域金融合作，以区域金融的稳健发展推动长三角城市群地区的经济增长和产业结构升级。

[1] 王云帆.长三角大悬念[M].浙江人民出版社，2008

[2] 选定温州——温州金融改革风云[M].红旗出版社，2013

（作者单位：农行浙江临海市支行 浙江临海 317000）

（责编：李雪）

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