构建短期融资券信用评级模型

陈躲

摘要：短期融资券的发行是我国融资方式的重大突破，受到发行人和投资者的青睐。随着发行企业的增多和市场规模的扩大，短期融资券的信用风险不容忽视。因此，本文结合短期融资券的特点，构建了信用评级模型。

关键词：短期融资券；信用评级；主成分分析；Fisher判别分析

一、指标变量的选取

短期融资券自推出以来，发行量和交易量不断增加。但是伴随着市场规模的扩大和发行企业的增多，如何防范短期融资券可能存在的风险问题成为一个现实问题。因此，本文从信用评级的相关理论出发，在前人研究的基础之上，结合短期融资券的特点。选取短期融资券信用评级指标变量，如表1。

二、信用风险评级模型的建立

本文通过主成分分析法，对选取的29个指标变量进行重新组合成一组新的互不相关的综合指标。根据累计贡献率大于85%的原则，因此选取前12个特征值，用这12个新的变量来代替原来的29個指标变量。

根据主成分载荷矩阵和特征值，得到前12个主成分得分，然后将其作为Fisher判别分析的指标变量数据。在进行Fisher判别分析时，将短期融资券信用级别按照长期主体信用级别划分为三类，AAA以上为第一等级，用3表示，AA+～AA-为第二等级，用2表示，AA-以下（不包括AA-）为第三等级，用1表示。借助软件工具SPSS17.0进行Fisher判别分析，得到上表3标准化的典型判别式两函数的系数。

三、 结论

由判别结果显示，对信用等级为“2”和“3”的判别结果较理想，信用等级“1”的判别结果稍低，但对总体判别的正确率达到了82.1%。因此，本文建立的短期融资券信用评级指标体系和评级方法，为广大投资者进行投资决策信用风险的分析和监管者的工作提供了一定的参考价值。（作者单位：华南农业大学珠江学院）

参考文献

[1]陈超，郭志明.我国企业债券融资、财务风险和债券评级[J].当代财经.2008

[2]郑佳铭，范龙振.短期融资券收益率影响因素研究[J].管理学报.2011（1）