如何提高美国的长期经济增长率

2014-04-16马丁菲尔德斯坦宇译

金融发展研究 2014年4期

马丁·菲尔德斯坦王宇译

目前美国经济面临两个方面的挑战：一是经济复苏之路曲折艰难；二是实际经济增长率低于潜在经济增长率。如何应对这些挑战，是美国经济复兴的关键所在。

一、刺激短期需求

虽然从2009年起，美国经济开始复苏，但在此次复苏中国内生产总值增速和就业增长一直未能达到以往经济复苏所应有的强度。最近几年，美国年均国内生产总值增速始终低于2%，就业增长也低于人口增长。

为什么此次美国经济复苏力度弱于以往？一个重要的原因是，2007年美国经济衰退与此前历次经济衰退不同。第二次世界大战以来，美国历次经济衰退均起源于美联储加息，具体讲，为了抑制通货膨胀，美联储会提高联邦基金利率，利率上升会造成经济衰退。当通胀率下降时，美联储就会降低联邦基金利率，美国经济也随之迅速恢复活力。与以往不同的是，2007年的经济衰退起源于对风险的错误定价，其中，包括严重高估房地产价格。

2006年，美国房地产价格下跌，抵押贷款借款人开始违约，其他以抵押贷款为基础的金融资产价格也随之下跌，并导致金融机构之间惜贷和信贷市场流动性枯竭。在这种情况下，降低联邦基金利率无法推动美国经济快速复苏，因为房地产价格仍在下跌，资产价格不会对美联储降息做出有效反应。

与当时的产出缺口相比，2009年，美国的财政刺激政策力度不足，执行情况也很糟糕，造成政府债务大幅上升，其负面作用要远远高于刺激经济增长的正面作用。

美联储的非常规货币政策降低了长期利率，但是，房地产价格仍然下跌到2012年。在2013年之前，股票市场上升幅度也低于企业盈利的增速。作为近几年来唯一持续实行的经济刺激政策，即美联储的非常规货币政策已经不能对经济复苏产生实质性的促进作用。同时，零利率政策和量化宽松政策还可能对未来的宏观经济稳定构成威胁。当前，美联储正在逐步退出量化宽松政策，不断减少购债规模，长期利率水平也将随之上升。

扩张性财政政策是刺激短期经济增长的有效工具，然而，在扩张性的财政政策对国内生产总值增长产生推动作用的同时，由其引发的政府债务水平也大幅上升，结果使企业由于担心未来政府增税和加息而削减投资，从而对经济增长造成负面拖累。

要推动美国经济快速复苏并提高就业水平，一方面应当永久性地降低税率、大幅降低政府债务水平，另一方面，应当推出长期的基础设施建设支出规划。在5年内，基础设施建设支出规模应当超过1万亿美元。只有这样，才能实现既定的经济增长目标。缺少“准备就绪”的项目不能成为放弃这一战略，并将资金投向对经济增长影响较少的支出项目的借口。不过，在这一战略实施之前，需要用一到两年的时间对基础设施建设支出项目进行科学规划。

短期财政刺激政策，必须与能够有效降低政府债务水平的长期财政减支政策相结合，才能发挥促进经济复苏的作用。长期的财政减支只有通过降低社保和医保的支出增速，以及限制税收抵免和免税等政府的隐性支出才能得以实现。

在政治上，这一政策组合可能很难实现，只有同时包含正向和负向的税收和支出调整方案，才能在更大程度上获得民主、共和两党的支持。没有这样一个方案，就没有较高的经济增长率和就业水平。

二、提高长期经济增长率

能够提升长期经济增长率的政策措施可以划分为三类：一是增加劳动力供给；二是提升劳动力素质；三是提高资本积累速度和质量。这些政策也可以通过提供技术能力更强的劳动力和更快的资本积累，来加速技术进步。下面我将从这三类政策中选择三个具有可行性的政策。

（一）增加就业

一是增加老年就业。当前60岁人口的劳动参与率为64%，65—69岁人口的劳动参与率仅为32%。1983年，美国国会曾将退休领取社保的年龄由65岁推迟到67岁。自国会上一次推迟退休年龄后，67岁老人的预期寿命又有所提高。因此，为了与预期寿命的提高保持一致，进一步推迟退休年龄，有助于提高劳动参与率。

二是增加女性就业。当前的美国税收制度和社保制度对双职工家庭中收入低于配偶的女性明显不利。美国政府对女性收入起征税率为其配偶收入的最高边际税率。其他国家则是对各个家庭成员分别计税，从而有助于激励女性更积极地参加工作、获得更高的收入。改革这些制度，有助于增加女性的劳动参与率。

三是增加低技能劳动者就业。最低工资法将大量低技能劳动者排除在就业市场之外。通过允许劳动者将部分社会福利视做对其要求的最低工资的补偿，将现存的社会福利制度和最低工资制度结合起来，将使得当前贫穷、低技能的劳动者进入就业市场，获得更多的技能和经验，以增加劳动者的收入。

（二）提高劳动力素质

提供更好的师资，提升教育质量。研究发现，更好的师资能够带来更高的教育质量，而更高的教育质量可以提升学生毕业后的实际收入。为了使教师这一职业更具吸引力，应当允许学校淘汰不合格师资，以提高未来劳动者收入水平。

高中的教材与未来的就业相关。美国每年有超过100万高中生辍学。在芝加哥，高中新生中有三分之一没有正常毕业，造成这一问题的重要原因是，这些学生认为，其高中课程的内容与他们未来的就业不具相关性。美国应该借鉴其他国家就业导向的课程安排，以帮助那些学生完成高中教育，获得所需的技能。

具有市场价值的大学课程。当前许多雇主都在抱怨大学毕业生并不具备就业所需要的技能，许多大学毕业生同样抱怨他们的工作并不需要接受大学教育。美国政府为大学生提供的助学金和助学贷款，应当使这些大学生能够进入劳动生产率较高的行业。

（三）增加资本投资

更多的资本投资能够直接地（以及通过引进新技术间接地）提升劳动生产率和产出水平。能够提升资本投资规模、改善资本利用方式的政策措施应当包括以下内容：

一是提高居民储蓄率。美国居民储蓄占可支配收入的比重已经由1960—1985年的9%降至近年的3%。许多政策措施都在不同程度上降低了居民的储蓄率，包括社会保障金，以及对住房抵押贷款利率和住房净值贷款利率进行税收抵免所隐含的税收补贴等。大力推行个人养老金计划并使居民社会保障更多地依赖于个人投资而非政府补助，有助于提升居民储蓄水平，增加企业投资，提高劳动生产率。

二是鼓励企业投资。在美国，不断攀升的企业所得税率（经济合作与发展组织国家最高）使得资金大量流向对国内生产总值贡献较小的房地产领域，而非投资于厂房和设备。与此同时，不断攀升的企业所得税率还造成美国企业更多地投资海外，国外企业则尽量避免到美国投资。

三是调整资本的全球配置。几乎所有的发达经济体均仅对本国土地上的收入征税，对于企业从国外汇回国内的利润并不计税。然而，美国税制则不同，企业从国外汇回国内的利润也需要计税，结果美国企业将利润留在国外以扩大国外分支机构的生产经营规模，这在提高了这些分支机构所在国的劳动生产率和经济增长率的同时，也削弱了美国自身的生产率和经济增长速度。