市政企业融资模式创新探讨

贺国武

摘 要：我国市政企业资金需求大，自有资金难以满足发展需求，需要积极利用BOT、BT、TOT、EPC、PMC等创新性的渠道获取市场资金。在这一过程中，可以从跟踪政策及市场变化、制订可行的方案、加强组织协调等方面为融资模式创新提供支持。

关键词：市政企业；融资模式；创新

中图分类号：F407.88 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）05-0015-02

当前，我国各地大力推动基础设施建设。统计显示，2012年，水利、环境和公共设施管理业固定资产投资额达到29 296亿元，同比增长19.5%。由此可见我国市政投资规模之大。但地方财政实力不足以支持如此庞大规模的基础设施建设，所以除积极争取上级政府乃至于中央的支持外，积极引入社会资本、金融企业资本等资金推动市政建设成为地方政府的重要选择。在这一过程中，如何创新融资模式则成为一个值得探讨的课题。

一、我国市政企业亟需创新融资模式

近年来，我国市政企业投资规模大，投资对传统融资渠道依赖程度较高，亟须进行金融创新。

1.市政企业大规模投资需要创新融资模式

近年来，我国市政投资规模庞大，而市政投资中有相当部分是由市政企业完成的，这就要求拓宽融资渠道，以获取市政投资所需的资金。实际上，2002年我国市政公用设施建设投资额近3 000多亿元，到2009年则突破万亿元大关，达到10 641.5亿元，之后持续保持高位，2011年接近1.4万亿元。从增速来看，这种固定资产投资一直保持增长势头，其中2009年更是达到44.42%的历史高位，表明市政固定资产投资规模大，需要积极创新融资模式以避免形成过大的财政负担。

2.市政投资过于依赖传统渠道，需要推动融资模式创新

当前，我国市政投资中对地方财政、国内贷款依赖过大。从地方财政投入来看，2006年，城市市政公用设施建设固定资产投资中地方财政投入比重超过20%，2007年则超过30%，之后一直保持高位，到2011年仍然高达33.72%。从国内贷款来看，2003年贷款融资占公用设施建设固定资产投资的比重就超过30%，之后同样保持高位运行，这2者占据了公用设施固定资产投资的大头，表明对传统融资渠道过于依赖，亟须推动金融创新。

二、市政企业融资模式创新的影响因素

市政企业融资模式的选择会受到多种因素的影响，包括有关政策法规，地方政府战略选择、融资环境以及市政项目本身等因素，市政企业只有把握好这些因素，才能更好地实现融资模式的创新。

1.政策法规的影响

首先，市政项目建设政策法规的影响。部分地方政府为规范市政项目投融资行为，制定出台了一系列制度法规，这就要求市政项目在融资过程中遵守这些制度，如《关于进一步鼓励和引导民间资本进入市政公用事业领域的实施意见》对民间资本采取直接投资、投资政府购买服务等领域进行了明确，这就要求在实践中要基本按照这些原则推动金融创新。其次，市政项目融资政策法规的影响。为合理地规范进行创新行为，部分地方政府对市政项目融资过程中的部分内容进行了明确，如《郑州市政府投资项目BT融资建设管理办法》对项目决策、投资人的选择、项目回购等事项作了明确而具体的规定。此外，政府对金融创新管制严厉程度也会影响创新行为。如果政府管制严格，则创新难度大，市政企业要推进融资模式创新难度也大；反之，如果政府管制较松，则创新活跃，市政企业创新的难度也小。

2.地方政府行为对市政项目融资模式创新的影响

首先，地方政府经济实力影响融资创新。一般而言，地方经济发展快，财政实力雄厚，不仅具有更强的经济实力投入到市政项目中去，从而为市政企业提供支持，而且市政企业在金融创新过程中由于地方政府信誉高，可以更好地获得外部资金的支持，从而降低了金融创新的难度。其次，地方政府对融资模式创新的态度影响创新行为。如果地方政府对市政企业金融创新持鼓励、支持的态度，则在金融创新审批过程中能够提供有效的支持；反之，如果地方政府持怀疑甚至反对的态度，则难以为市政企业提供足够的支持。

3.融资环境对融资模式创新的影响

首先，资本市场发达程度对融资模式创新的影响。如果资本市场发达，则市政公司能够较为便利地的通过证券市场、债券市场等市场获取资金支持，而银行等金融机构、社会资本也能够创新性的利用各种渠道进入市政项目，从而能够激发金融创新行为；反之，如果资本市场不发达，则融资模式创新的难度也大。其次，市场资金流动情况对融资模式创新的影响。由于市政项目的利润水平相对于其他项目利润空间可能要小。并且受到的限制较多，从而要获得市场青睐的难度也较大，如果市场资金较为充裕，则融资创新难度要小；反之，市场资金短缺，则有限的资金更倾向于流向利润更高领域，对市政项目融资供给相对变小，从而创新的难度也更大。

4.市政项目本身对融资模式创新的影响

从市政项目的盈利模式及盈利前景带来的影响来看，如果市政项目的盈利来源于项目运行，则存在一定的风险，盈利也具有一定的不确定性，在融资过程中可能面临较大的挑战；如果盈利来源于政府购买，则风险更小，从而融资创新的难度也较小。

三、市政企业融资模式的优劣势及其适应性分析

从目前国内外的实践来看，市政企业融资的模式种类较多，每一种模式都有其自身的优势，并被用于不同的市政项目建设当中。

1.BOT（建设-运营-移交）融资模式

BOT模式是一种被广泛采用的融资模式，又被称为特许权投融资方式，即由特许经营企业负责项目的投融资、项目建造以及后期的经营和维护，并向设施使用者收取费用以回收投资的一种运营模式。这种模式一般有一个特许经营期，期满后设施将无偿转移给政府。这种模式在我国应用较广，如青岛市青岛污水处理厂BOT项目就是采用这种模式进行融资的。endprint

利用BOT模式融资有其优缺点。从优势来看，可以有效缓解市政企业的资金压力，有效地将经营风险转移给特许经营企业，并可以充分利用特许经营企业的经营经验。但同时，这种融资模式也存在一定的缺陷，如经营设施等可能被过度使用、特许经营期限内市政企业对项目的影响大幅度地削弱等。因此，在实践中要根据项目是否必须为政府控制、是否能够向服务对象收取服务费等确定采纳此种经营模式与否。

2.BT（建设-移交）融资模式

BT模式是对BOT模式的一种变换，即由建设方负责项目建设前期资金筹集等工作，建设完成后业主方（市政企业）以建设成本加上一定的利润回报为额度，支付资金给建设方的运营模式。这种融资模式适用范围广，大量的地方政府制定了专门的方案来规范BT融资行为，如中山市制定了《中山市政府投资项目BT融资管理暂行办法》等。

BT融资模式的优点在于可以拓宽融资渠道，特别是对于非经营性项目而言，由于缺乏经营收入，投资主体相对单一，采取这种模式可以有效地加快项目建设进度。此外，由于采取招标等方式进行，建设方的专业性等也可以得到一定的保障。其缺点则主要表现在这种项目资金监管难度大，甚至可能提高建设项目的总成本，容易出现腐败等问题。

3.TOT（移交-运营-移交）融资模式

TOT融资模式是对BOT模式的一种发展，即将建好的项目有偿转让给投资人，投资人需要一次性地支付转让期内投资额，并通过经营回收全部投资及获取投资回报，在转让期结束后将项目产权和经营权转回给原单位。目前，TOT融资模式在国际上较为流行。从国内来看，TOT融资模式也并不少见，如早在2009年，上海海蓝公司就与山东省惠民县污水处理厂签订TPT协议。

TOT模式同样具有自身的优缺点。从优点来看，项目建成后可以一次性地获取一定数额的收益，从而加快了资本的回收。但同时也面临部分或者全部丧失项目的控制权等缺点。实践中，要根据项目是否具有长期且较为稳定的收入来源确定是否可以采用此种模式，因为受让方必须以未来获取收入为代价来支付当期支出。

4.EPC（项目设计、采购、施工总承包）融资模式

EPC融资模式是“项目总承包”的承包模式，即项目承包方负责整个项目的设计、材料设备采购、工程施工全部事宜。这一过程中承包方拥有较大的权利，如无须发包方工程师的指令就可以开工建设。目前，我国部分地区开始试点利用EPC模式进行融资，如重庆涪陵区就尝试利用EPC融资建设模式开发长江一桥南桥头立交改造和荔枝园立交改造等重点项目。

EPC模式的优缺点同样明显。从优势来看，这种模式可以最大限度地保持项目建设的一致性，并且可以将项目的风险最大程度地转移给总承包商。但由于风险的转嫁，因此市政企业要承受更大的成本支出，并且市政企业本身对项目的影响能力偏弱。实践中，可以根据市场中是否具有相应资质的企业参与建设等因素确定是否选择这一模式。

5.PMC（项目管理总承包）融资模式

PMC融资模式即通过将项目建设所有事项委托给其他企业，项目全部完成后直接接受运营的一种融资管理模式。从国内的实践来看，滇东火电厂等项目就采用了这种运行模式。

PMC模式的优点在于可以充分的利用承包企业的经验进行统一管理，并可以采用分阶段分包的方式推动项目建设。但实践中由于市政企业参与较少，对总承包企业依赖偏大，从而必须有信用良好的总承包企业才能选择这种运行模式。

四、推动市政企业融资模式创新的思考

市政企业要推进融资模式创新，可以从创新理念、跟踪政策及市场变化、制订可行的方案、加强组织协调等方面着手。

1.创新理念积极采纳各种新的融资模式

首先，要从思想上解决敢于创新的问题。市政企业要脱离因循守旧等思想，大胆探索，积极认识各种新的融资模式的优缺点，并敢于尝试采用这些新的融资模式。其次，要从思想上解决会创新的问题。市政企业要根据自身的业务特征、项目建设的实际情况以及市场中合作企业以及金融企业的情况，合理地选择融资模式，推动模式创新。再次，要从思想上解决想创新的问题。市政企业要从融资需求出发，积极寻求融资困境突围，以想创新推动融资模式的创新。

2.积极跟踪政策及市场变化，为融资模式创新提供有效支持

首先，市政企业要强化对金融创新政策的跟踪。对于有融资需求的企业，要组织力量系统地分析国家、地区以及行业相关政策，了解政策最新动态，为企业采取合适的融资模式并适度进行金融创新奠定基础。其次，市政企业要强化对同类型企业、同类型项目金融创新的金融创新状况的了解，从中吸取有益的经验，总结融资创新成功的经验以及失败的教训，以此为基础指导企业融资模式创新。

3.制订可行的融资方案，为融资模式创新提供行动指导

在通过创新进行融资时，市政企业要制订可行的融资方案。首先，要对市政项目本身进行详尽的分析，包括项目建设许可、政府相关规划以及项目建设可行性论证、项目预期盈利情况，为选择各种创新性的融资模式提供基础信息。其次，要对融资资金的使用及偿还等做出安排，如特许经营年限、经营期间的收费标准以及经营期结束后政府回购的价格等，通过这些事项的明确为融资创新提供保障。

4.加强组织协调，为融资模式创新提供组织保障

首先，市政企业要加强与地方政府的沟通和协调，努力争取地方政府对市政项目本身、市政项目融资创新的支持，有效规避各种政策不确定性带来的影响。其次，市政企业要加强与相关主体的合作。一般而言，在创新融资活动过程中，需要有法律等中介机构的参与，还需要有银行等金融机构的参与，这一过程中要加大各方沟通交流的力度，为市政企业融资创新提供便利。

参考文献：

[1] 刘春发.沈阳市政集团从事BT工程的一些思考[J].建设机械技术与管理，2012，（12）.

[2] 王兴焰，赵代珍.浅析市政企业的经营管理[J].中国外资，2012，（7）.

[责任编辑 杜 娟]endprint