水利投融资平台风险控制分析

白小丹

(山西水务投资集团有限公司,山西 太原 030000)

1 水利投融资平台发展现状

长期以来我国水利项目融资主要依靠国家财政,与当前水利建设大规模开展的需求存在较大差距,水利建设资金缺口巨大。在这种背景下,通过水利投融资平台募集社会资金投入水利建设成了比较有效的一种手段。

1.1 水利投融资平台的特殊性质

水利投融资平台相对于普通投资公司其特殊性主要体现在以下三个方面。

a.虽然是独立的企业法人,但并不以盈利为主要目的。水利投融资平台是根据《中华人民共和国公司法》成立的国有独资企业,是具有自主决策权的独立法人单位,一般认为企业的最主要经营目标就是盈利,但是水利投融资平台成立的主要目标是为公益性较强的水利项目进行融资,经营效益是相对次要的目标。

b.以投融资为主,承担地方水利项目的融资、投资、建设管理、运营等职能。为满足基础设施建设资金需求,由投融资平台承担代政府进行借债和融资的职能,是地方政府为加速发展必走的一条路。水利投融资平台所承担的职能一般包括:经地方政府授权,对水利国有资产进行管理和运营;通过向银行贷款或发行债券的方式直接为水利建设项目融资;作为业主方,直接负责项目的建设管理[1]。

c.与地方政府直接成委托关系。水利投融资平台作为一种较为特殊的国有独资公司,与地方政府的紧密关系主要表现在以下几个方面:①根据《中华人民共和国公司法》,地方政府对平台负有监督和管理的职责,地方政府授权国有资产管理部门或水行政主管部门对平台履行股东职责;②一般来讲,平台的项目投资决策权基本由地方政府或者水利部门掌握,由地方政府根据当地需求的紧迫程度安排项目上马;③为项目建设进行融资时离不开政府的扶持,政府通过注入优良资产、赋予平台收益权等方式帮助平台得到信贷支持,平台在还债时往往还要依赖财政的拨款。

1.2 水利投融资平台主要的运营模式

1.2.1 融资-投资-建设-运营的完整产业链模式

这种模式的水利投融资平台承担的主要是公益和准公益水利项目,其自身融资能力和还款能力都相对较弱,往往依靠政府信用担保来进行融资,并依靠财政拨款来还贷。因此,这种模式受政策影响最大、对政府依赖性最强,风险承受能力差[2]。

1.2.2 以融资和投资为主要业务的投资基金模式

这种模式的水利投融资平台主要是通过多样化的融资工具进行融资,投资于某些资金需求巨大的重要项目,以保障项目的顺利进行,通过项目收益来偿还贷款和其他债务。这种模式所投资项目一般是经营性项目,具有稳定的现金流,风险承受能力较强。

1.2.3 以水利建设为核心,以其他经营性收入为重要支撑的复合发展模式

这种模式的水利投融资平台通过利用政府赋予的支持政策(一般是直接注入与水利项目相关的特许经营权),充分发挥经营性资产的作用,更好地为水利建设融资。这类水利投融资平台一般具有充足的经营性现金流,风险承受能力强。

2 水利投融资平台的主要风险

按形成风险的来源,水利投融资平台的风险可分为外部风险和内部风险两类。外部风险主要是政策和经济社会环境变化等对水利投融资平台运营造成的风险;内部风险主要是由于平台自身经营状况、投资项目建设运营状况等因素对平台造成的风险[3]。从风险控制的角度来看,外部风险多为系统性风险,内部风险主要是非系统风险,风险防范和风险控制的主要着力点应是控制非系统风险。

2.1 外部风险

水利投融资平台的风险既包括一般企业所面对的风险,也包括一些体现水利投融资平台特殊性的风险,如受政策影响大、高度依赖财政等。主要包括两方面,一方面是国家宏观管理政策,包括货币政策以及对地方政府融资平台的监管是否会继续收紧等方面;另一方面是地方政府的支持政策,主要包括资本金的注入情况、平台公益类贷款还款来源保障程度、税费减免等优惠政策的推出和执行情况[4]。

2.2 内部风险

2.2.1 融资渠道单一

目前,水利投融资平台最主要的融资渠道是银行贷款,融资渠道较为单一,一旦银行收紧信贷,平台的融资能力将受到极大冲击。对银行贷款的高度依赖,使平台的融资容易受到政府金融政策的影响和银行资金量的限制,对平台融资任务的完成带来了风险。因此,融资渠道单一是一项主要的融资风险。

2.2.2 项目收益不高

水利投融资平台参与投资的项目大多为无收益或低收益的公益性水利项目,项目收益低,难以形成具有一定规模的稳定现金流。收入主体主要为政府以拨款形式补充的资本金,项目自身收益低导致自我造血功能较弱,这一方面影响未来融资能力的提高,另一方面也会对现有负债的偿还造成影响,对平台的持续健康运营造成风险。

2.2.3 还款能力不强

水利投融资平台主要投资领域为水利基础设施,这类投资大多存在投资总体量大、融资规模大、财务成本高、投资收益低等问题,这将直接导致项目现金流不足,还款能力不强的问题[5]。同时,政府对平台扶持力度的变化以及地方财政收入的波动都将对平台债务的偿还带来风险。大型水利项目建设周期长,所需长期贷款多,水利投融资平台更易受政府换届和财政收入波动影响。因此,在未寻找到其他增收点的情况下,一旦缺少了目前政府每年以补充资本金方式注入资金这一收入来源,平台将陷入严重的财务危机,影响其还款能力。

2.2.4 缺乏有效的抵押资源

融资资源包括信用性资源和资产性资源。为了防范风险,目前多数融资都利用资产性资源抵押贷款。目前水利投融资平台用于贷款抵押的资产多数为政府划拨的公益性水利基础设施,由于平台和银行都不具备这类抵押物的完全处置权,算不上是完全合规的抵押物,银行接受此类抵押批准授信的主要原因是认可平台或平台背后地方政府的还款能力。因此,实质上水利投融资平台是在依靠政府的信用资源为基础,以水利基础设施为依托进行融资。但是,随着国家对地方政府融资平台融资政策的收紧,地方政府不得以任何方式对平台贷款进行担保,将严重影响平台的新增融资。

3 建立全面风险控制系统的建议

全面风险控制体系的建立要通过持续跟踪统计,获得相应数据,它可以对水利投融资平台可能出现的风险做出预测、预警,并及时防控风险的发生。

a.明确风险评价机构和人员。应明确全面风险控制系统在国家层面应包括财政部、水利部、银监局、人民银行共同组成的协调机构,成立全国风险控制委员会,并由专职的人员负责。在各地方的融资平台公司应有基于公司内部控制的风险评价工作组,并以省级为单位形成省级风险控制委员会,向全国风险控制委员会负责。

b.融资平台公司风险控制资料收集。战略方面,收集宏观政策、地方发展战略和规划;收集公司投融资计划、年度经营目标、经营战略;市场的需求;主要客户、供应商及竞争对手的有关情况。财务方面,收集可能导致财务风险的信息及相关对比信息,包括但不限于:长短期偿债能力、盈利能力、成本费用率、现金流和政府补贴情况。市场方面,收集竞争者、潜在竞争者及其主要产品、替代品情况;产品或服务的价格及供需变化;主要客户、主要供应商的信用情况等。建设运营方面,广泛收集与本行业相关的信息,建设情况、水利业务市场开发,环境状况等;对现有业务流程和信息系统运行情况的监管、运行评价及持续改进能力;企业组织效能、管理现状、企业文化,管理人员和重要业务流程中专业人员的知识结构、专业经验。法律风险方面,收集国内外与本行业相关的政治、法律环境;影响企业的新法律法规和政策;融资平台公司签订的重大协议和合同;发生法律纠纷事件的情况。

c.确定并评价风险。通过收集到的初始信息,进行风险辨识找出对应风险点,对发生风险的可能性与破坏性进行分析,并用风险控制模型进行风险评价。现有的评价方法有很多种,无论是哪种方法,都需要确定一个共同的评价准则,以保证将来评价结果的一致性。风险评价准则一般从风险事件发生的可能性和后果严重度两方面来确定,根据可能性和后果严重度的不同情况,将可能性和后果严重度分成不同的级别,确定了风险程度也就是风险级别。

d.制订风险控制策略。根据已收集的风险信息为基础,在通过前期风险评价的基础上,依照融资平台公司和水利建设特点,根据已有控制经验,研究并制订风险控制策略,并对高风险级别的风险点进行风险承受度进行全面考核,拟订预备方案,上报省级风险控制委员会同意。

e.实施风险控制解决方案。针对风险解决的方案,经省级风险控制委员会同意,并报全国风险控制委员会备案后下发执行。在融资平台公司执行中需要做到两个方面:一是加强内控,确保公司经营战略与风险策略一致,保持实时自查与自纠状态。在满足合规性的基础上,对重大风险所涉及的业务流程,制定涵盖各个环节的全流程控制措施;对其他风险所涉及业务流程的关键环节,采取相应的控制措施。二是适当外包,即聘请律师事务所、会计师事务所等第三方机构进行方案设计。同时在聘请外包时应注意做到保密。

f.风险控制的监督与改进。风险控制是一个长期的、持续性的工作,这不仅要求要每隔一段时间都进行一次风险评价,还要加强实时监督。在执行工作的具体情况中,应采用自我评估及外部评估等方法检验风险控制的有效性,并根据变化情况和存在的缺陷及时加以改进。要建立贯穿于整个全面风险控制的流程,连接风险控制信息渠道,健全责任制度。定期对风险控制工作进行检验,及时发现缺陷并改进,每年应至少进行一次监督评价,并分级向风险控制委员会报送监督评价报告。

参考文献：

[1] 李杰.关于深化水利投融资体制改革的思考[J].生态经济,2013(5):13-17.

[2] 胡彦龙.我国水利投资的问题及对策探讨[J].水利经济,2003,21(9):40-42.

[3] 温鹏,匡尚富,贾仰文.基于目标约束的政府水利投资风险评估体系[J].中国水利水电科学研究院学报,2009(12):239-245.

[4] 张辰硕.我国水利投融资现状分析[J].水利经济,2014,32(1):5-10.

[5] 郑海良,李向科.我国当前水务产业的投融资困境与出路[J].中国给水排水,2008(7):76-82.