资产证券化视野下企业融资与风险管理分析

李冬梅

摘 要：自从我国加入WTO以后，许多国际资本纷纷涌入中国市场，推动我国经济的快速发展。其中，企业融资管理越来越受到人们的重视，资产证券化的身影也日益活跃。当下，我国众多企业在经营发展的过程中，都面临资金匮乏的情况，而资产证券化却成为有效的融资手段。本文介绍资产证券化的意义，分析其对企业融资的重要影响，并阐述资产证券化存在的风险表现方式以及预防解决措施。

关键词：资产证券化；融资影响；风险表现；解决措施

社会经济在快速发展的同时，企业的经营和规模都有了新的要求，并希望通过融资来创造更多的经济效益，而如何融资、融资渠道的方式一直是企业的主要困扰。自从全球经济一体化格局加强，我国和世界性知名企业之间的经济联系越来越紧密，国外成熟的资产证券化理念也逐渐融入到中国企业的经营管理中。如今，作为一种新型的融资手段，资产证券化在许多方面具有无可比拟的作用。因此，加强对资产证券化的研究具有极大的现实指导意义。

1 资产证券化的所具备的基本意义

1.1 金融市场体制会因此得到改变

自从改革开放以后，我国的企业资本越来越活跃，金融市场开始呈现出蓬勃的趋势，许多金融资源涉及到各行各业的发展。不过，国内经济的发展潜力虽然巨大，但面临许多客观性的限制因素，而资产证券化的出现，却能改变传统的金融体制，实现资产和现金流的合理运用。这是因为资产证券化主要是通过积累许多的资产池来进行证券发放，从而获得巨额的资金，提供企业源源不断的融资需求。所以，从某种程度上来说，资产证券化推动了我国的金融体制改革，促进了经济的发展。

1.2 此项是全球经济一体化的发展基础

伴随世界全球经济一体化格局的加强，我国企业资本逐渐参与到世界市场汇总，并产生不容忽视的经济作用。但其实这种紧密的经济联系，既能推动我国企业的健康发展，又是一个残酷的激烈竞争。对此，资产证券化的出现，帮助金融资源进行有效地流通，方便企业之间的业务往来。此外，资产证券化有利于避免企业面临集中的系统风险，增强企业面对金融风险的防御抵抗能力。

1.3 金融市场会因此得到更好的发展空间

企业通过资产证券化获得融资，已经逐渐成为大势所趋。这不仅能有利于资本市场的发展，而且还能避免金融市场的投机倒把现象。通过资产证券化这种多元化的融资渠道，市场上的金融资本获得了更多的发展机会，从而拓宽了企业的融资范围，方便缓解由于经营扩大导致的资金紧张问题。此外，资产证券化没有股票的高风险，收益性也比较高，因而获得许多投资者的青睐。

2 企业融资所受资产证券化影响分析

2.1 企业偿债能力会因此有所增加

在企业参与资产证券化的过程中，市场上一些流动性比较差的现金流开始发挥重要的功能，促进企业经济的发展，推动经营规模的扩大。同时，许多具有潜在市场的闲置资金通过资产证券化进行优化整合，在担保发行的环境下，解决企业面临的金融危机。正是这种新型的融资手段，保证了金融市场上现金流的稳定和可靠，从而增强企业的偿债能力。

2.2 企业融资成本会有所降低

资产证券化有利于企业减少融资的成本，获得比市场还要低的价格，这是因为资产证券化的金融手段更加具有可信度，发起人支付的利益并不高，这样无形中企业在获得融资时就不用花费太高的资金。另一方面，由于在现金流上的安全性，资产证券化的信用评级、信用增级、担保体系等方面都有较好的优势，这就有利于保证证券的发行畅通。比如，信用比较高的资产证券如果流入金融市场，不用采取打折的方式来销售。这样就确保证券的价值，企业支付的手续费也没有原始权益人的证券价格要低很多，从而减少了不必要的融资成本。

2.3 资本流动率以及相关质量会因此有所提升

资产证券化能灵活地处理企业的资金，对流动性差的限制资金进行优化，如果不能为企业带来经济效益就直接转入证券化模式，从而发挥资本的最大市场效应。另一方面，这种资产转变为证券化的方法，又能再次进行市场交易，提高资本的流动率和质量，从而帮助企业在经济交易中占据有利的形势。

2.4 借贷风险能够有所降低

从融资结构上来说，破产隔离的方式有利于实现资产证券化，保证金融资产的信用和价值，这避免了企业破产所带来的消极影响。企业通过资产证券化，在偿付利息和本金等资金交易上有很大的流动空间，即便由于经营不善导致破产大，但投资人利益也不会受到很大的损害。在融资渠道上，还有一种资产担保权益方法，通过企业的被证券化资产来偿付利息，避免形成集中化的资产风险，这就能将同一个资产风险转移到很多投资人的手中，让现金流的投资人们进行风险分担，就能减少企业在融资过程中的借贷风险。

3 资产证券化操作过程中所存在的制约因素

任何事物没有绝对的完美，资产证券化也是如此，尽管它帮助缓解企业的融资困难，降低了投资者的信用风险，但在进行资本证券化过程中，这种新型的融资渠道也存在一些风险。

3.1 监管风险

在资产证券化过程中，主要面临业务外包风险和混业监管风险这两大类。具体来说，业务外包方便企业的融资，增强组织机构的工作效率，减少不必要的经营成本，却由于外包没有明确的监管机构，这种开放的交易环境存在一定的隐患。另一方面，混业经营的方式，无法形成和谐稳定的监管体系，金融主体之间在利益上的冲突性，直接增加业务交流的难度，从而一旦发生风险，就会产生病毒式地反应，影响其他金融主体的陷入风险之中，不利于企业的稳定管理。

3.2 资产风险

如果要保证资产证券化的顺利发展， 就必须保证充足的证券化资产，一旦没有可靠稳定的资本，资产证券化就无法再金融市场上保持独立的地位，更无法能发挥融资的功能。事实上，投资人的主要利益更多地集中在资产所带来的经济利润，所以，在资产证券化的同时，投资人的资产也遭遇不可避免的安全隐患。

3.3 法律风险

这种风险在资产证券化交易中出现的频率比较多，表现为合同违约、法律条文的不确定、诈欺等方式。许多投资者和企业在交易时，如果合同的规定和法律法规不相对应时，合同也就失去了法律效应，也无法保证正常交易，此时，双方都须承受一定的风险。并且，由于法律法规并不是一成不变的陈旧性条文，一旦发生政策性的变化，就会出现不可抗力的风险。另一方面，法律风险中最典型的就是由于参与方为牟取暴力采取的经济诈骗，这不仅将直接影响融资交易，而且不利于金融市场的健康发展。

3.4 信用风险

事实上，我国的资产证券化起步较晚，也没有形成成熟的风险评级机构，所以资产证券化的发展也比较缓慢。同时，由于证券化市场仍在摸索前进中，许多监管机构和评级体系都没有及时建立，即便设立了一些风险评级机构，但也没有实质性的约束力。正是由于这种不完善的信用评级制度，我国的企业在资产证券化过程中，主要过多地依赖西方国家的权威评级机构。但这种信用评级方法不符合国内金融市场的实际发展情况，也容易给企业带来高额的评级成本。所以说，此项评级方式在操作过程中存在着一定的风险机率。

4 降低资产证券化风险主要方式

4.1 面对突发事件需要有一套应急的系统

从某种程度上来说，西方国家的投融资交易，实际上是把不良的金融资产归到社会性公共资产负债中，把个体化的金融风险全面化，从而推动社会在风险过程中实施和管理。不过，通过社会来承担商业损失，不利于刺激金融市场的健康发展，容易导致金融机构一旦发生资产风险，就将不良资产转移到社会公共资产中，不利于稳定金融秩序。所以，我国面对资产证券化的风险，应该适度地进行监管，鼓励企业机建立突发事件的应急体系，从而实现规避风险的目的。

4.2 严格执法，违法必究

我国的资产证券化道路还尚在探索中，许多相关制度都还处于空白阶段，必须重视加强法制建设，颁布明确的法律法规，营销良好的融资环境。同时，在部门机构的设置上，落实目标责任机制，保证发挥对金融市场的监督和管理，避免出现“软政权化”的现象。此外，许多利益主体可能会为了获得更高的经济利益，在资产证券化过程中进行投机倒把、贪污腐败等活动，这十分不利于企业的经济发展，也不利于资产证券化发展的良性循环，所以，必须时刻警惕这种现象的发生，政府部门应该严格执法，一旦发生不良的经济行为，必将受到法律的制裁。

4.3 设立风险防范机制

为了避免和控制资产证券化的各类风险，必须从制度上加强预防和防范，这就需要构建风险防范机制。如果金融市场出现偏离正常模式的项目风险，就及时做好防范对策，控制风险发生的范围和产生的不良影响，才能保证资产证券化的健康发展。同时，西方发达国家十重视风险的预防和控制，尤其是资产证券化的风险管理，已经有许多完全预测融资风险并及时处理的先例。所以，为了营造良好的融资环境，设立风险防范机制刻不容缓。

5 结语

如今，在国内企业的融资问题上，资产证券化扮演了越来越重要的角色。总而言之，资产证券化虽然方便了企业的融资，缓解我国金融市场资金匮乏的局面，推动了国内经济的发展，但也带来了许多安全隐患。因此，必须科学辩证地看待资产证券化对企业融资的影响，既要肯定其积极的融资价值，又要从措施上避免风险的发生。

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