一心堂：股权激励疑似作秀 骨干火速高价转股PE

张婷

云南鸿翔一心堂药业股份有限公司（以下简称“一心堂”）主营业务为医药零售连锁和医药批发。

近期，本刊记者通过对公司招股说明书的深度挖掘后发现，一心堂不仅仅在管理上存在硬伤，屡次陷入质量门被指“黑心堂”；以及公司不顾行业发展规模，大举扩张式经营，其前景黯淡外，公司2008年曾实施的股权激励计划也犹如作秀，获得股权的这些高管在短时间内将股份高价转让给PE，可谓是为了套现不择手段。这也给投资者敲响了警钟：这些“视财如命”的管理层会不会在公司上市后的解禁期一过就抛售股份套现呢？！

变味的股权激励

一心堂招股说明书显示，2008年12月15日，公司前身鸿翔药业召开股东大会通过了关于公司进行股权激励的议案。具体的激励方案为，鸿翔药业原股东阮鸿献将其在公司的股权按原始出资源分别转让给赵飚、周红云、伍永军、祁继彤、罗永斌，其分别获得360万元、270万元、180万元、45万元和45万元；同时，鸿翔药业原股东刘琼也将持有的相同数量的股份转让给上述五人。

经过这一股权转让，鸿翔药业的股东变为阮鸿献、刘琼、赵飚、周红云、伍永军、祁继彤、罗永斌，分别持有公司股份4500万股、2700万股、720万股、540万股、360万股、90万股和90万股，持股比例分别为50%、30%、8%、6%、4%、1%和1%。

对于这次股权转让，保荐机构经核查后认为：本次股权转让着眼于公司人才激励制度的建立，以股权激励为出发点，受让方均为鸿翔药业核心团队人员，考虑到他们在鸿翔药业过去发展中所做出的巨大贡献以及在未来发展中的重要作用，最终确定该次股权转让以原始出资额作为定价依据。

令人万万没有想到的是，就在这些公司核心团队人员拿到股权后不到两年时间里，他们又将持有的股份高价转让给了PE。

沦为发家致富的“捷径”

一心堂招股说明书显示，2010年8月，鸿翔一心堂召开了2010年第三次临时股东大会，公司增资1952万股，增资后赵飚、周红云、伍永军、祁继彤、罗永斌分别持有1405.44万股、1054.08万股、702.72万股、175.68万股和175.68万股，持股占比例为7.2%、5.4%、3.6%、0.9%、0.9%。

2010年6月24日，赵飚等人将持有的股份转让给PE。其中，赵飚将210.82万股股份分别转让给君联创投111.13万股、弘毅投资83.07万股、百利宏16.61万股，转让对价分别为862.35万元、644.65万和128.93万元；周红云将158.11万股股份分别转让给君联创投83.35万股、弘毅投资62.3万股、百利宏12.46万股，转让对价分别为646.77元、483.49万元和96.7万元；伍永军将105.41万股股份分别转让给君联创投55.56万股、弘毅投资41.54万股、百利宏8.31万股，转让对价分别为431.18万元、322.32万元和64.46万元；祁继彤将26.35万股股份分别转让给君联创投13.89万股、弘毅投资10.38万股、百利宏2.08万股，转让对价分别为107.79万元、80.58万元和16.12万元。此外，刘琼也将其持有的股份转让给自然人吴笛、田俊。

从上述转让细节可以看到，赵飚在股权激励才实施一年半的时间就迫不及待的转让了部分股份，而且从转让的价格看到，之前拿到股份仅是按原始出资额，但转给PE的价格为每股7.76元。简单计算一下，赵飚转让这些股权获利1425万元、周红云获利1069万元，伍永军等人的收益亦不菲。

不难看出，一心堂的股权激励完全变味，公司本想借此巩固核心团队，但在巨大的利益面前，核心团队的人员匆忙转让股权，不仅显示出对公司未来发展没有太大的把握；同时将股权激励当成赤裸裸发家致富的“捷径”。

这让投资者不禁担心起来，一旦一心堂上市后，在高管锁定股份解禁期满后，特别是公司股价处于高位时，这些公司高管会不会又如前次一样，立刻抛售股份以套现？一旦真成，那么将面对的是巨大的抛盘，届时对公司股价无疑将造成沉重的打击。