外运发展：打造跨境电商物流集成商

林然

本周市场大幅回调，我们之前提示投资者注意创业板及中小板中部分估值过高股票的风险，而本周创业板指数大幅回落，也只是风险释放的开端，中期角度来看，仍应规避高估值小盘股。市场本周略有风格转换之意，大盘蓝筹股极低估值有相当吸引力，可考虑小仓位逐步介入。

本周，中信证券推荐外运发展（600270），看好公司向跨境电商物流集成商方向的发展。

二级市场上，外运发展近期走势独立于大盘，表现出资金介入后波段式震荡上行的走势，随着基本面的向好，后市仍可看高一线。

中信证券在调研中了解到，跨境电子商务市场空间巨大，物流是短板。目前中国70%多的线上海淘走灰色通道，预计将成为未来国家海关总署打击的重点。阳光化的海淘渠道要呼之欲出，走海关渠道是大势所趋。传统海淘网站运输走国际快递，国际快件都是按克收费，价格非常昂贵。如果要走个人邮局寄，虽然价格不贵，但时间至少 20 天，三十天五十天都有可能，效率低下。外运发展目前积极推进跨境电商物流整合，境内很多海淘网站都希望与外运发展合作，同时外运发展也在积极与境外电商谈判合作。因为国内海淘族非常喜欢日本的奶粉、服装和电子产品，公司海淘电商物流计划首选选择日本作为突破口，然后进军美国市场，未来也有望在美国成立自己的转运公司，以充分利用自己的海外网络和海仓资源。

据悉，针对跨境电商物流的时效性，外运发展利用自己的数据交换平台和线下资源优势，基于海关的双向数据接口，打通跨境电商的物流链条，将转运公司的货品揽到自己的海外仓库里，对接整合航空公司的干线运输，以正规的方式源源不断的将国外产品以货机大宗方式直接运到国内。一旦货品从外运发展海仓发货，外运数据交换平台将实时报送海关数据，以提前报关。通关效率将大大提高，一般控制在 7 天之内。

中信证券同时提示，外运发展公司积极转型电商，虽然受到传统央企体制制约，但总体上集团公司到股份公司都非常支持公司电商业务，专门成立电子商务公司，选聘具有互联网精神的高管和 IT 精英全力拓展工作。虽然国内的顺丰也尝试做跨境海淘，但不是顺丰发展的重点，同时顺丰的劣势是海外网络极差，顺丰当前重点仍是完善快递网络。目前公司的竞争对手是天猫，预计在未来竞合的过程中，外运发展仍面临较大的机遇。公司将在华南广州、华东南京、华北天津、西南成都四个地区全力开展跨境电商物流，最后一公里与申通等国内物流公司合作，有望抓住这一巨大发展机遇。

业绩方面，中信证券给出外运发展2012-2015 年年均复合增长 15.7%的判断。2013/14/15年EPS预测分别为0.73/0.84/0.97元，对应2013/14/15年 PE为 14.7/12.8/11.0倍。