解析高速公路企业的融资模式

陆箴侃

摘要：随着我国交通运输事业的发展，高速公路企业的融资结构问题日益突出，当前，资金短缺已成为制约高速公路建设的最大瓶颈。要实现高速公路企业的可持续发展，就必须保证其融资能力的可持续性，这也就决定了企业除了要充分应用好传统融资方式外，还应积极借鉴国外成功经验，探索适合我国高速公路建设和企业可持续发展的融资模式。

关键词：高速公路企业 融资模式 对策

高速公路是交通运输现代化的重要标志，其代表着一个国家、地区经济的发展水平，在社会中扮演着不可替代的角色，所以，大力发展高速公路不仅是社会经济发展的要求，也是各国必然的历史选择。然而，在交通运输事业迅速发展的同时，公路建设资金需求不断增加，我国高速公路企业在工程建设、成本管理、还本付息、资金筹措等方面面临着严峻挑战，其融资结构问题日益突出，可持续融资能力呈现着下降趋势，为此，必须通过合理手段，同时借鉴国外先进经验，探索全新的融资模式，以适应高速公路企业发展和高速公路建设的需要。

一、高速公路企业的融资模式

由于高速公路行业的特殊性，决定了其融资具有长期性、稳定性、数额巨大、回收期长的特点，对高速公路企业内部的项目和风险管理、融资结构、债务比例也有着更高要求，在近几年的发展中，债务融资、银行借贷融资、股权融资、项目融资等融资方式都已比较成熟。

（一）债券融资

随着国家对债券发行的逐步放宽，债券发行主体开始由原有央企向地方企业过渡，目前，发行债券已成为高速公路企业筹措借入资本的最重要方式之一。从国外先进经验方面来看，高速公路企业通常先进行内部融资，然后再进行外部融资，外部融资主要以债务融资为主，其中公司债券融资所占比重较大，由于高速公路建设具有一定特殊性，从先进实践经验来看，应以发行长期公司债券为主。市场利率较低时，高速公路企业可发售公司债券，以此来进行长期资金的筹集，最大限度降低融资成本，而若市场利率较高，融资则可通过发行具有较强灵活性的中期票据实现，比如某高速公路企业在2010年7月份就成功发行了20亿企业债券，票面利率为4.68%。

（二）银行借贷融资

银行借贷融资是目前高速公路企业融资的最主要方式，包括国内政策性银行和商业银行的短、中长期贷款、政策性信贷、国际政府间信贷等。建设银行和交通银行是高速公路建设中企业进行长期贷款的主要银行，贷款资金用来进行基础建设或采购大型专用机械设备；短期贷款比如临时贷款、财务周转贷款则是为了解决高速公路建设中的一些辅助工程和临时工程用款项目；政策性信贷与商业银行信贷基本相同，但是贷款额度较低，且风险高于商业银行；国际政府信贷由国家政府作担保向国外有关机构申请贷款，从而获得长期且利息较低的资金，这种贷款方式具有互助、扶持的特点。

（三）股权融资

股权融资主要是高速公路企业用股份到股票市场进行公开发售，以此来筹措股本资金，这是一种直接融资方式，融资量和股本总额大，收益具有很强的稳定性，且成长性好，对周边经济的发展起着一定带动作用。

（四）项目融资

BOT、TOT和ABS是高速公路企业项目融资的主要方式，在进行项目融资时需要对项目投资结构、工业性质、信用支持、融资战略等进行综合考虑，同时遵循以下两个原则：实现融资对项目的有限追索；保证投资者不承担项目全部风险。相较于BOT项目融资，ABS项目融资涉及机构较少，这就能够减少各种复杂的技术性文件和部门之间的协调工作，有利于降低融资成本。

二、高速公路企业的融资对策

（一）改善融资环境

改善外部融资环境就要从制度性缺陷着手，同时加大政府财政投入。首先，深化金融体制改革，并积极发展融资代理、咨询等投资中介业务，保证多种形式并存。其次，政府应加大对高速公路行业融资市场的引导和培育力度，坚持政府主导配置与引入市场配置相结合的融资机制，根据高速公路行业的特殊性建立一套切实有效的行业管理体制，加大非偿还性资金投入，完善高速公路专项建设基金制度，提高银行信用等级，稳定我国金融系统。此外，完善内部环境，高速公路企业应吃透政策精神，利用好国家政策性银行贷款，同时加强高速公路建设管理制度、融资风险评估制度、融资退出机制、监管协调机制、考核指标体系以及负债规模控制机制的建设，科学办事，形成良好的互动局面，提高风险评估的规范化、标准化和制度化，有效控制风险，规避风险，提高融资成功的可能性。

（二）完善公司治理结构

目前，我国很多高速公路企业存在国有股权比重过高的现象，比如海南高速、五洲交通等的国家持股率就达到70%以上，因此，有必要完善企业治理结构，加强对内部人员的控制，提高融资资金利用率。企业可对股权结构进行优化，适当降低国有股权比例，从而降低国家在高速公路企业中的持股比例；进一步扩大投资规模，大力发展机构投资者，消除国有股对企业控股的虚置和企业股的搭便车现象，提高企业法人治理效率；加大对股票市场的监管，对股权交易行为进行管理和规范，最大限度提高资金利用率。

三、结束语

总之，与国外先进经验相比，我国高速公路企业融资模式尚存在一些问题，为了不断适应变化着的融资环境，提升高速公路企业的可持续融资能力，促进高速公路建设目标的顺利实现，我们应当积极探索与我国高速公路企业最为适应的融资模式，并不断在实践中改善融资环境，完善企业治理结构，优化融资结构，实现融资方式多样化和融资渠道多元化，努力缓解高速公路建设资金短缺问题，以谋求最安全范围内融资成本的最小化，促进我国高速公路企业持续、健康发展。

参考文献：

[1]李瑞玲，刘娜.高速公路企业的可持续融资能力[J].经济导刊.2010，（5）：78-79

[2]徐学松.高速公路融资模式的探索[J].财经界.2012，（12）：62-64

[3]李建华.我国高速公路融资模式探讨[J].企业导报.2011，（4）：131-132endprint