机构撤离创业板露怯意

王志球

目前，从基金2013年年报，以及研究机构的数据来看，机构在四季度对创业板个股进行了大手笔减持，特别是对创业板指数成份股，减持力度相当明显，这个信号值得投资者高度警惕。

中国证监会研究中心主任祁斌曾表示，A股市场是一个以散户为主的市场，尽管散户在中国市场中持有的市值仅有20%多一些，但却贡献了70%以上的交易量。而结合市场走势来看，散户频繁交易的结果往往就是让市场“过热”或者“过冷”，波动程度明显高于成熟国家市场或者处于相同发展阶段的发展中国家比如印度、俄罗斯等。

但机构的力量却是无法忽视的，他们由于实大的研究能力与雄厚的资金实力，往往在行情发展中起决定性作用。我们可以看到，在行情的转折点上，经常有QFII提前布局的消息，比如2008年底的反转行情；在很多大牛股的背后往往有机构的影子，比如包钢稀土、华谊兄弟等。因此，很多投资者也将机构持仓、调仓路线作为投资决策的重要参考。

机构是2013年创业板牛市的幕后推手

在十八大召开之后，市场对改革和经济转型的预期突然升温，而创业板由于聚集了以文化传媒、互联网、生物技术等具有新经济因素的公司而变得炙手可热。一时间，研究报告的推荐声音辅天盖地，流通市值不大的众多创业板个股被雄厚的资金风卷残云。涨停！再涨停！新高！再创新高！

统计数据显示，截至2013年6月30日，公募基金、社保、QFII、阳光私募、券商、险资等六大机构现身308只创业板个股的前十大流通股东，持仓市值合计为1140.57亿元。换言之，当时超过80%的创业板个股、四分之一的流通筹码已被六大机构掌握。我们可以看到，银华基金、易方达基金、华商基金、中邮基金像打了兴奋剂似的拥抱创业板。社保基金也非常值得一提，因为社保基金的投资风格一向以谨慎稳健著称，有“国家队”之称。然而，在2013年，社保基金却没有缺席这场盛宴。截止2013年6月底，全国社保基金现身67只创业板股票的前十大流通股东之列，合计持有市值49.78亿元，仅次于公募基金。

四季度撤离露怯意

目前，由于大盘蓝筹萎靡不振，成长股投资的声音依然声势浩大，看好创业板的机构大有人在。西南证券首席研究员张仕员认为，创业板2014年应该会继续向上，也许没有2013年好，因为都是非周期性成长型企业，经济转型的机会还在这一块。而去年的股基冠军中邮战略新兴产业股票基金更毫不掩饰对创业板的乐观之情，新晋“一哥”任泽松在中邮基金四季报中表示，新股发行短期会对创业板估值造成压力，但是依然看好优质创业板公司的发展前景，相信可以用成长消化估值。大成基金则认为，在资金面不具备大幅放松的条件下，以创业板为代表的优秀成长股值得继续看好。态度偏谨慎一点的基金经理则认为创业板会分化，优质股会继续优秀，业绩不佳的公司将难以支撑高估值，鲜有对创业板不看好的基金。

从表面上看，基金经理们热情不减，但从已披露的数据来看，很多机构已经在撤了（参见下表）。“明修栈道，暗度陈仓”举动在很大程度上体现了机构们的怯意，值得投资者重视。

上表中39只个股在创业板中具有代表性，分布于信息技术、文化传媒、手游、环保、医疗等，而且占创业板指数的权重高达67.07%，也是机构扎堆所在。可以发现，相比三季底，机构在四季度进行了很大力度的减仓，特别是文化传媒与手游板块，几乎遭到了机构的抛弃，以华谊兄弟为例，有56只机构四季度逃离，占三季度全部机构数量的比例达78.87%。而随着支撑2013年市牛市的基石崩坍，未来指数走向令人堪忧。