浅析中期票据对企业融资的影响

刘欣荣

摘要：中期票据其本质是一种融资性票据，其发行方式多样灵活，对于传统的企业债、银行贷款等融资方式有着一定的替代作用。对于企业的融资影响有着正面作用，提高了企业面对金融环境的应变能力与融资效率。

关键词：中期票据 企业债 融资方式 影响

一、中期票据的融资特点及融资操作方法

对于企业的发展与壮大而言，资金的支撑与足够的现金流是非常必要的。中期票据是一种以信用评级为基础，不需要担保的企业直接性融资工具。相对常规性的短期融资券、公司债券、企业债及银行贷款，中期票据发行成本低，市场性强，且资金的使用自由度高，发行机制相对灵活，并且管理具有先天性的自律优势。

（一）中期票据所需的材料

中期票据发行必备的材料有： 募集说明书、评级报告和法律意见书。企业可以通过聘请专业的中介机构来提供这方面的材料书写。考虑到中期票据发行材料的重要性，为了保证申请发行的顺利，应聘请经验丰富的中介机构进行书写，以提高企业融资目标达成的成功率。其募集说明书是用来说明融资募集的资金用途，可以是某个具体项目，也可以是流动资金的补偿或者是用来偿付相关的银行借款。评级报告要求企业进行中期融资的最低评级为AA级，如果企业未达到这一级别，可以让其它的评级较高的大企业进行债项担保，或者提供股票等质押担保。而法律意见书则是表明企业具有合法合规的生产经营权的相关材料。同时，以上资料与文书必须保持一致性。

（二）中期票据发行所需要的信用保障

对于企业所要求发行的公开性中期票据融资，应提供企业的相应信用等级报告。具体内容应包括：无担保中期票据的相应信用等级报告；以资产为担保的相应信用等级报告；以金融机构担保的信用等级报告，或者该金融机构近一年来的等级报告。对于以外币计价的中期票据发行融资形式，则要求以上信用等级为较高级，且应向财团法人票据管理中心进行柜台买卖的申请与登陆。

（三）对于中期票据中分离型的融资发行操作

首先，分离型的中期票据融资发行其存续期最低为六个月，最高为二年，同时不得超过中期票据的发行期限。而债券在这方面则无相关限制。

其次，按国家的会计法规以及会计主管等划分，发行人在分离后的认股权凭证上如果缺少重设、赎回与卖回等条件的，会计操作会把其列于资本负债表的权益部分内。所以，损益表风险未发生，也就不需要评价与相应的避险操作。

第三，我国企业中期票据的发行由证券商承销，分离后的中期票据与一般票据配售方法一致。目前只有商业银行、信用社、证券公司、财务公司等有购买中期票据的权利，但也应注意到，未来基金、保险也是中期票据的重要关注者。

二、中期票据对企业有效融资的影响

（一）保障企业内部资金充分，降低企业融资成本

中期票据可以有效节约企业的发行成本，并可以避免企业过度投资现象的产生。企业在进行中期投资操作时，可以利用其不确定价值与时间来把握潜在的投资机会。从这方面来说，中期票据相比与其它金融工具更具优势性，立足于自身情况，进行中期票据的发行设计就可以保障企业内部资金充分，并降低企业在资本市场的融资成本。作为一种成本效益优势明显的有效融资途径，中期票据满足了成长性企业计划内与发展性资金的需求。

中期票据由于其发行的利率较低，所以其融资成本也就相应较低。这是由于中期票据的发行是受央行指导监督的，发行企业自身的信用等级就相对高。因此，发行中期票据时，其利率先天性具有比银行贷款低的优势。一般对于企业而言，3年期的中期票据贷款基准利率5.3%与银行7.5%的相比，可以为企业省下大量的财务成本。

（二）提高投资者与经理人间的信息交流效率

当企业选择发行中期票据时，就必须提供相应的企业前景信息给投资者。此时中期票据可以发挥一个间接作用进行权益融资操作。特别是当企业面临财务危机与破产成本较大的情况时，中期票据的发行可以为投资者们传递企业前景乐观的信息，进而避免企业股票大幅折价。高财务杠杆、高股价波动率，高R&D比例是所有发行中期票据企业的共同特征，信息的透明也有利于企业与投资者间的良性互动。

（三）实现企业风险转移目标

现今，企业股东的债权优先于对企业资产与现金流量的求偿权，股东自身责任有限的情况下，就会造成企业对于投资方案的风险性选择。高风险往往伴随着高收益，而股东只要企业在高风险的投资项目中获利，则可获得大部分利得，债权人只分配到固定利息性入。而当企业遭受风险至破产时，股东的损失可控，债权人损失巨大。所以，企业权益价值模糊性越高，则代理问题越突出，当企业代理问题越突出时，则其发行中期票据进行企业风险转移的主动性就越强。由于中期票据具有利用企业剩余求偿权建立报酬机构的特点，可以让中期票据投资者有机会通过转换权成为企业股东，也就达到了有效稀释股东风险投资收益的目的，最终消除股东投资高风险方案的因素。

（四）有效优化债务结构

中期票据的发行期限在3至5年内，可以有效满足企业对于资金的中期要求。与银行汇票贴现6个月的期限、短期融资券1年内的期限、企业债、公司债至少5年以上的期限相比，中期票据起到了满足企业中期融资时段要求，有效提高了企业的债务融资结构科学性。

三、结束语

总的来说，中期票据对于企业融资有着重要的正面意义，企业利用好中期票据这一融资工具，可以达到优化自身债务结构，提高自身金融风险抵抗力，保证自身发展与壮大的目的。但同时也要看到，由于中期票据对于企业的信用额度要求较高，企业在进行自身的财务管理与财务报表披露时应做好自控与监督。根据自身财务需求与风险规避倾向来进行中期票据的具体操作，以达到融资目的与优化企业资产结构的目标。

参考文献：

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