探索和思考当前企业财经管理对投资组合保险的应用

李银玲 李文芹

摘 要：本文立足于投资组合保险的重要意义，分析了投资组合保险在我国的发展和应用现状，并结合笔者相关工作经验，通过定量分析、数据分析等分析方法，详细解析了企业财经管理对投资组合保险的具体应用。希望能为提高企业财经管理对投资组合保险的应用水平提供部分理论支撑。

关键词：探索；企业财经管理；投资组合保险；应用

前言：资产配置是当前企业管理的重要内容，它能有效解决大约90%的组合收益。因此，企业资产配置的形式与企业最终收益密不可分。近年来，投资组合保险受到越来越多企业的关注和重视。

一、投资组合保险概述

投资组合保险以股票市场相关操作规则作为行为准则进行资产合理配置，其最终目的是有效规避投资风险。由此可见，投资组合保险能够有效降低企业风险，显著提升股市金融机构本金的安全性。

二、投资组合保险的发展和应用现状

投资组合保险这一资产配置方法最早起源于二十世纪八十年代的美国。当时美国三家著名的金融机构通过不断的实践、学习、总结，从而得出了这一技术，之后逐渐流传到我国。就整体情况而言，投资组合保险技术目前仍然处于发展的初级阶段，许多细节和程序有待进一步建立与完善。

相关调查显示，投资组合保险主要应用于以下三种情况：第一，投资者自身风险意思比较强。第二，投资者追求低风险投资。第三，股票市场风险较大，缺乏稳定性。当今我国投资领域，证券相关风险主要有系统风险和非系统风险两大类。合理运用投资组合风险既可以有效规避系统风险，又可以达到分散非系统风险的目的。

目前，投资组合保险在国外取得了较快发展且日趋成熟，但我国对投资组合保险的研究和应用水平还有待提升。在研究实践中，一般采用模拟单一投资组合保险的方式进行测量。如果市场整体发展趋势良好，CPPI效果明显优于TIPP。但是如果市场发展趋势不好，出现下跌时，TIPP效果则显著优于CPPI。

三、投资组合保险的应用

（一）定量分析

由于企业难以满足投资组合保险应用所需相关条件，因而在企业具体应用过程中其理论价值与实际价值偏差较大。与此同时，股票市场的波动也会对投资组合保险产生重大影响。

本文将着重研究简单参数的投资组合保险测量。具体而言，需要将上述有关参数引入投资组合保险中，从而制定TIPP。首先，预设底值（见公式1）。

当a=09时，组合保险最大值为90%。在投资者没有任何额外附加的情况下b=0。下文中为了简便，设定b=0。

资产组合总价值与底值之差成为防护垫。其公式为：

防护垫与一个放大系数之积称为风险资产投资额度。相关公式如下：

其中，放大系数m是风险资产投资额度确认的重要因素，不可随意取值或者任意放大。CPPI（固定比例投资组合保险）与TIPP（时间固定比例性组合保险）计算方法具有明显差异。在计算CPPI（固定比例投资组合保险）的时候，应当首先确定好底值。

假定资产价值为100万元，进行组合保险相关模拟实验。首先，任意选择安全资产投资或者风险投资。其次，将安全资产投资设定为债券，其年利息为5%。将风险投资设定为股票。交易成本为交易总量的05%。在风险值起伏波动较大的时候进行幅度调整，为了与实际更加贴近，取其数值为1%、3%、8%、5%，同时，将保底率设定为09。采用CPPI策略时，a值为0，b=90000。若采用TIPP策略，a值等于保底率，b值为0，m值在1到5之间浮动，从而计算出两者战胜大盘率之差。

（二）数据分析

考虑到长、短期投资之间的差异性，现将两种投资单独进行分析和研究。首先，我们将进行短期投资的研究。如风险资产下跌且跌幅超过trigger的时候，应当采取TIPP策略，提高投资组合的安全性。投资期限设定为1年，使用调整之后的保险策略能够有效将利益最大化。要想在股市发展较好且出现上涨趋势的时候获得利益，则需要合理调整组合保险相关策略。如果股市出现下跌，及时调整策略能够有效保障资金安全。在进行投资的时候，TIPP底值同组合最大值之间有着密切联系，因此只有不断调整投资组合策略，才能促使利益最大化。

长期投资风险与变动幅度均大于短期投资，甚至有时候风险资产持有量为0。风险资产持有量为0，则表明在市场上没有任何获利机会。由此可见，TIPP投资策略不适用于长期投资。股票市场发展较好的时候，CPPI投资策略能够获得比TIPP更多的利益，效果比TIPP投资策略显著。在股票市场发展势头不好的时候，TIPP能够有效保护资金，因此效果也要比CPPI强。

总而言之，在进行长期投资的时候，若风险资产跌幅大于trigger，应当及时采取CPPI投资策略，努力获取最大利益。若风险资产涨幅大于trigger的时候，应当采用TIPP策略，有效保护资产的安全性。也就是说，采取调整投资组合保险策略更能够获得显著成效。随着trigger的不断增加，这种优势和成效将日益凸出。当m值为3，trigger值为008的时候，这种现象最为明显，调整投资组合策略与单独使用TIPP策略收益之差高达1187%。

值得注意的是不存在始终优于其他策略的组合保险策略。通过以上分析和研究可以知道：要想获得最大化的收益，必须充分结合不同的投资组合保险。在进行短期投资的过程中，如果想使利益最大化，应当参照市场上涨的趋势和能力，及时采取与之相适应的TIPP策略来进行投资。在进行长期投资过程中，可以采用TIPP投资策略与CPPI投资策略相结合的组合投资方式进行投资。需要注意是策略转换等同于风险投资与无风险投资的转换，因此在进行策略转换的时候极易造成相关成本浪费，会在一定程度上对投资组合效果产生影响。

（三）投资组合保险的应用分析

目前，我国低风险投资市场，特别是银行领域仍然处于起步阶段，还不够成熟。与此同时，股票市场波动幅度大，存在较大风险。这无疑为投资组合保险的生产和发展创造了有利条件。近年来，我国股票市场比较低迷，尽管也有短期牛市的出现，但是仍然存在这大范围的波动与变化。为了减少投资风险，提高投资安全性与可靠性，越来越多的投资者将目光集中到了投资组合保险中。在这种形势下，投资组合保险获得了广阔的发展空间。另一方面，人民币对外币汇率、人民币升值等大环境比较稳定，不会出现太大变化。因此，投资者一般不会选择撤资，而是考虑使用投资组合保险来控制和规避风险。

四、讨论

综上所述，科学、合理使用投资组合保险有利于提高企业财经管理水平，减少企业风险，增加企业收益。因此，投资组合保险相关工作人员应当充分认识其优点与不足，立足于企业与市场现状，尽量有效结合更多的投资组合保险，从而提高企业应对投资风险的能力，促进企业健康、快速发展。与此同时，对于那些风险相对比较大的投资者而言，应当科学、灵活、合理的应用各种投资组合保险，从而有效降低投资风险，获得更多的经济利益。（作者单位：河南油田通信公司）

参考文献：

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