小盘股撬动小牛市

宋奕青

“小就是美。”经济学家舒马赫说。因此，多年来，小盘股一直是资金追逐的对象。而小盘股究竟美在哪里？美在过去傲人的业绩？美在活跃的股性？美在股本的迷你？还是美在漂亮的K 线图？归根结底却是美在小企业的未来。

资金全面倾斜小盘股

用“一骑绝尘”来形容今年一些领先的股票型基金表现毫不为过，从净值增长率看，短短两个月时间，有一些股票型基金的涨幅已经超过30%，大幅领先同侪，这与他们大幅重仓TMT、医药等中小盘股票有很大关系。

“今年的行情与去年有很大的相似之处，但小股票的表现比去年有过之而无不及。”深圳一位基金研究员告诉记者。今年以来，他参与的电动车概念、物联网概念、医院并购概念等主题投资收益颇丰，“去年这个时候，还有人认为地产、金融会有一波表现，但今年大家仿佛达成了共识，大股票没人看，只参与主题投资，而且参与的都是小股票的主题投资，盘子太大炒不起来。”这位基金经理说。事实上，基金公司的调研也高度集中于中小盘股，特别是医药类公司，基金纷纷登门调研。“有一些热门公司，券商组织的联合调研动辄五六十人，连上市公司董秘都十分意外，大家对市场热点的参与度比较高。”

小盘股走牛有其合理的一面，比如2009年中小企业板的净利润从2008年末22%的增速提升至39%，远高于沪市A股同年25%的增速。小盘股的业绩增长速度较快，这令投资者对其成长性的预期更高，反映在估值角度上，就是中小板在2009年末以44倍的市盈率远超当时沪市24倍的市盈率。而在创业板上市后，投资者对“小盘股=高成长”的认知更是扩张到极限，创业板指数2010年末整体市盈率高达66倍之多。

不过，当泡沫不断增大时，逆转也逐步开始显现。2010年中小板业绩增速下滑至31%，而其市盈率继续提高至45倍；随后的2011年和2012年，中小板、创业板的业绩增速也远远低于此前的靓丽数据，甚至低于主板上市公司增速，于是小盘股开始了连续两年的挤泡沫行情，中小板市盈率自45倍下降至2012年底的29倍，创业板市盈率则从65倍下降至36倍。

当下，不利的经济环境反而强化了小盘股的结构化特征。投资者普遍对不确定的经济复苏前景更为担忧，因此周期类股票普遍遭受抛售，煤炭、有色、机械等板块在指数小幅下跌的情况下普遍创出一年以来的新低。但以基金为首的机构投资者仓位下降并不明显。可想而知，从周期性行业上撤离的资金重新进入了成长性的小盘股中。中小板和创业板上市公司总数虽然已有1000余家，但总市值只有4.3万亿元左右，远低于主板的近20万亿元市值，因此，只要有小部分资金自主板周期股转移至小盘股，就足以将小盘股推高至相当的水平。

近日，以小盘股聚集的中小板和创业板再次迎来了大跌。2 月25 日，有70 只股票跌停，跌幅在5%以上的有567 家。面对这样的市况许多投资者都迷失了方向。然而机会往往是跌出来的，此次下跌的开启或许将为投资者挑选“小而美”股票预留出充分时间与空间。

小盘股不断制造赚钱商机

2月的最后一天，中小板以及创业板公司的2013年业绩快报全部出清。两大板块的业绩均出现探底回升的趋势，而创业板的业绩弹性明显更强。数据还显示，不少新兴产业在过去一年的发展速度较为迅猛，这也给相关个股遭热炒的市场行为，增添了一份合理性。

结合已发布的年报，去年中小板719家公司合计实现净利润1068.35亿元，较2012年的996.27亿元增长7.23%；创业板379家公司净利润合计290.47亿元，较2012年的257.18亿元增长12.94%。

从两大板块的行业分布来看，业绩较好的公司普遍背靠景气度较高的新兴产业。

去年在二级市场上大红大紫的传媒股，在中小板或创业板中共有27家公司，去年业绩取得增长的公司达到21家，占比77.8%。而电子、环保、软件、通信等行业的“报喜”比例也普遍较高。相比之下，有色、造纸、建材等传统产业，业内公司的业绩多数较前一年出现下滑。

如果从主题板块来看，去年以来市场热炒的部分题材，其业绩匹配度也的确不错。比如因智能穿戴题材而成为去年大牛股的奋达科技，其净利润增速达到72.57%，增速较三季报提高超过10个百分点，这意味着去年四季度公司业绩进一步提速。记者初步梳理发现，类似的“绩优”题材还有智慧城市、手游、新能源汽车、LED、环保等。

值得注意的是，一些业绩较差的传统行业公司，通过向新兴产业转型，相关业务在过去一年进展良好。未来如果这类业务继续保持高增长势头，那么在“戴维斯双击”效应下，公司的估值提升空间相当可观。

比如小家电龙头德豪润达，由于小家电业务市场竞争激烈，去年净利润同比下降94.22%，但营业收入同比却增长13.04%。公司解释称，营收上升主要是由于公司LED产品营收比上年增长约40%。

要成为这样的公司，其首要条件是能顺应形势、并准确把握住未来经济发展的脉搏。股市潮涨潮落，一时英雄很多，而能长期保持卓越者却甚少，究其缘由，就是对未来方向把握不准。而“能够成长为大公司的小公司”则以对未来的精准把握，及决策层的超常规谋略，从而确保了公司在较长时间内保持了连年高成长性。

在美国的股票投资史上，有一个名词：Tenbagger，意为十年内能涨10 倍的股票。对于投资者而言，还有什么比拥有Tenbagger 更激动人心的呢？被称为有史以来世界上最成功的基金经理彼得·林奇就以发掘此类股票而闻名。他在选择股票时，遵循的是买小不买大的原则，他认为大公司虽然生意不错，但其发展速度及潜力却不会很大，因此赚钱机会也小。endprint