昆明市金融要素市场发展研究

杨 洋

发展金融要素市场是加快昆明“一心两区”(区域性国际金融中心、沿边金融综合改革试验区、泛亚金融产业中心园区)建设的重要举措，是推动昆明经济结构战略性调整的重要支点和提升昆明城市核心竞争力的重要着力点。金融要素市场不仅可以为金融资本、逐利资本投资产业和实体经济提供量化工具及快捷通道，而且能推动多层次资本市场建设，拓宽融资渠道和提高直接融资比例。近年来，昆明市金融要素市场发展生机勃勃，市场规模和产品种类不断增加，综合实力不断提升，市场体系日益完善，对社会经济发展的拉动作用日益增强；但其发展水平与“一心两区”建设的要求、与企业多样化多层次的需求还不相适应，需要采取有力措施加快其发展。

金融要素市场有广义和狭义之分，广义金融要素市场指资金供需双方通过金融工具对多种生产要素进行交易而融通资金的市场；狭义金融要素市场指各类要素交易所。本文中的金融要素市场特指其狭义概念。根据交易要素的性质不同，可将金融要素市场划分为权益类和商品类。权益类金融要素市场主要从事产权、股权、金融信息、金融资产等的交易；商品类金融要素市场主要从事有色金属、贵金属、橡胶、珠宝玉石、农副产品、大宗商品等现货和期货的交易。由于金融要素市场在经济活动中的特殊地位和明显不同于其他市场的运作规律及特点，使其除了具有一般的资源配置功能、资金融通功能、价格发现功能外，还具有创新功能、风险分担功能和促进金融中心建设功能。一个完善的、多层次的、多元化的金融要素市场意味着金融工具、金融品种的深化以及市场深度的丰富，市场参与主体和市场容量的扩大，市场体系的平衡发展以及市场参与者的平衡交易，市场服务体系更加完整和健全，市场规范发展且符合国际惯例。

一、昆明金融要素市场发展的基本态势

近年来，昆明市在推进金融要素市场建设方面，积极打造政策环境，搭建项目平台，挖掘自身特色，整合资源配置，使金融要素市场的发展呈现出以下态势：一是规模和种类不断增加，目前昆明市共有14家专业要素交易所，市场交易涉及的产品种类涵盖多个领域，权益类交易所有5家，商品类交易所有9家。二是政策环境不断完善，省、市两级政府高度重视，相继出台了一系列政策文件，为推动昆明金融要素市场发展提供了强大动力。三是综合实力不断提升，交易平台的影响力不断增强，行业地位逐渐凸显；昆明泛亚有色金属交易所除白银外其他9个品种的交易量、交割量均为全球第一，成为稀有金属国际定价中心之一。四是配套服务不断完善，后台服务机构和中介服务体系不断健全，昆明泛亚金融中心产业园区集金融管理、金融创新、产品研发、信息交流、人才培养等功能为一体，为金融要素市场发展提供了重要支撑平台。

然而，昆明金融要素市场建设还存在诸多不足，需要进一步加以完善。一是专业服务水平较低，无法满足市场发展的需求；金融服务外包发展缓慢，缺乏国际知名的会计、审计、法律服务、信用评级、资产评估、投资咨询等金融服务中介机构。二是商业化、国际化水平较低，全国性、外资性等金融机构所占比重很小。三是人才匮乏，缺乏大批高级金融人才，尤其对熟练掌握金融实务和技能的人才培养和储备明显不足，引才留才育才难。四是金融管理体制不完善，政府与市场之间的衔接有待加强，由隐性干预向显性管理转变不充分。五是金融创新落后，仍在延续已有的传统产品路线，在金融新兴市场开拓、新产品开发以及经营模式的转变上都显得创新不足。

二、国内三大城市的经验与启示

1.上海模式

经过多年的实践和探索，上海金融要素市场的种类由少到多，规模由小到大，结构和功能也不断完善，已成为我国乃至全球重要的金融要素市场之一。2011年上海金融要素市场交易总额为418万亿元，上海证券交易所股票交易额位居全球第三，股票市值居全球第六；上海期货交易所成交合约数量居全球第二，成为全球三大有色金属定价中心之一；在沪跨国公司地区总部、投资性公司、外资研发中心近千家。上海的经验一是推进金融创新，大力发展债券市场、期货市场，有序推出人民币衍生品、期货保税交割等一批重要的创新项目。二是推进市场交易模式创新，探索外汇管理等领域的先行先试，吸引更多跨国公司和国内外大企业集团到上海设立订单中心、定价中心、结算中心。三是推进要素市场创新，强化大宗商品市场的优势地位，完善和提升石油交易所等现有国家级大宗商品交易平台。

2.北京模式

北京是我国金融的决策中心、监管中心、信息中心和服务中心。截至2011年底，北京汇集了全国60%的金融资产、60%的债券市场融资、35%的上市公司总市值、30%的证券市场融资额和30%的证券投资基金资产，各类金融资产总规模达73.5万亿元。其经验一是依托技术、金融资产、产权等具备突出优势的重点领域，加快培育和发展相关金融要素市场，提升对全国的影响力；支持中国技术交易所发展成为具有国际影响力的技术交易所，支持北京金融资产交易所发展成为全国金融资产交易中心，支持中国北京文化产权交易所发展成为全国文化产权交易核心市场，支持中国林业产权交易所发展成为全国性林权流转中心。二是发展石油、棉花、钢铁、矿产等领域的大宗商品交易平台，加强相关市场的信息整合力度，培育合格投资人与专业化的大宗商品分析师队伍，打造具有国际影响力的行业定价中心。三是强化配套政策措施，依托首都功能定位和产业发展布局，完善配套优惠政策，提升高端要素市场的全国影响力，形成了与首都经济发展和城市功能相匹配的多元化、多层次金融要素市场体系。

3.重庆模式

重庆以建设长江上游金融中心为契机，将培育金融要素市场体系作为重要基础和载体。目前重庆金融要素市场已初具规模，预计到2015年，将形成一批千亿元级交易量的要素交易平台。其经验一是抢占区域性要素市场高地，积极发挥区位优势和统筹城乡改革发展的政策优势，通过培育要素市场，提升金融服务实体经济的能力，相继建立了联合产权交易所、重庆股份转让中心、农村土地交易所、农畜产品交易所、药品交易所、金融资产交易所等八大要素交易所。二是以结算型业务为特色，采取错位发展策略，利用结算业务汇聚资金能力强、没有严格地域约束的特点，大力推动结算型金融要素市场建设；吸引惠普亚太地区结算中心等机构在重庆开展离岸金融业务，支持以阿里巴巴为代表的电子商务企业开展跨境金融结算，发挥金融要素市场的结算功能，大大提升了结算中心的影响力。

4.启示

从上海、北京、重庆建设金融要素市场的成功经验，可以得出推进昆明金融要素市场发展的以下启示：

(1)正确的发展思路是前提。紧紧围绕“一心两区”建设的要求，坚持市场化推进与政府引导相结合建设昆明金融要素市场。全市上下要认识到金融要素市场建设对促进经济发展、调整经济结构、提升城市竞争力的重要作用。高标准定位金融要素市场发展思路，加快形成系统的发展格局，以实现规模和效益的高速增长。

(2)突出地方特色是关键。避免与上海、北京、重庆直接竞争，充分利用资源优势、区位优势、政策优势进行特色化发展。比如依托云南与东南亚、南亚国家人民币跨境结算规模的不断增长，尝试建立人民币与周边国家小币种的外汇交易平台；推出人民币与有关非国际储备货币远期、掉期、期权等金融衍生产品。依托云南丰富的矿产资源和矿权交易经验，加快建设国际矿权交易中心。

(3)持续创新是动力。突破守旧观念，做到勇于创新、善于创新。建立合理的激励机制，调动金融机构创新的积极性，引导民间资本参与要素市场交易。鼓励金融机构利用先进的科技手段，大力开发和推广新的业务品种，满足各类组织多层次、多样化的需求。加强银行、证券、保险与要素交易平台的合作，加强信息共享，不断创新融资方式和服务模式。

(4)制度建设和配套服务是支撑。强化政府引导，赋予政府职能部门在具体推动金融工作、营造金融环境、完善风险防范机制方面的重要职责；注重运用市场手段，引入战略合作伙伴和竞争淘汰机制，加快金融要素市场发展。出台相关促进金融要素市场建设的规章，加快信用体系和支付体系建设，提高金融执法水平和效率，大力发展会计审计、法律服务、资产评估、投资咨询等中介服务机构，不断提升泛亚金融产业园区承载服务能力。

(5)聚集各方资源形成合力。一方面争取市委、市政府对金融要素市场发展的高度重视，主管领导亲自参与谋划重点发展思路和指导改革创新，调动金融机构、企业、个人参与的积极性。另一方面争取政府部门调集各种资源给予金融要素市场大力支持。继续加大财政支持力度，把金融高端人才引进纳入全市高端人才引进计划，将金融用地纳入城市规划范畴，引导民间资本参与要素市场建设。

三、昆明金融要素市场发展的总体思路与重点领域

1.总体思路与基本原则

围绕建设“一心两区”的要求，坚持创新与稳定并举，走优势互补、合作共赢的特色化发展道路。以建设一个功能完善、层次完整和特色鲜明的立足云南、面向西部、服务全国、辐射亚洲的金融要素市场体系为目标；从现有要素市场清理整顿和长远规划两个层面推进；以制度创新、产品创新、服务创新为突破口；努力打造国际非主要兑换货币外汇交易平台、金融资产交易平台、股权投资交易平台、国际矿权交易平台；突出做大总量、做多主体、做新业态、做活要素、做大体系五大工作重点；最终实现资源配置、资金融通、价格发现、金融创新、风险分担、促进金融中心建设的复合型功能。

坚持特色发展，走优势互补、合作共赢的发展道路。明确自身定位，充分发掘云南省、昆明市的资源优势、区域优势和竞争潜力。同时，与省外周边城市和滇中经济圈城市相互学习、有效合作、优势互补。坚持人才战略，实现可持续发展。引进和培养适合昆明金融要素市场建设需要的金融人才，加大对海内外金融高端人才、急需人才的引进力度，加强与省内外高校和专业机构合作，打造金融人才培训平台，努力提高金融机构驾驭现代金融的能力，实现可持续发展。在制度创新、观念创新、管理创新和金融技术创新的同时，完善金融安全框架体系，制定应急预案，不断化解金融风险，规范金融行为，有效防范和控制金融风险。坚持政府引导与市场规律，促进大发展。一方面积极开展政府引导与服务，全面完善服务功能与体系，建立信息沟通与服务的长效机制；另一方面尊重市场规律和金融机构的主体地位，加强市场机制建设，最终形成市场主导、政府推动、各界支持、合力推进的工作格局。

2.结构体系

根据昆明金融要素市场的总体思路和基本原则，深入挖掘与研判区位优势、资源禀赋、政策支持、投资环境、产业聚集等自身特色，在深入开展清理整顿工作的同时，继续以创新推动金融要素市场发展。在现有市场体系的基础上，充分发挥人民币跨境贸易结算功能，加快建立以人民币为中心的小币种外汇交易市场；抓紧推出人民币与有关非国际储备货币的远期、掉期、期权等金融衍生产品，探索人民币衍生产品的定价权，推动金融资产交易市场建设；完善股权投资支持政策，吸引国内外知名的创投、风投、私募基金来昆发展，探索建立股权投资中心；依托云南丰富的矿产资源和矿权交易经验，逐步扩大市场规模，加快国际矿权交易中心建设。纵观国内金融要素市场建设与发展的实践，昆明金融要素市场发展应以产权交易为龙头，培育壮大有色金属、黑色金属、珠宝玉石、橡胶、环境能源交易等商品类要素市场以及矿权、文化产权、金融资产、非上市企业股权等权益类要素市场体系。

3.重点发展领域

(1)国际非主要兑换货币外汇交易平台。依托沿边金融开放和人民币跨境结算规模的不断增长以及富滇银行、建设银行、中国银行、工商银行、农业银行分别与缅甸、越南、泰国等周边国家商业银行签订人民币跨境代理结算协议，争取人民币资本项目下可自由兑换有量和质的突破。搭建功能全面的本币结算及支付服务平台，探索可行的清算机制，尝试将周边国家小币种货币加入挂牌汇兑市场，先形成云南区域性银行间外汇交易平台，再逐步建立人民币与周边国家小币种的外汇交易平台，以推进人民币在东南亚的可自由兑换，推动贸易投资和信贷便利化。

(2)金融资产交易平台。主要以人民币相关产品为主。优先考虑发行人民币债券、人民币存贷款、人民币票据等基础性金融产品，尝试发展人民币衍生品市场，如离岸人民币期货、人民币无本金交割利率互换、大额跨境人民币信用证等。推出人民币与有关非国际储备货币远期、掉期、期权等金融衍生产品，推动人民币衍生品组合设计，探索人民币衍生产品的定价权。

(3)股权投资交易平台。全力打造六大股权投资服务平台：一是中介平台，鼓励成立与股权投资相关的中介服务机构，为基金的设立和运作提供一揽子服务；二是信用平台，建立股权投资类企业、高管人员、项目的信用评估体系，强化并激活社会资金参与股权投资的信任链；三是项目平台，建立有效的股权投资项目库和股权投资类企业数据库，减少投融资双方的信息不对称；四是募资平台，鼓励商业银行等掌握大量有限合伙人资源的机构参与，帮助其寻找符合要求普通合伙人；五是退出平台，构建多层次的市场退出体系；六是泛亚平台，积极争取QFLP(合格境外有限合伙人)在昆明试点。

(4)国际矿权交易平台。依托云南丰富的矿产资源和矿权交易经验，以及与周边国家和邻近省份在矿产资源上的互补性，加快建设国际矿权交易中心。在一级市场的建设上，通过矿产资源有偿使用制度，探索多种形式的交易机制，如拍卖、招标、竞标等方式。在二级市场建设上，探索多种交易机制，如集中竞价交易、连续竞价交易、做市商制度，吸引银行、证券、保险、基金乃至国外的金融机构和投资者参与。

四、推进昆明金融要素市场发展的配套措施

1.强化政府引导，营造良好的发展环境

金融要素市场建设会面临现存管理体制和金融制度的冲击，政府的强制性调节和规范能为金融要素市场营造良好的发展环境。一是完善金融法治环境，制定地方性金融法规，提升金融执法水平和效率，完善金融诉讼案件审理机制，严厉打击非法金融活动。二是优化信用体系建设，逐步形成政府监管、社会监督、行业自律和企业内控四位一体的信用监管体系。三是切实改善政务环境，加强各部门的协调合作，组建专门负责金融要素市场建设的工作小组。四是推行税收优惠政策，在营业税、企业所得税、个人所得税方面适当减免。

2.积极培育多层次市场参与主体

多层次的市场参与主体尤其是机构投资者的广泛参与是市场规模扩大、交易活跃、运行平稳的关键。这方面的措施一是引导传统金融机构参与，鼓励商业银行借助现货和期货平台创造出更加丰富的产品和服务，支持在昆证券期货经营机构和保险公司拓宽服务领域。二是引导新兴金融机构参与，积极引进境内外私募股权投资基金和风险投资基金在昆明设立分支机构，尝试与香港和上海的大型金融集团合作开发人民币衍生品。三是引导中介服务机构参与，争取国际知名的会计、审计、法律服务、信用评级、资产评估、投资咨询等中介服务机构在昆明设立分支机构。四是引导中小型要素企业参与，降低准入门槛，探索通过商业银行、证券期货机构就近销售要素的模式。

3.加强国内外金融合作

在立足本地发展的同时，加强与省外以及周边国家金融机构的合作。借助上海—云南的传统帮扶关系、《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》和泛珠三角区域合作的框架，充分利用上海和香港两个国际金融中心的优势，积极与昆沪、昆港建立战略伙伴关系。举办具有国际影响力的金融交流活动，加强“滇池泛亚论坛”在开展国际交流中的地位和作用，推动金融机构、金融教育研究机构等开展长期国际合作与交流，加强与周边国家职能部门、金融机构的对口磋商。

4.鼓励金融创新

建立合理的激励机制来调动金融机构创新的积极性，引导民间资本参与要素市场交易。鼓励金融机构利用先进的科技手段，大力开发和推广新的业务品种，满足各类组织多层次、多样化的需求。加强银行、证券、保险与要素交易平台的合作经营，加强信息共享和实质性合作，不断创新融资方式和服务模式。

5.延揽金融高端人才，抓好人才队伍建设

高度重视金融高端人才的使用，充分发挥人才的基础性、战略性作用，做到人才资源优先开发、人才结构优先调整、人才投资优先保证、人才制度优先创新。相关举措一是大力培养和积极引进金融高端人才，把金融高端人才引进纳入全市高端人才引进计划，在家属安置工作、子女就学等方面提供优惠。二是加快急需人才的培养，尤其是金融工程、金融营销、金融会计类等相关专业人才；三是建立以能力和业绩为导向的人才评价激励机制，对为昆明金融要素市场发展做出突出贡献的人才进行表彰奖励。

6.完善风险防范机制

构建完善的风险防范机制，排查和化解各类风险隐患，提高监管的有效性，严守不发生系统性、区域性金融风险的底线。一是培育和完善金融稳定协作机制，建立金融风险监测和预警机制，定期发布评价结果和预警信息。二是强化非现场监管信息系统建设，逐步将各类市场主体纳入监测范围。三是高度重视要素交易场所清理整顿工作，严格按照《关于清理整顿各类交易场所的实施意见》的要求，对现有14家专业要素交易所深入开展清理整顿工作，做到统一政策标准、统一组织领导、统一部署安排、统一监管规范，严格审查，狠抓落实，稳步推进，不断规范金融要素市场秩序。