企业内部控制信息披露与财务绩效的关系研究

于凤霞

（西安财经学院，陕西 西安 710000）

一、引言

从上世纪末以来，有关内部控制失衡的案件接连不断，英国巴林银行倒闭，世通财务欺诈案，中航油新加坡公司的严重损失，中国海运集团的划巨额款项失踪，长虹巨额海外应收款及法国兴业银行的舞弊案等。这样令人触目惊心的公司舞弊的案件，一次次导致了部投资者的巨大损失，同时也促使投资者意识到信息披露的重要性。投资者可以通过所披露的内部控制信息考察公司的内部控制的有效性，判断企业的经营业绩，并在此基础上预测公司未来的发展潜力和能力。内部控制信息的及时披露也可以提高管理者的完善和执行内部控制制度的意识，有效防止公司舞弊。所以，内部控制信息及时并且良好披露对上市公司的财务绩效是有影响的。我国的内部控制研究在理论研究方面也取得了一定的成果,但现有的研究大多数关注在理论层面，而相对缺乏有力的实证检验。本文从实证角度来分析内部控制信息披露与公司的财务绩效之间的关系，希望有所收获。

二、文献回顾

张总新等（2007）以2002～2005 年的深市上市公司为研究对象，通过用信息披露质量的评级代理信息披露质量，用总资产收益率、净资产收益率和总资产周转率为指标代理公司绩效进行检验。研究表明，上市公司的内部控制信息披露的质量和公司绩效是正相关的。陈共荣等（2007）研究了上市公司的内部控制信息披露状况，研究表明：内部控制信息披露的越详细，累积超额收益率的计算值会越大，表明内部控制信息的披露能够为信息需求者提供与决策有用的信息。罗雪琴等（2009）通过对2006 年的浙江省的上市公司进行研究，发现内部控制信息披露的程度越高的公司，且行为越主动的财务绩效越好,加强内部控制仔细披露有助于提高公司的绩效。彭晓等（2009），通过对深圳证券交易所的2003～2007 的上市公司(A股)中的制造类企业为研究对象，用灰色局势矩阵法分析公司的信息披露质量与公司财务绩效间的相关性，研究表明：大型优秀企业与每股收益最为相关，中型优秀公司与净资产增长率最相关，小型公司的主营业务增长率与内部控制信息披露不相关。黄新建等（2010）从制造行业选取数据进行了实证研究，发现自愿进行大量信息披露的公司与信息披露较少甚至对信息加以掩饰的公司相比，其公司各项绩效指标都较为优秀。

三、研究设计

(一)研究假设

本文提出假设是企业的内部控制信息披露指数(ICDI)越高，公司的财务绩效越好。

(二)变量定义

1.被解释变量。本文选择的是净资产收益率（ROE）和每股收益（EPS）两个指标来代理公司财务绩效。

2.解释变量。本文以内部控制信息披露指数(ICDI)为指标来度量上市公司的内部控制信息披露程度，假设披露不充分是0，完全披露是1。

3.控制变量。本文选择的影响公司绩效的特征因素有:董事会规模（BS）指董事会人数、负债比例（LEV）指负债总额/ 资产总额、股权集中度（CO）指前十大股东的持股比例之和、公司规模（SIZE）指期末总资产的对数、独立董事比例（ID）指独立董事人数/ 董事会人数。

(三)样本选取与数据来源

本文选取2012 年30 家房地产行业上市公司为样本，以巨潮资讯网和证券交易所网站披露的资料为主要数据来源，对内部控制披露信息、公司财务绩效数据及的内容运用excel 进行统计。

(四)模型建立

为了研究公司财务绩效和部控制信息披露程度的关系，本文以内制信息披露程度为解释变量，建立如下多元线性回归模型。

1.净资产收益率(ROE)=β0+β1ICDI+β2CO+β3BS+β4ID+β5SIZE+β6LEV+β

2.每股收益(EPS)=β0+β1ICDI+β2CO+β3BS+β4ID+β5SIZE+β6LEV+β

其中，β0是常数项，βi 是各解释变量的待估系数(i=1……6)，β 表示随机误差项。

四、实证检验与结果分析

首先进行相关性分析，考察各变量间的相关性和是否适合做回归分析，分析结果如下表：

（一）相关分析

回归模型主要变量的相关性分析

分析得出：在1%的显著水平下，净资产收益率与内部控制信息披露指数、股权集中程度和独立董事比例显著正相关，内部控制信息披露指数与净资产收益率、董事会规模和公司规模呈显著正相关，每股收益与独立董事比例显著正相关，与资产负债率显著负相关。而在5%的显著水平下，净资产收益率与公司资产负债率呈显著负相关，与董事会规模呈显著正相关；内部控制信息披露指数与每股收益显著正相关，与资产负债率显著负相关；每股收益与公司规模、董事会规模和内部控制信息披露指数显著正相关。通过表中还能够看出，解释变量与被解释变量之间的相关关系通过不同公司绩效的衡量指标的测度，是比较显著的。一般来说，因变量之间的相关系数超过0.9 时将存在多重共线性问题，而在0.8 以上时可能有问题。从表中可以看出，变量之间的相关系数最高的是内部控制信息披露指数与公司规模之间的相关系数为0.542，所以可以判断出存在多重共线性问题的可能性比较低，可以将所选变量同时纳入回归方程。

（二）回归分析

以内部控制信息披露程度为解释变量，净资产收益率和每股收益代理公司财务绩效，将内部控制信息披露程度与公司财务绩效进行回归，考察内部控制信息披露质量对公司财务绩效的影。根据研究的需要，本文进行了两次回归分析，结果如下表所示：

回归模型统计量

由分析可得：调整后的R 方分别是0.412 和0.417，模型拟合度的P 值分别为0.005 和0.003，说明多元回归分析有效。内控信息披露指数t 统计量是2.954 和2.265，P 值是0.035 和0.033，这表示在5%的显著水平下，内部控制披露指数与每股收益、净资产收益率是正相关的。即内部控制信息的程度影响财务绩效。公司规模的t 统计量是2.148 和3.554，P 值是0.022 和0.002，表明在5%的显著水平下，公司规模与净资产收益率和每股收益是正相关。公司资产负债率的t 统计量是-2.125 和-1.350，P 值是0.005 和0.001。表明在1%的显著水平下，公司资产负债率与净资产收益率和每股收益正相关。内部控制信息的披露程度与净资产收益率和每股收益是正相关；财务绩效与股权集中度、公司的规模、独立董事比例和董事会规模正相关，而与资产负债率负相关。从上面的分析中可以得出内部控制信息披露的程度与公司的财务绩效是正相关关系。模型1 的调整后的可决系数是0.325，说明内部控制信息的披露程度越深，净资产收益率越高。模型2 的调整后的可决系数为0.366，内部控制信息披露越详细，有利于增强公司经营管理，提升企业的每股收益。

五、结论

本文以房地产行业的上市公司为样本，考察了信息披露程度与公司的净资产收益率和每股收益的关系。实证研究证明：上市公司的内部控制信息披露的程度与财务绩效是显著正相关的。另外上市公司的前十大股东持股比例越高、公司规模越大、负债水平越低，相应地公司的财务绩效表现越好，本文通过研究还发现公司规模与内部控制信息披露程度正相关。总之，研究的结果表明：内部控制信息披露程度和上市公司的财务绩效正相关，即公司内部控制信息的披露越详尽，其财务绩效越好。因此，提高上市公司的内部控制信息披露程度有利于提高上市公司的财务绩效。

[1]张宗新，杨飞，袁庆海.上市公司信息披露质量提升能否改进公司绩效?[J].会计研究，2007(10):16-23.

[2]彭晓，熊冰.上市公司信息披露质量与公司绩效[J].重庆工学院学报，2009(12):163-170.

[3]黄新建，刘星.内部控制信息透明度与公司绩效的实证研究—来自2006-2008年沪市制造业公司的经验证据[J].软科学，2010(2):109-112.

[4]罗雪琴，李连华.内部控制信息披露与公司绩效实证研究一一基于浙江省2006年上市公司的数据分析[J].财会通讯，2009（11）：43-45.