延续震荡

曹洁

基本面分析立足于两大规律：价值规律、供求规律。基本面分析的理念与技术面正好相反，它寻求的是物超所值的机会。因此在基本面分析理论中价格越跌越可以买，越涨越可以卖。而技术讲究顺势而为，越跌越卖，越涨越买。这在具体操作中需要投资者分清市场情境的主次，灵活运用，相对工业品来说，农产品对基本面中的供求关系依赖更大，而工业品对经济数据及货币政策的扩张和紧缩反映更为灵敏。

本周四，汇丰银行公布的数据显示，2014年1月，中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为49.6，较2013年12月下降0.9个百分点，创6个月来最低。意味着国内需求降温，弱化了制造业增长势头，这也制约了工业品的反弹，令其继续陷入震荡中无法自拔。

决定农产品价格的因素中供给的波动性更大，对价格影响作用也更直接。大豆期货属于农产品期货，大豆期货投资过程中最需关注的就是其季节性走势特点，把握好不同季节的市场所关注的主要炒做线索，不但有利于在操作上把握先机更有利于投资胜算的提高，10-12月市场关注的主线由产量分歧逐渐向需求方面过渡，这一阶段美国农业部每周四公布出口销售报告是人们关注的焦点，同期南美大豆种植面积、进度天气等开始成为人们关注的重点。1-3月，市场的主线仍然是需求及南美大豆生长形势等。其中2、3月份市场对南美因素关注程度家将达到高潮。

当下，中国肉类的需求在春节前达到了顶峰，传统上饲料需求在未来几周会出现下滑。今年的春节比去年要早10天，暗示豆粕的需求应该会在1 月下旬出现回落。中国的压榨商一般会多订购在2、3月交货的美豆作为对南美是否能按时交货的保护。如果巴西的运输延迟不严重，则预计在1月末中国买家会针对美豆进行洗船（企业无奈采取了违约行为，放弃原先在高价位签订的采购合同和定金。即所谓的“洗船”）。美豆前期创纪录的需求和远期供应过剩的前景导致近月大豆合约坚挺，而远月合约仍处于低位震荡。预计这种格局会一直延续到本月末。

短期我们认为美豆继续横盘，甚至下滑的可能性也有。但我们对巴西的运输压力仍表示担忧，因此长期不宜过分看空美豆。

本周四国内大豆窄幅区间震荡整理，成交缩量。豆粕在均线下方整理，周三跳空缺口将是上行关键阻力。大豆近月较强，价格重回5日均线上方，上行阻力4750。豆油区间整理，延续筑底。美豆冲高回落，均线压力较大，短期仍在1300-1262区间震荡。年前基本面消息匮乏，国内缺乏方向性指引，将跟随外盘整理，维持震荡思路，短线交易为主。

短期看，美豆技术上仍保持良好升势，但仍未突破，连续上涨后面临调整压力，近期市场将围绕南美天气和美豆需求震荡整理。国内市场豆强油弱格局将延续。中短期维持震荡思路。