2014股市仍是调整年

莫大

上篇文字我们强调了市场的风险，在众多人一致看好牛市来临，市场指数切入到上方密集成交区时，必然会引发上方的套牢盘出局，而短多获利盘也会在发现经11月14日上行的一轮攻势中，多头分别启用了几个板块轮番进攻，但从启用板块的市值看，边际效应逐步递减，也预示着多头攻势三鼓而力竭。所以，那个位置发文劝诸位放弃牛市梦想，多考虑风险，减减仓是有好处的。

当然，我们认为市场应该有一次调整，这种调整在宏观整个格局风险可控的情况下，不会以过于激烈的形式出现。但毕竟风险犹在，对于大额投资人而言，这样的风险不可不防。我们倾向于认同2014年仍然是个调整年，它除了反映出宏观产业的结构调整加速，也会反映出市场弃旧迎新的一面。一方面是衰退性行业的过剩产能与高污染产能的淘汰会令板块市值下降，另一方面则是受社会发展洪流推动的产业市值的不断壮大。二者叠加的合力虽然在短期内是下行的，但是从中长期趋势讲，后者未来一定是推动牛市上行的主要动力。

2014年全球经济依然是处于去杠杆减赤的周期，所以，外部市场的影响也不能不考虑。美联储虽然短期缩减QE规模，但其坚持低利率的政策，仍然会使市场在高位盘桓。后面的大国博弈必然还是从争夺现金流方向动作，这样的动作对于仍处于负债过重的中国企业会有很大的影响。所以，我们不认同牛市将来，现在就布仓的策略，这样的动作可能到今年三季度以后风险经过充分释放后，会更有利于投资人。

对于小指数创业板指数，我们的态度同样也很鲜明。用一句比较好理解的话说，就是今年无牛市，但是会有牛股，而牛股所出现的方向必然是在小指数所涵盖的群体中。上述观点的理由也很简单，既然近年的形势在经过一轮下跌后，机构也看明白了，如果整体无牛市，那么抱团取暖还是必须的防御方式。我们注意到自去年7月以后，大部分机构的资金多集中在受社会发展纳入洪流推动的成长股中。你可以质疑它们的市盈率太高，但你无法左右机构已经是箭在弦上，不可不发的心情。中小市值的品种流动性差，并不是那么好进出的。如果跟大众的逻辑一致，它们不仅出不了，货全得砸在自己手上。我们研究发现，其实高市盈率的品种之所以高，并非全无道理。很显然，有一批业绩拐点出现被证真的品种，已经慢慢开始向白马股转变。创业板指数目前下方最近的密集峰值是1233，从操作层面上，你只要看到它击破该参照线时，就作出减仓动作，一定不会有问题；如果没破，当然还是持有该方向的品种。从看多方向，我们给出的参照点是6 0日均线，只要创业板指数能站稳6 0日均线，该方向做多成长性好的品种也不会有问题。因为，站稳该线后，该指数即存在再创新高的可能。我们认为近年虽然无牛市，但是小指数方向上的中小板指数与创业板指数，都会延续去年以来的结构牛市行情。

综上所述，我们认为市场并不是完全没有希望的，但也不会是整体的希望。我们以为立春之后，会是一个不错的上行季节，今年一季度的结构性行情还是值得期待。但一季度之后，新年度的投资冲动消退后，市场可能出现中期调整。那时，很可能是大小指数形成合力的调整，是投资人应当特别防范的事。