浅析我国上市公司海外投资的现状及对策

（北京物资学院 北京100149）

一、我国上市公司海外投资的现状与特点

面对经济全球化的大势，在国家“走出去”的号召下，我国企业对外投资激情高涨，然而与此相应的却是海外投资的频频失败。2011年6月，我国铁建投资沙特轻轨项目亏损达人民币41.48亿元；2011年7月初，中铝宣布澳大利亚昆士兰奥鲁昆铝土矿资源开发项目最终告吹，项目损失高达3.4亿元；2009年底，中化集团在海外投资的3个油气田项目，累计亏损1 526.62万美元；2009年9月，我国中铁在波兰A2高速公路项目亏损，合同总额4.47亿美元。我国石油大学2010年的一份报告显示，受管理制度及国际投资环境等因素的影响，三大石油公司在海外的亏损项目达到2/3。在这些明确的数字背后还有一些海外投资亏损则是一笔糊涂账，2010年6月，中钢集团在澳大利亚铁矿石项目暂停，具体损失没有数据显示。但是根据首届外交官经济论坛上提供的数据，2004年以来我国共有14家企业在海外发生巨额亏损，14个项目累计亏损达950.5亿元。

我国海外投资具有以下特点：首先，投资目的多样化。具体而言有符合政策性导向、加强巩固我国经贸地位、掌握能源及原材料、获取技术、拓展行销渠道等。第二，多地上市的企业更愿海外投资。与仅在一地上市的企业相比，多地上市企业对不同文化和投资海外的游戏规则可能更为了解，间接促进后者的国际化进程。反过来，也可能是企业为方便进行国际化经营选择在不同国家上市。第三，投资领域分布广泛。其中，金融、石油、航空、电力海外投资最积极。第四，投资目的地分布不均衡。亚太地区往往是海外投资热点。第五，海外投资方式多样。并购投资方式是我国海外投资的主要投资方式，而主要涉及采矿业、制造业电力生产和供应业、专业技术服务业、金融业等。根据2010年度我国对外直接投资统计公报，2010年以并购方式实现的直接投资297亿美元，同比增长54.7%，占流量总额的43.2%。

二、我国上市公司海外投资风险分析

首先，要分析其大的投资环境。海外投资环境可以分为间接环境与直接环境。间接环境是企业生存的一般环境或客观环境，如政治、经济、法律、社会文化、技术等；直接环境是影响个别企业业务活动的环境，如市场环境和事务环境。从地域空间来看，海外投资环境又由母国环境、东道国环境和国际环境三部分构成。由于其所处环境的复杂与多变性，也就决定了其比国内投资更多的风险性。

（一）政治风险

我国企业在海外投资中面临的投资政策不稳定、民族主义倾向、政府的效率和公信力等因素都是政治风险，这些因素都会直接影响到我国企业海外投资的成败。在西方盛传的“中国威胁论”引起了东道国政府的谨慎甚至恐慌，对来自我国的投资有很多政策上的限制和歧视，尤其体现在资源投资领域。中海油收购美国优尼科公司被拒绝；三一重工投资美国风电也以军事原因被否；我国三峡公司和美国杜克公司进行了为期两年的谈判，准备在美国投资6.9万千瓦风电厂，最后被否决。这些例子都可以看出我国企业在海外投资中面临的政治风险限制了企业的进一步投资与发展。

（二）信息不对称风险

海外投资与国内投资在制度、文化、经济等诸多层面存在着非常大的差异。在进行对外投资中，如果海外投资企业不深入、全面地了解并购企业的现状或投资当地的真实情况，那将会给企业带来很多意想不到的损失。我国企业海外投资面临着严重的信息不对称，进而也影响了企业的认同感。在对目标企业的估值和投资谈判中信息的获取和分析都非常重要，很多公司在启动海外投资项目之前都聘请了国际知名的投资银行作为其财务顾问，但是客观存在的信息不对称风险干扰了预想的效果。

（三）文化整合风险

我国海外投资普遍存在文化整合问题，已成为投资完成阶段的主要风险。不同国家民族企业文化上的差异，造成了这一风险的客观存在。在联想投资IBM个人电脑业务后，华尔街最担心的也是文化的整合问题。目前，我国企业跨国投资的目标多是欧美成熟企业，而这些企业对自身的文化有着很高的认同度并希望保持自身的文化。我国企业倾向于企业文化以强大的家长制和强调个人忠诚为特征，这与大多数西方企业强调专业化的文化难以短时间内实现完美融合。

（四）经济逆转风险

由于我国对外直接投资高度集中于发展中国家、资源开发行业，而近年新兴市场总体上较好的经济形势已经有了严重的资产泡沫和通货膨胀风险，导致其宏观经济逆转的风险正在快速积累。

三、我国上市公司海外投资存在的问题

（一）缺乏公关和传播能力

中美两国由于体制、文化背景等的不同，在对待同一事物的认识上会有明显的不同。例如在美国，在投资遇到瓶颈时去找专业的律师，或者去找游说集团等，而不是去找政府官员。另外，我国企业在进行投资的过程中，对媒体通常采用比较低调甚至是沉默的做法。有专家分析，对公众沉默是海尔跨国投资美泰克失利的主要原因。无论中外媒体如何轰炸，海尔始终以沉默示人，在美国公众看来是海尔在逃避问题，这不但导致了海尔的最终败北，也丧失了一次向世界宣传与推广的良好机会。总的来说，我国在海外公关方面还有一段路要走。

（二）缺乏核心技术

获取行业竞争力，获取高额利润必须得掌握核心技术。但我国企业的现有技术，大多是从发达国家引进的成熟技术（有些甚至是过时技术），然而这些消化改造而来的技术很容易被复制和替代，拥有的或投资的仅仅是“适用技术”，所以没有竞争优势。

（三）缺乏总体发展战略

在进行海外投资中，首先应该做好可行性分析，然而我国大多数企业在对外投资时没有很好的长期规划战略。海外投资往往具有一种试探性、偶然性，只关注重组公司的机会和政策上的优惠，而没有全面考虑公司发展的未来和当地企业的隐性成本，难以根据企业的长期战略进行产业升级，增加企业技术水平。这种投资缺乏长期持续的发展动力和全局发展的意识，导致海外投资企业在全球市场的长期竞争中缺乏优势。

（四）缺乏合理的投资结构

首先，在对海外投资企业分布上看，我国企业已经在世界上170多个国家进行投资，但是在一些发展中国家占投资总量的85.7%，而对发达国家投资明显偏少，投资总量只有9.4%，这对于我国海外公司开拓发达国家的市场极为不利。其次，从投资的产业上看，海外投资企业主要投资的方向是劳动密集型的低价值的产业，缺乏对高技术产业的投资，不利于我国企业整体的技术进步和产业链中的地位。最后，在对外投资的方式上，直接投资并购的方式占主要地位，其他混合投资方式比较少，这样的投资方式不利于我国企业利用国外的资金，却增加了企业投资的成本和风险。

（五）缺乏有效的政府管理

政府缺乏海外投资的规划及指导，投资的产业多为国外企业技术水平比较低的行业，缺乏对海外投资的法制建设研究，现在对海外投资没有制订专门的法律体系，法律约束力和保护力不强导致海外投资在一定程度上处于无序的投资状态。另外，缺乏对企业信息服务体系的建设，导致海外投资企业对市场投资信息掌握不充足，从而错过海外投资最佳时机。

四、促进我国上市公司海外投资更好发展的对策

（一）增强海外投资风险意识

鉴于海外投资有政治风险、信息不对称风险、文化整合风险、经济逆转等风险，海外投资时应该加强企业投资风险意识，持有谨慎的投资态度、进行有效的文化模式整合、加强政府的服务机制等，以把风险降到最低。

（二）提高公关和媒体传播能力

在海外环境与国内不同的情况下，为进行成功的整合，要利用外部的资源，通过公关与媒体传播能力，树立公司良好的形象，更好的进行文化整合、公司整合。

（三）加强对法律的重视

为保证海外投资政策的系统性、长期性和稳定性，我国政府应当尽快出台相关法律法规。将现有的对外投资政策和条例纳入法制化的轨道。规范和管理我国在海外的投资，在法律的制定上既要借鉴发达国家的立法经验，又要结合我国的具体国情。同时，我国企业进行海外投资时，要熟悉海外投资环境，熟悉国外的法律环境、经营环境等。

（四）健全促进海外投资的服务体系

对于政府来说，为海外投资企业提供的服务主要包括信息服务、投资协助、技术支持等方面。首先，信息服务。因为外资企业大多数没有能力了解东道国的政治环境、经济运行状况、相关法律和税收及政府管理程序等深层次的信息，但是政府在这方面有无法比拟的信息网，可以得到比较详细的信息。所以，政府要完善对外投资信息系统，为企业提供全面的咨询，并积极组织大型的交流活动，实现信息资源共享。其次，投资协助。政府可以为企业提供外交服务，积极为企业的投资铺路。为企业提供指导意见并为企业投资签订双边保护协定。这样一来就可以为海外投资企业提供便利。再次，技术支持。一方面，为企业培训一些管理人员、技术人员及复合型人才提供设施、经费等条件。另一方面，积极开展海外投资的研究及开发活动。

（五）提高企业国际化经营能力

1.企业应科学地制定自己对外投资的长期发展战略。首先，要根据市场需求、同行业的生产信息和经济环境以及自身的条件，进行海外投资，开发优势产品和增强区位优势。其次，要根据对不同国家（地区）生产要素了解，选出一个最佳的优化组合效果。应该注重企业的整体发展的效益，而不是单单投资某国产生的当前利润。因此，在产业规划中，海外投资要着眼大局，规划长期发展宏图，这样才能在国际市场上持续经营下去。

2.企业应积极进行技术创新以形成自己的核心技术。随着科学技术的发展，加强核心技术研究及创新，实现核心技术创新已经成为各国企业获得高额利润、争夺国际市场、提高国际竞争力的重要手段。很多企业不希望自己短期的利润下降，但又忽视核心技术的创新，可是核心技术是企业市场竞争的基础，所以企业要加大对核心技术的研究和开发，积极投入资金，拥有自己的核心技术，促使产业升级，使企业在市场竞争中占据有利地位。

3.培养吸收国际化专业人才。海外投资需要很多方面专业人才，而人才又是海外企业对外投资、扩大经营规模、提升竞争力的主要推动力。因此，我国海外企业应增加费用培养符合国际化要求的复合型人才，比如熟悉国际规则和东道国法律的人才。在无法自己培养的情况下，海外企业还可以通过招聘优秀的复合型人才来弥补对专业人才的需求。同时，海外投资企业可以通过与其他企业合作、建立培训中心或者委托专业机构从事培训活动等方式来增加对企业人才的供给。

4.以海外市场为导向并加强品牌的建设。市场需求是企业生存和发展的根本，所以海外投资企业要以海外市场为导向选择合适的产业。在海外投资的过程中，这样产业的产品容易受到国际厂家和消费者的青睐，并能成功进入国外市场，能够增强企业国际竞争力。要在海外市场发展自己品牌产品，独树一帜，产生品牌的吸引力，使更多的消费者认可产品，增加国外市场份额。

五、结语

调查显示，我国已经超过德国和法国，成为第二大“对外投资最有潜力的国家”。从“引进来”到“走出去”，从招商引资到海外扩张，这样的转变，是适应经济全球化发展、合理配置资源和更好利用国外资源的要求，有利于经济结构调整和产业结构优化，是突破国外以反倾销等形式出现的贸易保护主义的需要，有利于提高我国的国际地位，是发展我国跨国公司的需要，同时，加入WTO后国内经营环境的变化和市场竞争的加剧迫使企业必须走出去。上市公司与一般公司相比具有不可比拟的优势，在国际市场上进行海外投资，要加强学习，练好内功，迅速成长，只有如此才能更好的发展。