什么力量打造出中式影子银行？

●孙兴全

新闻综述：

美联储于2007年年度会议上首度提出的“影子银行”一词，如今成为了中国财经界的一大热点。中国的影子银行一般被认为是除银行信贷之外的其他融资渠道，自2010年信贷收紧以来出现了爆炸性增长。据国内几家金融机构推测，截至2012年三季度末中国影子银行存量约28.3万亿，占银行业总资产规模的22%，占GDP的比重为55%。随着影子银行业务的发展，其风险也开始敞开，最近华夏银行一款名为“中鼎财富投资中心（有限合伙）入伙计划”的理财产品因其集资不知所终而出现了挤兑危机，建行、工行、中信银行等陆续被爆违规发售理财产品或遭遇兑付危机，国内最大的信托公司之一——中信信托总募资额达13.335亿元的“三峡全通贷款集合资金信托计划”也发生延期付息。身陷影子银行，在“次级信贷”的高风险中谋求高利润的“脱媒”资金其安全性开始备受关注。中国金融业领军人物之一、中国银行董事长肖钢也多次表达了对影子银行带来的金融风险的担忧，他指出未来5年最大的金融风险“是中国式的‘影子银行’，这个风险既和中国银行业的风险密切相连，也与现代资本市场的风险相连。”甚至称“目前银行发行的以‘资金池’运作的理财品，由于期限错配，要用发新偿旧来满足到期兑付，本质上是‘庞氏骗局’。”

评论员观点：

中国银行董事长肖钢提出 “中国式影子银行”一说，显然意味着它有“中国特色”。这个特色不只是国外“影子银行”主要利用银行信贷资产证券化融资，而中国“影子银行”主要靠理财、投资基金、非银行性金融公司等渠道集资。用什么手段融资不是关键，中国的银政特色才是关键，它与“影子银行”的关系更值得深究。

中国银行体系仍存在垄断经营、利率管制和头寸管制等金融抑制手段，资本的求利本性必须使其突破监管的“猫鼠游戏”不断翻新。这类游戏并非都是坏事，它对打破垄断，推动金融制度创新，实现金融深化有其正面作用。只要传统银行体系不参与打造影子银行和寻租。“中式影子银行”主要功能就是集资，仍是一种募得真金白银放贷的“传统银行模式”，不同于美国通过金融衍生产品无限放大杠杆的“影子银行”体系。如果这类影子银行能有序、健康发展，与垄断性的传统银行体系形成平行的竞争关系，有利于金融市场的完善，有利于发现资本的真实价格，有利于缓解资本稀缺，也有利于难于获得传统银行信贷的民营企业得到金融支持从而推动实体经济的发展，有利于突破传统银行独享的垄断暴利的利益格局从而平衡金融深化中借贷双方的利益。

但是，在中国的银政特色之下，形成有序的金融市场竞争并非易事，“中国式影子银行”的畸形发展和风险的积累具有必然性。一是目前“影子银行”发展过程中，金融资源的垄断格局并未改变，传统银行体系在垄断实体银行的同时，也是打造“影子银行”的主力军，并且通过“影子银行”获得了更大的表外暴利。传统银行利用垄断地位和资本实力形成的信誉，大量发行理财产品，还通过很行信托合作等模式逃避存贷比和资本充足率监管，使银行资金“体外循环”，坐享比正常贷款高得多的息差。“草根银行”、民间借贷等在金融市场上的“有益补充”地位很难体现，更谈不上与垄断大鳄形成竞争关系。二来“影子银行”资金并未形成对民营企业等实体经济的有益支持，从“影子银行”资金流向来看，大都流向了政府和房地产企业，为政府等主导的投资和消费“烧钱”推波助澜，资金更多地流入风险较大的“次级债”中，因为只有“花别人钱”的政府和在高风险中博高利润的风险