中国宜商指数调查中心报告：三季度我国货币政策预期会适度放宽

文 中国宜商指数调查中心

中南财经政法大学MBA学院与《法人》杂志联合设立的中国宜商指数调查中心于2013年5月对在该校就读的MBA和EMBA学生进行了有关经济社会发展过程中若干热点问题的调查，调查内容涉及宏观经济、金融及房地产和社会热点等若干相关问题，共设计了20道相关问题。本次问卷的调查背景是2013年第二季度的宏观经济发展状况、金融及房地产行业出现的相关现象和关乎社会民生的热点问题；调查目的在于了解就读MBA和EMBA的学员对于目前中国经济发展趋势和热点问题的态度和倾向；同时也通过本次调查比较经济的发展是否与人们的预期相一致。

本次调查共回收有效问卷223份，样本主要涉及海南省、广东省、山东省、浙江省、北京等地。在基本信息的填写上，包括性别、所在城市以及所在单位类别三项信息。其中，男性164位（78.8%），女性44位（21.2%）（该项信息缺失15个）；分布在以上各地的被调查者人数与比例分别为55（24.7%）、25（11.2%）、23（10.3%）、23（10.3%），另外，北京市、湖北省、江苏省等其他省份累计97（43.5%）；被调查者所在单位类别主要以企业为主，有162人（83.5%），而政府机关与事业单位分别为13人和12人，其他事业单位为7人（该项信息缺失29个）。本问卷主要采取描述性统计分析的方法并结合现实经济情况来研究和分析相关问题。

（一）GDP增长7.5%~8%，经济增长稳定

2013年一季度统计数据显示GDP增幅为7.7%，略低于市场预期，但经济依然维持着复苏的走势。那么2013年下半年GDP增长预期如何？调查结果如图2-1所示：

图2-1 对2013年第三季度GDP增速预期的频率分布图

如图2-1所示，大多数被调查者认为2013年三季度我国GDP增速预期在7.5%-8%之间，所占比例为49.3%。此外，34.5%的被调查者认为三季度我国GDP增速预期会继续走低，在7%-7.5%范围之内。此外，有8.5%的被调查者认为三季度经济增速会继续下滑至7%以下。最后，还有少数被调查者认为三季度经济增速会超过8%，占比为7.6%。综上所述，我国三季度GDP增速预期在7.5%-8%之间，在调整经济结构的关键时期，政府应将宏观调控和市场自调节结合起来，促进经济的稳定健康发展。

（二）货币政策适度放宽；进出口增长维持稳定

当前中国经济面临两难：一是物价上涨压力大；二是经济增长弱势复苏。在如此复杂的经济环境下，下半年央行将采取怎样的货币政策？调查结果如图2-4所示：

图2-4 2013年三季度我国货币政策的预期的频率分布图

如图2-4所示，大多数被调查者认为三季度我国货币政策预期会适度放宽，占比达到49.3%。同时也有39%的被调查者认为我国三季度货币政策预期会维持稳健。从经济运行角度来看，中国经济增速放缓，增长动力不足，企业经营放缓带来了货币经营周转的下降。理论上看，货币、信贷的增长对经济增长具有激励作用。但自2010年以来，由于基数上升和经济增长阶段的变化，信贷对投资增长的促进贡献率下降。当前货币的回升属于被动性增加，外汇占款在经历了2012年短暂的平稳后再度快速增加，与以往外汇占款增长来源于经常项目顺差积累不同，此番外汇占款的快速上升来源于“热钱”的涌入。在我国经济持续疲软的格局下，涌入的热钱并未进入实体经济领域，而更多的是以投机为目的。另一方面，随着经济放缓，中国当前潜在债务风险水平上升，债务主体的融资需求空前扩大。更进一步，当前中国“创新”模式下的非银行融资大多流向了非实体领域。因此，热钱带动的基础货币扩张，以及非银行融资增长，这样的货币增长模式难以对经济增长起到促进作用。综上所述，中央银行应适度在公开市场上加强流动性回收，对冲热钱对稳健货币政策的冲击，同时引导货币信贷和社会融资的健康平稳增长。

（三）我国外资使用量未来将稳中有升

根据商务部数据，中国2月份实际使用外资出现正增长，3月份再次同比增长5.65%，达124.21亿美元。那么2013年三季度中国实际使用外资情况将如何变化？调查结果如图2-5所示：

图2-5 2013年第三季度我国外资使用增长预期的频率分布图

由图2-5可以看出：第一，绝大多数被调查者认为2013年第三季度我国外资使用量将维持稳定或持续增长，其中，认为维持稳定的占40.8%，认为持续增长的占38.1%。第二，14.3%的被调查者认为我国外资使用量未来将出现小幅回落，6.7%的被调查者认为未来我国外资使用量的变化趋势难以判断。总体来看，未来我国外资使用量的变化趋势较为明显，主要呈稳中有升的态势，这主要得益于中国经济发展态势良好，综合引资优势逐步提升。

（四）人民币升值弊大于利

人民币汇率半月之内三次刷新历史高点，2013年4月15日中间价首次突破6.25，那么人民币升值到底是利大于弊还是弊大于利呢？调查结果如图2-6所示：

图2-6 人民币升值利弊看法的频率分布图

由图2-6可以看出：第一，大部分被调查者认为人民币升值弊大于利，占总体的66.4%。第二，少部分被调查者认为人民币升值利大于弊，占总体的17%。另外，有16.6%的被调查认为人民币升值的利弊难以判断。由此可见，近期出现的人民币持续升值将不利于我国社会经济的发展，这主要是因为人民币升值会带来通胀压力，降低对外资的吸引力，降低中国企业的利润率，对外贸出口造成极大伤害等。

（五）我国热钱流入压力增大

自2012年9月以来，中国结售汇连续7个月出现顺差，那么这是否意味着热钱流入压力的增大？调查结果如图3-1所示：

图3-1 我国热钱流入压力看法的频率分布图

由图3-1可以看出：第一，大部分被调查者认为我国热钱流入压力确实在增大，占总体的73.9%。第二，少部分被调查者认为我国热钱流入压力并未增大，占总体的14.9%。另外，有11.3%的被调查认为我国热钱流入压力是否增大难以判断。由此可见，当前我国的热钱流入压力正在增大，这主要是因为我国经济正企稳回升，西方国家实施量化宽松货币政策，外币存贷款利率大幅下调，人民币升值预期等。

（六）超过八成被调查者认为个税免征额太低

免征额是税法规定的课税对象全部数额中免予征税的数额，是对所有纳税人的照顾。当课税对象小于起征点和免征额时，都不予征税；当课税对象大于起征点和免征额时，起征点制度要对课税对象的全部数额征税，免征额制度仅对课税对象超过免征额部分征税。2011年国务院出台《中华人民共和国个人所得税法实施条例》中提到每一纳税年度减除必要的费用，是指减除3500元。该条例于2011年9月1日起实施。针对此免征额，我们进行的调查结果显示如图4-1所示：

图4-1 关于对个税免征额看法的频率分布图

从调查结果的频率分析图上可以明显看出，认为3500元这一个税免征额太低的占绝大多数。超过八成被调查者认为目前的个税免征额太低，有14%的被调查者认为合适，认为个税免征额太高的仅占到4%。

（七）三大原因阻碍保障房政策落实

保障性住房是政府为中低收入者住房困难家庭所提供的限定标准、限定价格或租金的住房，一般由廉租住房、经济适用房和政策性租赁住房构成。我国大力推行保障房建设，进一步改善人民群众的居住条件。目前，我国保障性住房制度还很不完善，该举措推行的初衷遭到怀疑。那么，阻碍保障房政策落实的重要原因到底是什么？为此，我们进行的调查结果如图3-5所示：

图4-5 对阻碍保障房政策落实的原因的频率分布图

从图4-5中可以看出，39.5%的被调查者认为阻碍保障房政策落实的第一重要原因是“符合条件人群的划分不明确”，37.1%的被调查者认为第二重要原因是“监管不严格”，35.4%的被调查者认为第三重要原因是“对低收入者来说价格偏高”。从频数统计可见，“保障房供不应求”和“偏远地区的群众不了解政策”对保障房政策的落实同样起阻碍作用。

（八）主要结论

大多数被调查者认为2013年第三季度我国GDP增长速度预期仍然维持在7.5%-8%之间，CPI的上涨将控制在2%-3%，经济稳定增长。上半年国内需求不足是经济增长放缓的主要原因。央行适度放宽货币政策，“热钱”涌入使外汇占款快速上升。

大部分被调查者认为我国经济正处于企稳回升阶段，热钱流入压力将会增大。61%的被调查者认为基准货币市场利率上涨对经济发展有一定抑制作用。个税转嫁会影响房地产市场的需求，购买者增加了投资成本，降低了房产的消费效用，冲淡了购买者的购买冲动。34%的被调查者认为在中国的大环境和市场经济的需求下，房产税的颁布和征收法理不通。

超过八成被调查者认为3500元这一个税免征额太低。符合条件人群的划分不明确、监管不够严格以及保障房房价相对于低收入者仍然偏高，严重阻碍保障房政策的落实。