我国焦煤期货推出的意义

2013-08-15闫海霞

时代金融 2013年9期

闫海霞

（山西财经大学财政金融学院，山西太原 030006）

一、焦煤的含义及用途

焦煤也称冶金煤，是中等及低挥发的中等粘结性及强粘结性的一种炼焦煤煤种，在我国煤炭分类标准中，是对煤化度较高、结焦性好的烟煤的称谓，又称主焦煤。

焦煤是生产焦炭和钢铁的一种必不可少的原料来源，全国范围已经形成焦煤-焦炭-钢铁产业链，因此，焦煤的需求增长情况主要受焦炭行业和钢铁行业的影响。近年来，随着国内经济的快速发展，钢铁工业产能随之快速扩张，焦炭产量也跟着逐年提高，对焦煤需求量逐步增加。据调查统计，中国是当今世界上焦炭的生产大国、消费大国和进出口大国，焦炭产量占全球产量的一半以上，进出口量占全球贸易量的一半以上。

二、焦煤期货的含义

焦煤期货是指以满足特定要求的主焦煤为标的物并对焦煤的交易数量、交割时间、交割地点等进行标准化规定的期货合约，并不是所有的焦煤都作为焦煤期货的标的。

因为焦煤市场化程度高，国家完全放开了焦煤价格管制，生产企业、贸易企业及消费企业数量多，竞争激烈，现货市场相对成熟，供求双方势均力敌，可供交割量较为充足，并且国家标准明确，监管起来比较方便。因此，选择焦煤作为期货交易标的比较合理。

三、焦煤期货推出的背景

焦煤作为煤、焦、钢工业的重要的原材料，上下游产业链条较长，涉及多个相关行业，关联程度较高，参与企业众多，受下游产品供需情况影响，焦煤价格波动较大，但煤炭市场没有一个全国性的公认价格，供需双方也没有金融避险工具，无法规避潜在的市场风险，因此，企业要求参与避险的需求呼声强烈，推出焦煤期货的条件已经成熟。

这种“成熟条件”具体表现在以下几方面：

首先，期货交易作为一种金融衍生品交易形式，只有在一国经济市场化程度较高时才可以进行，而我国正处于经济高速发展阶段，市场改革不断升华，资本市场不断发展，为焦煤期货上市提供了可能。

其次，煤炭现货交易市场不断扩大，煤炭定价的市场化程度也在不断提高。1992年，国家放开了除电煤以外的其他价格，到目前为止，煤炭定价已全面开放，焦煤的市场化定价机制已经初步形成，这为期货交易提供了重要的前提条件。同时我国期货市场经过十多年的发展完善，无论是交易市场容量还是监管水平都有了很大进步，为推出焦煤期货提供很好的平台。

再次，焦煤价格交易量不断攀升，交易价格波动激烈，交易双方利益矛盾日趋尖锐，买卖双方阵营基本形成。

最后，随着我国资本市场的不断完善，越来越多的人认识到包括期货在内的各种金融衍生品的优越性，并参与到衍生品的交易中，这为焦煤期货交易的活跃提供保证。

四、焦煤期货上市的意义

（一）焦煤期货上市有助于企业规避风险和控制成本

我国煤炭建设仍处于发展阶段，大量资金进入该市场，一旦煤炭供求发生变化，将造成难以估计的资源和资本的浪费。统计数据显示，2010年和2011年焦煤价格波动幅度分别为17.8%和12.5%。2012年，下游钢材价格持续走低连带焦煤价格下降，可见，在焦煤市场价格不稳定性加剧的情况下，企业面临着巨大的经营风险敞口。

期货具有套期保值的功能，焦煤期货上市可以为煤炭现货市场供需双方提供套期保值的机会，成为企业规避风险和控制成本的工具。一方面，煤炭相关企业可以通过在期货市场上买卖期货合约进行套保，可以在期货价格较高时卖出套期保值，弥补现货市场价格下跌带来的损失，从而锁定煤炭产品成本和利润，进而避免由于煤价的大幅波动给企业带来损失，影响企业的正常生产经营。另一方面，以焦煤为原料的生产企业而言，可以将买入套期保值获得的收益弥补煤炭价格上涨增加的成本支出，有效地锁定生产成本。

（二）焦煤期货上市有助于促进焦煤市场化定价机制的形成

由于市场的不规范，价格品种繁多，无法形成全国性统一的煤炭价格。而期货具有发现价格的功能，期货价格是在高度组织化的期货交易所内，遵循公开、公正、公平原则，由众多的投资者综合多方面信息和经验进行报价，形成比较科学合理稳定的交易价格。所以，焦煤期货上市后，焦煤期货价格可以为煤炭现货市场提供一个合理的近期、中期和远期价格预期，以及该价格未来可能的变化走势，为现货企业定价提供重要参考，有助于促进全国焦煤市场形成统一有序的定价体系。

企业预期未来煤炭价格上涨时，煤炭生产企业相应的扩大生产力，增加煤炭供给；以煤炭为原材料的企业，可以适度的增加库存，并积极的寻求煤炭的替代品，尽量减少煤炭的需求。相反，在预期煤炭价格下跌，煤炭生产企业应当缩小生产规模，减少产出，避免资源的浪费；以煤炭为原材料的企业，可以增加煤炭的消费，减少其他替代品的消耗，合理进行资源的分配，实现企业和国家共同的可持续发展。

（三）焦煤期货上市有助于我国争夺在国际煤炭市场中的定价权

国际大宗商品贸易被少数巨头垄断，他们利用贸易优势强推自己的定价规则，牢牢控制定价权。谁在市场交易的价格谈判中处于优势地位，谁就能获得更多的利益。我国作为全球煤炭生产大国、出口大国和进口大国，近年来频频传出由于焦煤国际价格影响，国内企业供求剧烈变化，煤炭市场交易不稳定。国际煤价上涨，国内煤炭企业就想用扩大生产力，大肆开采煤炭资源，国际煤价下跌，国内煤炭企业就会缩小产能量，甚至倒闭。同等质量的焦煤，国内价格经常低于国际价格，出现企业往往多花钱却买不到更好的煤。焦煤期货推出后，有利于形成合理的煤炭价格，增强我国在煤炭进口交易中议价的话语权，影响煤炭企业定价权，国内焦煤企业有望实现优质优价，与国际焦煤市场接轨，更好更全面地反映我国焦煤现货市场的供求关系。