套期保值在经济波动期间对企业经营稳定性的作用

2013-08-15邱睿

时代金融 2013年9期

邱睿

（西南财经大学，四川成都 611130）

套期保值，是指交易者通过衡量其在现货市场的交易合同，在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种、数量相同，但方向相反的期货合同，并在未来某一时间卖出或买进此期货合同来补偿现货交易市场价格变动带来的风险。套期保值应用广泛，下面从企业管理者角度出发从以下几个方面讨论套期保值在经济波动期间对企业经营稳定性的作用。

一、套期保值对企业经营稳定性作用的概述

企业在经济波动期间的套期保值行为，即根据企业本身特点，在期货市场上采取与其现货市场上相反的操作，通过套期保值，可以将经济波动中的风险对冲，从而实现企业经营的稳定性目标。

二、企业选择套期保值战略的前提条件

1.企业经营的主要产品或者购入的主要原料可以在期货市场上找到相应的产品进行反向操作。

2.企业以稳健经营作为目标。套期保值旨在对冲主要产品或者购入原料的价格波动风险，从而达到较为准确的实现企业预订的经营目标的目的，但套期保值操作也在规避风险的同时拒绝了潜在的高收益，因此套期保值较适用于以稳健经营为目标的企业进行操作。

3.企业管理层对套期保值的认识应形成高度一致。企业管理层对套期保值认识的一致，也可以理解为企业应在以稳健经营为目标的方向上认识一致。只有企业管理层对套期保值的目标认识一致，才能避免在套期保值过程中对期货市场上可能存在的损失（该损失在现货市场上得到弥补）的看法产生分歧。

4.对上市公司而言，在采取套期保值经营操作前，应对套期保值相关事项进行详尽地说明，避免因套期保值操作可能带来的期货市场的亏损导致投资者的误解，影响投资者的信心，进而影响企业的稳定经营。

三、企业套期保值战略的操作原理概述

对企业而言，影响其经营状况的主要因素无外乎销售收入和成本，而销售收入和成本又由产品的销售价格和原材料的购入价格所决定。在经济波动期间，产品的价格及原材料的价格都可能出现剧烈的波动，为企业实现预定的经营目标带来困难，而通过套期保值，可以较好地解决价格波动的问题，下面就通过分析生产型企业在生产经营过程中，运用套期保值策略实现产品价格和原料价格的稳定采用的操作方法来对企业套期保值战略的操作原理进行概述。

（一）在企业卖出产品的过程中，主要通过卖出套期保值，来实现公司经营的稳定进行

卖出套期保值，又称空头套期保值，是在期货市场中出售期货，用期货市场空头保证现货市场的多头，从而规避价格下跌的风险。

以甲公司为例，假设该公司主要商品A在某一时点期货价格为4050元/吨，现货4000元/吨而该公司通过成本分析等方法确定在该价格上，该公司可以实现其经营目标，而市场价格又存在波动风险，则该公司可以在期货市场以4050元/吨的价格卖出A。若现货市场持续下跌，A产品现货市场价格跌至3000元/吨，甲公司卖出每吨A产品较目标价格亏损了1000元；甲公司通过在期货市场上以3050元/吨买入A产品平仓，则可每吨可盈利1000元。期货的盈利与现货的亏损相抵消，甲公司可以在A产品上实现预期的利润。当然，若现货市场持续上升，则甲公司在A产品上会出现现货市场盈利，期货市场亏损的情况，现货的盈利额与期货的亏损额同样也可以抵消，这种情况下企业并不能赚取到超预期的利润，但从公司稳健经营的角度出发，公司仍然实现了公司预期经营目标。

（二）在企业购入原料的过程中，主要通过买入套期保值，来实现公司经营的稳定进行

买入套期保值，又称多头套期保值，是在期货市场购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头，从而规避价格上涨的风险。

同样以甲公司为例，假设该公司主要原料B在某一时点期货价格为3550元/吨，现货价格为3500元/吨。通过成本分析等手段，甲公司确定在该价格区域上公司可实现稳健经营的目标，则在市场价格波动的背景下，该公司选择在期货市场以3550元/吨的价格购入原料B。若现货市场持续上涨，原料价格升至4000元/吨，甲公司买入每吨原料B较目标价格亏损500元。此时甲公司可以通过在期货市场上以4050元/吨的价格卖出原料B，期货市场上甲公司盈利500元。期货市场的盈利与现货市场的亏损抵消，甲公司在原料B上仍可以以预期价格购入，从而对企业经营目标的实现提供了保障。同理，当原料价格下跌时，甲公司同样无法赚钱超额的收益，但能稳定地实现公司的经营目标。