初创小微企业资金筹集与运营管理现状及对策

文 亮 赵鸣姣 贾厚光

一、引 言

根据企业生命周期理论的研究成果，和小微企业的特点，我们将初创小微企业定义为处于初创期阶段的小型和微型企业，即成立时间在5年以内的小型和微型企业。据我国2011年7月4日发布的工信部联企业[2011]300号文件《中小企业划型标准规定》，营业收入在2000万元以下，300万元以上的企业为小型企业；从业人员20人以下或营业收入300万元以下的企业为微型企业。目前我国小微企业约为4200万家，占企业总数的99%以上，王贺峰（2013）指出其创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60%左右，上缴税收为国家税收总额的50%。党的十八大报告强调要支持小微企业特别是科技型小微企业发展。支持小型微型企业健康发展，对于我国经济克服国际金融危机影响、保持平稳较快发展，具有重要战略意义。

但目前小微企业的生存、发展状况令人担忧。研究资料表明，小微企业创业失败率较高，很多新创企业在早期成长阶段就夭折了，死亡率非常高。陈晓红等（2009）指出深圳、广州、长沙、郑州、成都五城市的中小企业平均生命周期只4.32年，而44.31%的中小企业生命周期不到3年，微型企业的存活率则更低。初创期是关系到小微企业能否生存下来、发展壮大的关键时期，但这个时期的小微企业是非常脆弱的。实践表明，资金链断裂、资金运营管理不到位是造成小微企业在初创期夭折的重要原因。超过60%的小微企业创业失败是因为融资困难，不懂运营、不会融资是造成这一现象的内在原因。因此，要帮助小微企业平稳、安全渡过初创期，进行资金筹集与运营管理研究显得重要而迫切。

二、初创小微企业资金筹集与运营管理现状

（一）外部环境恶劣。资金筹集与运营管理外部环境是指企业在资金筹集与运营管理过程中的所有外在环境、形势，包括资本市场、政府政策、产业链以及社会氛围等。小微企业尤其是初创期小微企业由于处于企业生命周期初级阶段，不可避免地存在规模小、抗风险力量薄弱、财务信息不健全等缺陷，这种先天不足的缺陷使其在高度竞争的资本市场中没有立足之地。蔡吉甫（2013）指出歧视性的金融生态环境使得小微企业很难在市场化的基础上公平获得银行贷款。初创小微企业其他外源性融资环境同样恶劣。

（1）金融机构歧视。银行等金融机构对初创小微企业的贷款条件几近苛刻，如要提供足够的担保、财务信息要健全、利润率要达到一定指标等。这些要求对于许多处于初创期的小微企业来说是固有缺陷，是没有办法达到的，银行等金融机构提出这些条件的直接原因就是不想贷款给初创小微企业。

（2）风险投资歧视。创业投资等风险投资的投资对象实际上多为发展中后期的企业，特别是未来几年可以上市的企业。利益趋动下，风险投资的条件是要求有高额回报率，而小微企业在初创期还很不稳定，无法满足风投条件。因此，即使在风险投资对象中初创小微企业也是劣势群体。

（3）在产业链上，初创小微企业同样遭受歧视。如产业链上的上游供货企业，由于怀疑初创小微企业的资金运营能力而将提供的信用期限缩短；下游企业则故意拖欠初创小微企业货款等，这些赤裸裸的歧视都严重影响了初创小微企业的资本运营管理。

（4）政府政策歧视。近年来，政府虽然加大了对初创小微企业的扶持、补助力度，但其总额却还不足大中型国有企业的50%；且政府专门为初创小微企业服务的机构数量也很少。刘泉红等（2012）指出究其根本，对中小企业尤其是初创小微企业的排斥和不公正对待等体制方面的原因是最为主要的因素。

（5）社会氛围恶劣。目前社会舆论大肆渲染初创小微企业的“倒闭潮”，造成人心恐慌，使金融机构、社会资本和产业链上的企业等对初创小微企业望而生畏，更加不愿意对初创小微企业提供融资，从而更加剧了初创小微企业资金筹集与运营管理环境的恶劣性。

（二）筹资渠道过窄、筹资方式受限。

（1）筹资渠道是指筹集资金来源的方向与通道，体现了资金的源泉和流量。我国企业筹集资金的渠道主要有：国家财政、企业自身、银行等金融机构、其他企业或单位、资金持有者个人、外商等。然而虽然企业的筹资来源多种多样，初创小微企业却不一定能从所有来源获得资金；或者即使某条渠道可行，其获得资金的流量也是很小的。如由于我国商业银行等金融机构对初创小微企业存在偏见，不愿贷款给初创小微企业；创业投资等风险投资机构也少有对初创期小微企业进行投资，更不用说外商了；而国家财政对小微企业的扶持也相对较少。因此，初创小微企业大部分依靠自有资金维持生产运营，情况紧急的时候只能通过民间融资即高利贷周转。民间融资过高的筹资成本无疑加速了初创小微企业的灭亡。

（2）筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。我国现阶段企业筹集资金的方式主要有：发行股票、发行债券、银行信用、商业信用、融资租赁、企业自行积累等。虽然企业筹资方式多种多样，但是适合初创小微企业的却很少。如我们定义营业收入在2000万元以下的为小微企业，这就说明初创小微企业完全不符合企业发行股票的条件；初创小微企业不具备资产规模和发行规模，也不可能通过发行债券筹资。另外，初创小微企业拥有的银行信用和商业信用少，融资租赁市场发展又还不成熟，因此，初创小微企业的筹资方式被局限到以企业自行积累为主。

（三）筹资结构不合理。筹资结构是指在企业筹资总额中内源性筹资与外源性筹资所占的比重。按照国外经济学家提出的“优序筹资理论”：一个企业理性的筹资顺序应该先选择内源性筹资；然后才考虑外源性筹资，其中又以债券筹资为先，而把股权筹资作为最后的选择。显然这一筹资顺序对于初创小微企业来说并不是最优的。

薛瑞萍（2011）通过调查统计分析指出发达国家的中小企业外源性筹资占70%，内源性筹资所占的比例反而较小。这归因于中小微企业尤其是初创小微企业资本规模基数小，留存收益少，一旦出现应收账款便没有足够的资金进行再生产，需要的外源性资本比例便较高了。另外，根据企业生命周期理论，企业在初创期通常销售增长缓慢，无利润或仅有微利，而销售费用、产品开发费用比较大，此时正是需要外源性资金注入企业，给企业带来活力的阶段。所以初创小微企业的合理筹资结构应是外源性筹资比例大于内源性筹资比例。因此，小微企业尤其是初创小微企业的筹资结构具有不同于大中型企业的独特性。但由于我国初创小微企业筹资环境恶劣，筹资限制太多，筹资渠道相对狭窄，导致我国的初创小微企业筹资结构以内源性筹资为主，占全部资金的60%甚至以上，远高于发达国家类似初创企业的内源性筹资所占的比例。

（四）资金运营管理缺乏。初创小微企业资金运营管理缺乏主要体现在管理意识薄弱、管理制度不全、管理能力欠缺三个方面。

（1）初创小微企业鲜有对资金运营进行过整体规划布局，创业企业家们很少有进行资金运营管理的意识。大部分的情况是企业一有钱了，就赶紧补上最要紧的资金缺口，完全谈不上还能对资金进行更多的运营管理；即使企业留有盈余收益，也大都进行盲目的跟风投资。初创小微企业资金运营管理意识薄弱导致其资金运营风险极大，资金链断裂风险极高。而一旦资金链断裂，企业便没有了其他活路。

（2）由于初创小微企业规模小、人员少，内部机构不健全、管理制度不完善是常态。企业内部只有一个会计岗位的情况普遍存在；且少有完整的预算流程，往往老板一人说了算；家族式企业又导致内部控制难以实施，更不用说监督和评价方面的管理制度。初创小微企业资金筹集与运营管理制度相当缺乏。

（3）资金运营管理能力欠缺。调查显示，许多创业企业家并不是不想实施科学有效的管理，而是没有足够的能力实施管理。这些创业企业家大都没有受过专业的管理培训，对财务管理也不甚了解；由于财力、物力有限，企业内专业人才和信息技术也跟不上竞争的步伐；且处于初创期的企业资金运营速度快，企业家管理反应往往滞后。初创小微企业没有足够的能力对资金运营进行管理，使得企业资金保值、增值困难，创业绩效低下。

三、初创小微企业资金筹集与运营管理现状对策

（一）加强政府政策引导、扶持作用。初创小微企业先天力量不足、后天环境畸形的状况使得政府政策在初创小微企业资金筹集与运营管理中发挥着重要的扶持、引导作用。不同于在大中型企业中，由于政治关系在金融资源的配置过程中常常伴有高昂的寻租成本，造成新的资源配置的扭曲，因此，要降低和弱化政府对经济的过度干预，小微企业金融服务的改进与完善完全靠市场机制难以有效实现，需要政府的有效扶持和引导。

在具体行动上，我国政府可以参考借鉴国外先进经验并积极落实，以改善初创小微企业资金筹集与运营管理环境，解决企业筹不到钱、筹资结构不合理等现状。

（1）设立专门的初创小微企业行政管理机构，完善初创小微企业法制建设。如设立初创小微企业委员会、初创小微企业办事处，制定初创小微企业扶持政策法案等。

（2）建立健全公共服务体系和初创小微企业融资担保机制等，提高初创小微企业的社会经济地位，引导社会资本注入初创期小微企业。

（3）继续加大对小微企业尤其是初创期小微企业的扶持力度，将各项优惠政策细化并落到实处。杜绝不切实可行的措施，保证相关款项足额落到初创小微企业手中。

（4）针对创业企业家管理能力欠缺导致的问题，政府可以配备专门的专家在资金管理、信息技术等方面对初创小微企业直接进行培训和指导，为初创小微企业提供资金筹集、运营管理以及经济机制等多方面的咨询，帮助创业企业家及其管理层提高资金运营能力。

（二）注重社会资本的作用。社会资本是指国家财政资金和企业自有资金以外的所有资本，包括金融机构贷款、风险投资、融资租赁等。初创小微企业的合理筹资结构中外源性资本应占大部分，而当前小微企业的“倒闭潮”使金融机构、风险投资等外源性资本对初创小微企业望而生畏，迫使供应商缩短应收款项的信用期限，严重影响企业资金的筹集与运营管理，继而影响企业的生存、发展。因此，初创小微企业应特别注重社会资本对企业的影响，积极展现企业良好的信誉，密切关注社会资本投资模式，配合社会资本投资模式创新的要求。

客户终生价值视角下若干大中型企业都经历过初创小微企业阶段，一旦小微企业渡过初创期，做大、上市等“脱微”之后，其给商业银行带来的价值是无法估量的，同样给其他投资者带来的价值也是无法估量的。这就要求银行等投资机构积极寻求有潜在价值的初创小微企业，更要求初创小微企业努力展现出自己的价值，建立良好的信誉形象、进行正确的资金运营决策、创新商业模式、设立长远的发展规划，吸引社会资本的注入。

初创小微企业应密切关注社会资本投资模式，配合社会资本投资模式创新的要求。如产业链金融模式下，金融机构将核心企业的信用引入对其上下游的初创小微企业的授信服务中，基于核心企业与上下游初创小微企业交易中的存货、预付款、应收账款等资产为初创小微企业提供融资。新创的融资模式要求初创小微企业积极提供自身真实的财务信息、进行合理合法的资本运营、开放外界监督评价通道，配合金融机构降低产业链整体资金运营风险。初创小微企业只有开放自身信息平台、积极寻求社会资本合作，才能让自身资金运营更有效率。这种让社会资本力量对初创小微企业资金运营管理监督评价的方式也有利于弥补企业本身管理能力的不足。

（三）加强企业学习能力建设。初创小微企业解决资金筹集与运营管理现状中存在问题，单纯依赖政府、社会等外界力量是行不通的。小微企业要顺利渡过初创期获得长远发展，必须要自己拥有使资金运营增值的能力，即练好内功或自己造血一说。因此，初创小微企业要加强自身学习能力建设，掌握关系学习、资源整合等方法，创新企业资金筹集及运营管理模式，找到适合自身发展的管理方式，以获得持续健康发展。

任何企业都处于复杂的社会网络之中，并在这个社会网络中进行资金筹集与运营。外部关系学习能力及内部资源整合能力越强，越能将外溢资源转化为企业可以利用的资源，最大化从社会网络中获取资金来源，最有效地在社会网络中进行资本运营。初创小微企业作为这个社会网络的边缘群体备受压迫，面临着各种资金筹集与运营管理困境，更要努力学习拓宽企业社会资本、学习整合社会资源，掌握市场运营之道，以争取更有益的资金运营环境。

初创小微企业应积极利用政府、社会力量提供的帮助，学习完善企业内部制度建设，完善预算管理、风险管理等措施；利用社会网络、信息技术等获取外部信息资源并进行整合，学习建立快速运营管理系统；在此基础上，寻求建立一整套适合企业自身的资金筹集与运营管理方法。只有当初创小微企业有能力进行资金筹集与运营管理、能够使钱生钱时，初创小微企业的资金问题才能真正得到解决。

四、结 论

以上研究结合了创业企业和小微企业规模小、资金技术力量薄弱等特点，分析了初创小微企业资金筹集与运营管理的现状，指出了其存在的具体问题，主要表现在外部环境恶劣、筹资渠道过窄、筹资方式受限、筹资结构不合理、资金运营管理缺乏五个方面。针对这些问题，着眼于初创小微企业本身管理能力不足，本文认为应结合各方力量共同帮助初创小微企业进行资金筹集与运营管理。因此，本文从政府、社会资本以及企业自身三个方面提出了解决对策。政府应积极借鉴国外先进经验，继续加强、落实对初创小微企业的引导、扶持作用；社会资本应抛开成见，创新对初创小微企业的投资方式，并监督评价其资金的运营管理情况；最重要的是初创小微企业自身应加强学习能力建设，完善内部管理活动，建立一整套适合自身发展的资金筹集与运营管理方法。

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