创业板上市公司创新投入现状研究

周

自2009年创业板开板以来，我国创业板为自主创新国家战略提供融资平台，缓解了中小企业，尤其是高成长性、创新性企业融资难的问题，大力推动了高新技术企业的发展。当前部分学者对我国创业板上市公司可持续成长能力存有质疑，我们通常认为企业可持续的高成长能力是由创新投入规模和力度决定的，只有对研发和创新进行长期的投入，将战略方向转到基于创新的战略方向上，企业才能获得稀缺、有价值而且不可替代、难以模仿的资源或能力，才能帮助企业在现有市场中更有效率，取得竞争上的优势，进而帮助企业获取更多的价值。因而对我国创业板上市公司创新投入进行分析有一定的现实意义。

一、创业板上市公司创新投入现状

从巨潮资讯网上统计得知，截至到2013年5月11日，在创业板上市的公司共有355家，我们把统计创新投入情况的时间截至到2013年5月11日，通过对创业板成功上市的355家公司创新投入进行统计，我们可以看出创业板上市公司创新行为主要呈现以下特点。

（一）创新投入总额和投入强度逐年增加

通过将上市公司创新投入按上市年份的不同进行统计分析。2009年上市的企业上市前一年平均投入为1134.65万元，上市后年平均投入增加了34.45%。2010年上市的企业在上市之后年平均投入达到了2132.71万元，比上市之前增加了50.11%。2011年和2012年上市的企业研发投入分别比上市前增加了29.84%和30.88%。具体情况见表1。

表1 创业板上市公司创新投入费用表

通过上表，同时结合企业营业收入，得到企业投入强度表，见表2。2009年上市的企业在2008年投入强度为5.60%，至2012年已达到9.32%；2010年上市的企业三年间的投入强度上升了2.31%；2011年上市的企业在上市前投入强度为5.81%，上市后由6.12%达到2012年的7.23%；2012年上市的企业虽2011年只有5.22%，但至2012年研发强度达到了6.08%。

表2 创业板上市公司创新投入强度表

根据表1和表2绘制创新投入趋势图和投入强度趋势图，见图1和图2。

如图1所示，各企业在上市前研发投入费用都较低，但随着时间的推移呈现出上升的趋势。2011年和2012年上市的企业其研发费用的投入相对2009年和2010年比较缓慢。2009年上市的企业研发费用从2008年的1134.65万元升至了2012年的3889.81万元。对比上市前后的数据，发现企业上市后研发投入有逐年上升的趋势。

图1 创业板上市公司创新投入趋势图

如图2所示，创业板上市公司投入强度有逐年上升的趋势，2009年上市的企业前三年投入强度缓慢上升，2011年至2012年期间上升较快。2010年上市的企业2009至2011年期间上升较快，至2012年投入强度有所缓慢。2011年上市的企业在上市当年研发投入有所下降，至2012年又有上升的趋势。2009年上市的公司相比其他几年上市投入强度较大。总体而言，创业板上市公司研发投入强度均有上升趋势。

图2 创业板上市公司创新投入强度趋势图

（二）创新投入行业差异大

此次研究的355家样本公司主要分布在十三大行业，其中，信息传输、软件和信息技术服务业创新投入均值最高，2010年达到2071.86万元，2011年达到3277.57万元，2012年时达到4364.45万元。我们统计了2012年的数值发现，信息传输、软件和信息技术服务业创新投入均值最高，达到4364.45万元。科学研究和技术服务业创新投入均值位居第二达到2030.10万元，创新投入均值在2000万元至3000万元之间的有制造业、水利环境和公共设施管理业、建筑业和批发零售4大行业，创新投入均值在1000万元至2000万元之间的有租赁和商务服务业、交通运输、仓储和邮政业、卫生和社会工作、电力、热力、燃气及水生产和供应业和农、林、牧、渔业5大行业，创新投入均值低于1000万元的只有文化、体育和娱乐业。具体情况见表3。

根据数据统计绘制创业板上市公司研发投入行业差异图（图3），如图所示：各行业研发投入差异较大，其中信息技术业创新投入均值三年均较大幅度高于其他行业及创业板整体水平，而文化、体育和娱乐业的创新投入均值三年均为总行业最低值。可见行业环境对企业的创新研发具有较大的影响。

统计发现，此次研究的355家企业中制造业样本最多，占样本总量的62.25%，所以我们将制造业进一步细分为16个行业制作了制造业研发投入差异表。

表3 创业板上市公司行业差异表

通过表4发现，在2010年，汽车制造业创新投入的均值最高，为4758.81万元，广播、电视、电影和影视录音制作最低，为342.10万元，食品制造业和其他制造业创新投入也较低，分别是811.03万元和753.84万元。在2011年和2012年，计算机、通信和其他电子设备制造业创新投入最高，为2983.64万元和3691.10万元，通用设备制造业创新投入位居第二。电器机械和器材制造业创新投入较高，而广播、电视、电影和影视录音制作业的创新投入逐年下降，至2012年只有60.84万元，与计算机、通信和其他电子设备制造业差了60倍。足可见，虽然制造业总体创新投入居总行业偏上，但具体行业间的差异非常大。

图3 创业板上市公司研发投入行业差异图

（三）创新投入地区差异大

通过对巨潮资讯网所得数据，对355家样本公司进行地域划分后创新投入费用进行统计分析，2010年东部地区创新投入为1841.60万元，相对中部高了379.49万元，相对西部高了641.49万元。2011年东部地区创新投入突破至2543.55万元，中部和西部地区有小幅提升。2012年东部地区突破至3235.96万元，中部和西部地区超过了2000万元。具体情况见表5。

表4 创业板上市公司制造业差异表

表5 创业板上市公司研发投入地区差异表

通过表5，可以看出东部地区样本个数最多，其三年创新投入的均值不仅高于中部地区和西部地区，而且也高于创业板市场平均水平，这表明东部地区的上市公司有更强的创新能力，中部和西部地区的创新投入均值低于创业板平均水平。造成这种现象的主要原因可能是东部地区较为发达，企业的创新意识较中西部强，且沿海地带的创新外部环境更成熟，而中西部由于相对闭塞落后，无论是创新意识还是创新能力都还不及东部地区。

二、政策建议

我国是以中小企业为主的经济体，中小企业在我国国民经济，发展中占有重要地位，创业板的推出从资金融通方面为中小企业提供了快速通道，但是资金并不是企业创新的唯一驱动力，我国创业板目前发展还不成熟，目前的上市标准、监管制度尚不完善、创新激励不明确，需要做好监管、建立创新激励，以营造一个较好的创新环境。提升中小企业创新能力需从以下几方面着手：

（一）加强政府扶持，优化创新环境

1.完善创新保护机制及激励制度。一方面政府通过完善专利制度、解决创新动力不足的问题，调动企业的创新热情，保护企业的创新收益；另一方面通过建立和完善创新奖励制度增加财政资助、政府采购壮大企业的创新实力

2.完善创新服务体系建设。政府发挥协调职能，相关部门对产业进行正确引导，合理配置资源。通过建立各种中介机构、技术交流市场和科技园区，为企业提供技术信息服务，节约企业创新活动的成本，促进技术创新不断扩散，间接扩充企业技术创新实力。推动产学研合作创新，加速科研院所的科技成果转变为企业技术成果的过程。

（二）有效发展风险资本投资产业

国外的研究表明：风险资本可以缩短企业新产品进入市场的时间，也可以使外部企业和科研机构的研发成果被更好的吸收，我国风险资本处于发展早期阶段，要想像西方发达国家风险资本投资公司一样利用风险资本自身丰富经验推动创业型公司技术创新投入，缩短技术创新的产品市场化进程需要解决两个关键问题：

1.逐步有序的放开保险公司、社保基金、信托以及企业年金等机构投资者对风险资本管理机构的投资限制，使机构投资者成为风险资本投资的主要资金来源。只有资金来源是具有雄厚资金实力，并能有效通过分散投资组合有效分散风险的机构投资者，风险资本才能具备高风险的承受能力，并真正意义上投资早期的技术创新型企业，并推动企业技术创新的发展。

2.适当放开创业板公司IPO限制，使得风险资本投资的优质项目能获得比较高的回报以弥补其更早阶段进行投资的高风险，形成与创业板市场进行转板、交易比较活跃的场外交易系统，形成真正有效的风险资本退出机制。

（三）构建企业创新文化，鼓励创新精神

企业创新能力的提升必须要扎根于有利于创新的文化土壤，创新文化是企业可持续发展的动力，是企业内、外部多种社会关系的综合。创新离不开企业管理者的支持和保护及企业员工的推崇，在加强技术创新所需工具、设备、仪器、实验、资料、信息等硬环境建设支持力度的同时，还要在企业培育创新意识，树立追求创新意识、危机意识和竞争意识：

1.培育企业家精神。企业家精神是企业家群体所共有的价值观体系，体现为企业家群体所共有的特质，如创新性、抗风险性、工作态度和自身价值感等等，这些特质可以影响企业家的创新行为。如果企业家具有较强的创新性和抗风险性，或者具有较高的工作热情和自身价值感，将推动企业的管理创新和技术创新，从而有助于把我国建设成为创新型国家。

2.完善企业内部考核体系与激励体系建设。完善绩效评价体系，鼓励员工开展创新活动，建立起核心人才的薪酬激励与约束机制，充分调动核心人才的创新动力，最大限度地激发和保护广大员工特别是科技人员的创新激情与活力，以进一步提升企业的科技创新水平。

[1]黄福宁，贾莹莹.广义创新视角的创业板上市公司创新投入测度及比较.产业评论，2012（11）：52-61.

[2]李建军，刘凤元.风险资本、技术创新与公司业绩关系研究统计与决策2013（6）：175-179.

[3]靳卫东.企业家精神与经济增长：企业家创新行为的经济学分析.经济评论，2008（5）：113-120.