我国上市银行经营业绩研究

刘金红

（江苏省行政学院，江苏 南京 210013）

一、引言及文献综述

我国金融体制改革不断深入，经济全球化带来的竞争环境的变化，使我国上市银行面临各方面的挑战，在资产结构、资本质量、管理水平都要求向国外先进的上市银行学习以增强其竞争力。各上市银行通过一系列的改革，努力提高经营管理水平，因此研究上市银行的业绩对检验国有银行股份制改革、上市以及制定经营管理政策具有更加积极的意义。

中国学术界常有对各个国内各家商业银行的绩效分析研究，李建军指出采用商业银行绩效国际比较评价体系能够相对准确地评判各商业银行的绩效及由绩效水平反映出来的综合实力、相对竞争优势[1]。李伟奇、张英认为上市银行的业绩增长驱动因素分别为净利息收入增长、中间业务增长、成本控制、拨备释放以及税收因素，净利息收入增长的来源是规模增长和净息差扩大，按照这样的思路对2008年中国银行业的发展进行了分析预测[2]。张廷富从商业银行经营的基本理念，即流动性、安全性和赢利性出发，结合社会各界普遍关注的社会责任，构建了商业银行经营业绩的多元指标，运用因子分析法对我国14家上市商业银行的经营业绩进行全面评价[3]。施久玉等通过选择有代表性的指标和比率，建立起一个银行系统综合效益评价指标体系，构建了一个评价银行系统效益的数学模型，对7家上市银行进行了实证分析[4]。徐伟、关键应用杜邦模型分析我国上市商业银行的财务报告数据，有助于提出具体的应对战略与政策[5]。陈学彬讨论了中国商业银行薪酬激励机制的现状、薪酬与银行业绩的实证分析、评价薪酬水平的标准和完善其薪酬激励机制建议等问题[6]。为了提高商业银行的核心竞争力，徐维隆、徐浩运用因子分析模型比较了中国2006年各类型上市股份制商业银行的经营业绩，提出在指标分析过程中应整合EVA回报率因素，得出中国商业银行整体业绩影响因素的新方法并提出建议[7]。宋增基等在充分考虑银行业特征的基础上，结合已上市的商业银行的数据，着重分析银行董事会治理与银行绩效间的关系[8]。以上学者从商业银行绩效的国际比较、上市银行的驱动因素、从上市银行的传统三性原则、建立绩效评价指标等方面，对上市银行的经营业绩进行分析。建立计量模型有其客观性，但是作者并没有检验解释变量与被解释变量之间有没有存在因果关系，这是文章的不严密之处；从上市银行的三性原则出发，由于商业银行的安全性与流动性之间浮现正相干。流动性较大的资产，风险就小，安全性也就高，商业银行的盈利性与安全性和流动性之间呈反方向变动。盈利性较高的资产，由于时间一般较长，风险相对较高，因此流动性和安全性就比较差，所以仅仅从三性原则出发也是不科学的。本文在已有分析的基础上，从2009年上市银行的经营情况出发结合著名的杜邦模型直观清晰地对 2009年的我国上市银行的经营业绩进行研究分析，而不是另外建立新的财务指标保证了一切数据从财务报表出发真实可靠，以期对我国上市银行健康发展有益。

二、2009年上市银行经营业绩回顾

（一）资产规模快速增长、业绩水平整体上升

我国目前的上市银行包括工商银行、建设银行、中国银行、交通银行、招商银行、浦东发展银行、兴业银行、民生银行、华夏银行、深圳发展银行、南京银行、宁波银行、北京银行、中信银行。14家上市银行的资产规模进一步扩张，总资产平均增长31.55%，其中以南京银行增长最快，同比增幅为63%，华夏银行增幅最小为16 %。从资产的构成分析，资产的增长主要在于贷款的增长，在我国经济高速增长的环境下，14家上市银行的存贷款业务都迅速增长。其中，南京银行至2009年末存款达到102 127亿元，增幅达63%。贷款余额达65 607亿元，增幅达68%，远远高于全国上市银行平均40%的贷款增速。从主营业务收入来看，2009年有6家银行出现了负增长，只有民生银行和宁波银行保持在20%多的正增长率，中国银行、交通银行、浦东发展银行、深圳发展银行从1%到6%的不等的速度增长。从每股收益来看，上市银行 2009年平均每股收益为0.79元，其中浦发银行、深发展银行、兴业银行每股收益分别为1.62元、1.62元、2.66元。从净利润增长率来看，只有招商银行出现负增长，深圳发展银行却比去年增加了6倍多，其他银行业保持了较高的增长率。可以看出，上市银行在资产规模、主营业务收入、净利润、每股收益等方面普遍增长，说明其整体业绩水平还是上升的，竞争力增强。

（二）资本充足率下降、不良贷款率下降

2009年末，14家上市银行资本充足率平均为11.27%，全部达到了银监会和《巴塞尔协议》规定的8%的警戒线。其中南京银行的资本充足率达到了13.9%，但是较2008年大部分银行还是有所下降。资本充足率普遍下降的原因是各家银行业务规模扩张过快，虽然各家银行积极补充资本，但由于贷款规模增长过快，新增资本绝大部分被业务规模的扩大所消耗，资本充足率没有明显改善，只能维持在合格线附近，无法得到显著提高。资本充足率的下降一方面削弱了银行抗风险的能力，另一方面也制约了其资产规模的进一步扩大。令人可喜的是14家上市银行的不良贷款率都呈下降趋势，年末平均不良贷款率为1.08%，较2008年末下降了33.39个百分点。其中兴业银行不良贷款率仅为0.54%，居我国银行业之首。不良贷款率下降的原因在于：一是各上市银行的经营管理能力和内部控制水平日渐提高，信贷管理制度日益完善，不良贷款增量明显减少；二是加大了历史不良贷款的清收、核销和处置力度，使不良贷款的绝对数逐步下降，相见表 1。不良贷款率的下降，提高了银行的资产质量，降低了经营风险，为银行资产规模的进一步扩大奠定了良好的基础。

表1 上市银行不良贷款率一览表

三、上市商业银行绩效分析

我国的金融体制在不断改革发展，特别是近年的国有商业银行通过上市，可以在资本市场获得资金和再融资的渠道，这有利于解决困扰国有商业银行发展的资本金不足问题，提高资本充足率；实现产权股份多元化，有利于完善公司治理结构，逐步实现市场化经营。本文通过杜邦模型对我国14家上市银行的经营业绩进行分析。

（一）杜邦模型简析

杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系综合分析企业的财务状况，一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法；基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩；杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映；杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，为管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图；杜邦分析法的基本思路：一是权益净利率（净资产收益率）是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心；二是资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里；三是权益乘数（杠杆比率）表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高。

（二）杜邦模型分析方法

实质是企业财务常用的净收益率指标，用来说明企业有多少净利润收益回报率。我国上市公司对外公布经营业绩统一用杜邦模型，进行分项分析比较企业的经营状况，为投资者提供一个财务对比的指标。杜邦模型的公式如下，

上式亦可分解为，

根据2009年度我国上市银行的财务报告，对这14家上市商业银行的主要财务数据计算整理，如表2所示。

表2 14家上市商业银行财务报表中重要数据

根据杜邦模型对14家银行2009年的财务报表数据进行分析，详见表3。

如表3所示，2009年在14家上市商业银行中，总资产周转率最高的是招商银行，达15.14%，主要是因为：一是2009年适度宽松的货币政策下，利差空间压缩，但本公司资产负债结构的持续优化和定价能力的不断提升，使得净利息收入降幅逐步缩小；二是抓住市场机会，努力拓展业务空间，非利息净收入平稳增长，资产负债规模增长较快，资产质量持续优良。销售利润率最高的是兴业银行，其次是工商银行，权益乘数最高的是深圳发展银行，其次是华夏银行。总资产周转率反映银行资产的营运速度，要求银行合理安排资产结构，提高资产的流动性。总资产周转率的高低，说明银行在经营中利用其总资产的效率差异，意味着银行在经营中对资金的使用情况。

表3 上市银行主要财务比率指标

总的说来，在总资产周转率上，除了招商银行外，其他13家上市商业银行的差距较小，因而不是影响银行经营业绩的重要因素。而销售利润率和杠杆比率却有不同程度的差异说明这两个因素对ROE起主要的作用，因为净资产收益率与主营业务利润率是正相关关系，净资产收益率的提高有待于主营业务收入的增长，这就是说，银行的主营业务利润率是影响净资产收益率的重要原因。净资产收益率最高的是深圳发展银行，这得益于其高的杠杆率和销售净利润率，说明深发展银行在利用财务杠杆发展自己方面存在优势，销售利润率也比较高。而且，与深发展相反，中国银行在利用财务杠杆上较深发展弱，因此其净资产收益率较低。兴业银行的销售利润率高主要是因为本年度国内银行业存贷利率下调、息差缩窄，资产收益率降低，资产负债净息差下降，该公司通过大力拓展资产业务规模，资产总额较期初增长了30.49%，实现以量补价，净息差自2009年6月逐步见底回升，带动全年利息净收入同比增长3.85%；同时，公司努力控制各类成本开支，有保有压，营业支出同比下降8.15%。从净资产收益率来看，14家上市银行的经营业绩排名为深发展银行、浦发银行、兴业银行、招商银行、建设银行、民生银行、工商银行、交通银行、北京银行、宁波银行、南京银行、华夏银行、中信银行、中国银行。但是这并不能说明其综合实力，只是从财务角度来分析这14家上市银行的经营情况。因为本文所分析的数据都来自财务报表，这些都是会计数据，并不计算资金成本。

从2009年中国商业银行在世界前1 000家银行的排名中我国14上市银行排名都很靠前，这说明我国银行业的业绩在不断提升。2009年，面对国际金融危机的冲击和国内经济波动的影响，我国各上市银行积极把握市场变化中的机遇，继续推进经营结构和增长方式的战略转型，加快产品创新与市场拓展，不断推动收入结构多元化，积极拓展收入来源，实施严格的风险管理与成本控制，持续改善盈利水平，在复杂严峻的经营环境中保持了健康发展的良好态势。从各银行2009年的财务报告中可以分析到经营状况良好，各公司从银行总资产规模、存款余额、贷款余额、利润总额、不良贷款率、资本充足率等方面都有比较好的表现；各行加强战略管理，保证平稳较快发展全面落实战略管理措施，着力推动发展战略和业务目标的落实，推动重点地区和重点区域分行加快发展；根据市场形势、监管要求的变化以及公司业务发展的状况，加强资本管理，合理控制风险资产水平，大力优化风险资产结构，提升风险资产使用效率；加强机构设置步伐，扩大服务范围；加强投资者关系管理，增进了市场对公司的了解和信心。

四、我国上市银行发展战略与政策建议

1. 我国上市商业银行应注重资产结构调整

银行的业务可以划分为负债业务、资产业务和中间业务。负债是商业银行职能得以实现的基础和前提，是商业银行信贷资金的主要来源，是银行体系调节经济活动的基础，商业银行通过负债业务，可以加强同社会各界的联系。上市商业银行需要根据经济发展趋势预测各类负债的成本变动趋势，主动进行负债结构调整，提高银行对市场变化的适应能力；资产业务是银行重要的盈利来源，是增加社会货币供给的最重要渠道，商业银行通过资产业务向社会各部门提供资金供给，发挥着对社会再生产的“第一推动力”和“持续推动力”的作用。国际上一般把资产分为现金、贷款、证券投资、固定资产四项。上市商业银行对资产结构进行调整时需要对这四块业务分别进行调整。经过对14家上市商业银行的财务报表数据及其杜邦分析结果，注重规模尤其是生息资产的质量是提高上市银行的利润率的重要途径，有利于加快资产周转率。

2. 控制成本，提高经营收入

建立成本管理机制，增收节支，创造最大利润。一是营业支出的降低。从上市银行的财务报表中可以计算得出，在14家银行中营业支出管理的最好的是招商银行，主要原因是注重对存款的成本管理，并加强了全过程的成本控制。二是营业费用的降低。营业费用占营业收入的比例，在14家银行中营业支出管理的最好的是中国银行，主要原因是加强了预算管理及费用控制，业务及管理费增长幅度均低于营业收入的增长幅度，运用效率进一步提高，有利于增强其主营业务销售利润率。

3. 合理利用财务杠杆

财务杠杆使企业能够控制大于自己权益的资本资源。对于上市银行来说，财务杠杆是一把双刃剑。如果投资回报率高于负债成本，财务杠杆的增加就会提高企业的净资产收益率；相反，如果企业不能按时还本付息就会面临财务危机的威胁。上市银行要对其资产负债率保持高度的敏感性和管理技能，建立科学的风险控制体系，合理利用财务杠杆，最终提高银行的净资产收益率。

[1]李建军.我国商业银行企业型绩效评价体系的设计和比较[J].金融论坛,2004(1):37-43.

[2]李伟奇,张英.2008年中国上市银行的盈利增长因素分析[J].西部金融,2008(5):16-17.

[3]张廷富.基于社会责任和“三性”的我国上市商业银行全面业绩评价[J].特区经济,2009(10):98-100.

[4]施久玉,柴艳有,刘钦龙.银行系统效益评价研究[J].哈尔滨工程大学学报,2006,27(3):461-464.

[5]徐伟,关键.我国上市商业银行业绩分析及对策研究[J].时代金融,2008(8):41-43.

[6]陈学彬.中国商业银行薪酬激励机制分析[J].金融研究,2005(7):76-94.

[7]徐维隆,徐浩.整合 EVA的商业银行业绩评价实证研究[J].辽宁工程技术大学学报,2008(27),5:264-265.

[8]宋增基,陈全,张宗益.上市银行董事会治理与银行绩效[J].金融论坛,2007(5):35-40.