黄金跌价，该去抄底吗？

董露茜

4月20日，北京，在国企工作的李先生一大早就赶到菜百黄金去排队给女儿买黄金首饰。提及金价跌，李先生对记者说：“最近我身边的朋友都在买，感觉跟抢大白菜似的，作为工薪阶层，也就花个三五万元给孩子储着。”

市民抢购黄金的热潮随着今年4月中旬国际金价的这一次暴跌而蔓延至全国，卖黄金的店铺似乎一夜之间成为人声鼎沸的菜市场，交易量剧增，市民百万买黄金、卖断货“空运”的消息不断传出。

黄金价格经过断崖式暴跌之后，是抄底的好机会吗？

抄底黄金需谨慎

4月10日，高盛开始唱衰黄金，当时高盛在金价位于1586美元附近时，建议做空黄金，消息一出随即引发黄金暴跌。接下来的12日、15日，国际金价两天接近15%的跌幅，暴跌幅度是黄金市场30年来前所未有。

美国著名经济学家克鲁格曼直言：“两日疯跌惊吓，40年交易生涯从未见过金价像过去两日这样的疯跌景？象。”

4月20日，黄金价格约279元/克，而2012年大约在370元？400元/克。

“这次抢购热潮正常但非理性，一周之前，金价还在322元？330元/克，猛地下降幅度这么大，对大家来说非常有吸引力。”天一金行高级研究员肖磊接受《新财经》记者采访时说。

个人投资者的热情则引发现货市场黄金大抢购热潮，在中国、印度，到处可见拿着巨款购黄金的个人投资者。李先生买黄金的动机就很简单，“金价已在低位，是个抄底的好机会，钱放着也是放着，通货膨胀，房子买不起，投资渠道狭窄，买黄金算是个不错的选择”。

尽管现在跟风买黄金者多，但不少分析师并不建议盲目大量购入，因为市场仍在调整，存在风险。而且，黄金买来容易，回购却并不规范，换成现金可能还会损失。

“这是一个探底的过程，修复需要时间，黄金进入熊市，波段操作的机会还是有。但建议不要买太多，比如分4月、5月、6月三次进去。去年5月末才开始一波上涨行情，估计今年到7月份才会反弹。”

肖磊认为，对机构来说，要看其投资需求，现在中国黄金市场已经与国际完全接轨，大量资金蜂拥进去，风险还是很大，一下子跌了，承受不住会爆仓。

“国际市场不好，我们客户中就有不少暴仓的，损失惨重。”一家外资期货投资公司在中国代表处的一位经理告诉记者，期货高杠杆，风险大，如果投资，建议在现货市场上买，不要炒短线。

暴跌让各国央行成为最大的受害者之一。根据公开数据，黄金暴跌已让全球央行以及国际货币基金组织拥有的黄金储备市值直接蒸发了5600亿美元。世界黄金协会数据显示，美联储作为全球黄金储备的最大持有者，仅两天下跌，就让美联储损失将近800亿美元，而持有量排名依次靠后的德国和意大利损失也超过200亿美元。

2001？2011年的10年间，黄金的价格从256美元/盎司，一路冲天到1920美元/盎司，对于那些交易时点完美的投资者来说，实在是幸运，达到650%的回报。

据外媒报道，华尔街仍看好黄金的大有人在，比如对冲基金巨头约翰·保尔森。数据显示，在保尔森旗下95亿美元规模的对冲基金中，其中85%投资了黄金类资产。保尔森黄金投资在此轮暴跌中一天损失3.28亿美元、黄金股票亏损6200万美元，但他坚持黄金对冲通胀的作用，认为在全球央行量化宽松背景下，未来5年黄金将是对冲通胀和货币贬值的最好方式。

跌价源于基本面改变

此次“黄金暴跌”让高盛再次展现了超凡的“预测”能力，高盛环球商品研究主管柯里（Jeffrey Currie）出尽风头，被认为功劳最大。但由于高盛在继续看跌黄金的同时看好天然气，引起一些投资者关于高盛“阴谋论”的担？忧。

高盛一份报告就能引发黄金市场恐慌吗？4月24日，高盛再次发表报告，取消了对金价将会下跌的预期，转而预测金价可能上涨10%，但同时指出金价也有可能进一步下跌。

事实上，在高盛看空报告发布之后，众多知名国际金融机构亦纷纷唱衰黄金。

摩根士丹利4月16日表示，黄金市场走强的支撑似乎崩溃，并将今明两年的黄金价格预估值调降。德意志银行4月17日发布报告称，黄金可能见到2000年以来的首次负报酬。国际信用评级机构惠誉4月18日在伦敦发布报告称，在未来2？3年，国际黄金价格将走低，尽管这个过程中会有暂时性的反？弹。

惠誉分析认为，关于塞浦路斯可能会出售大额黄金储备的消息或是造成国际金价下挫的原因，但主要原因还是市场对于黄金后市看法的变化导致了目前国际金价的下跌。

据报道，ETFs（交易所交易基金）今年卖出了249吨黄金，而塞浦路斯供出售的黄金储备仅仅14吨。在黄金长期牛市时，零售和机构投资者通过ETFs投资黄金，部分买家受只涨不跌想法驱动，因而在黄金投资出现风险时，大举撤离。

“阴谋论只是其中一个点，这次大跌是金融市场博弈的结果，各种综合性因素纠结在一起，卖空或许是促使黄金价格暴跌的最后一根稻草。”肖磊认为，2012年黄金市场就不好，这次大跌是整个下跌行情的一次偶然事件。

一家贵金属交易公司董事认为，真正引发暴跌行情的原因是市场基本面发生了变化。肖磊也表示，2009年，市场对黄金的需求从“首饰”转向了“投资”，而投资需求主导市场，会使得价格波动非常大。从2012年开始，美国股市在涨，欧洲许多国家股市在涨，中国今年股市也在涨，市场对风险资产的需求增加了，导致黄金的吸引力对投资者骤降。

高盛则在此前看跌报告中称：“黄金和天然气的多空趋势转换，将彻底颠覆过去10年来的交易模式。”过去5年，大宗商品行业有两条最受市场认可的交易原则：一是做多黄金以应对全球央行推行宽松货币政策；二是做空天然气以应对页岩气革命。高盛判断这两条交易原则已经发生了逆转。高盛表示，黄金价格的暴跌预示着市场对经济的信心越来越大，宽松的货币政策可能会退出。

据外媒报道，翰德证券宏观策略师Richard Hastings表示，黄金市场应该转向中国和印度，因为这两个国家对黄金饰品需求旺盛。

根据世界黄金协会的数据，印度是全球最大的黄金消费国，去年的消费量为864.2吨，占全球需求的21%；中国是第二大黄金消费国，去年的消费量为776.1吨，占总需求的19%。未来10年，中国和印度将新出现10亿来自中产阶级的零售黄金消费者。

世界黄金协会投资部董事总经理郭博思（Marcus Grubb）认为，亚洲的实物黄金购买兴趣对于提供金价需要的支撑、推动金价从大幅下跌的势头中反弹来说，将至关重要。