阚治东“老兵”的新战场

李星

阚治东

原申银证券公司（后申银万国证券）总裁、原南方证券总裁

原深圳创投创始人、总经理

东方汇富创投基金创始人、总裁

4月27日，阚治东站在北大汇丰商学院PE班的讲台上，向在场的200位武汉企业家讲课。和其他讲师不同的，他并没有讲授证券、PE等具体的专业知识，而是受北大之邀，讲起了自己的创业人生。

一讲就是两个多小时。讲到动情之处，他也时时陷入到回忆之中。的确，两起两落的阚治东，当过“教父”，也进过监狱，被人奉为座上宾，也被人排挤和诬陷，一次次服从领导安排，又一次次成为挡箭牌，数次充当“救火队长”，最终反而被火烧……这样的经历不是谁都能承受的，但阚治东不仅承受住了，而且还熬过来，迎来了人生又一个高峰。

今天，当人们仍津津乐道于“阚治东时代”的证券风云时，他早已华丽转身，玩儿起了创业投资，而且一不小心又成为了创投业的领军人物。

如果说当初进入证券，是自己选择了命运，那么后来转战创投则是命运选择了自己。但无论主动选择还是被动接受，一旦接手，阚治东就会为这份事业全身心付出。

9年的北大荒知青生活，在这个书生摸样的上海青年的骨子里注入了不服输的犟劲儿。

由他撰写的《荣辱二十年——我的股市人生》，不仅展现了包括自己在内的中国第一代证券人的酸甜苦辣，更解密了当年多场风波的内幕，真正是一部中国证券风云录。但书里的故事到2005年戛然而止，2005年以后的阚治东虽然不再是“证券教父”，但他的精彩人生在另一个行业——创业投资领域里继续延续着。

转战创投：

一边翻书一边上任

严格来说，阚治东的创业投资并不是从2005年走出体制后才开始的，而是始于1999年的深圳市创新科技投资有限公司，就是有名的“深创投”。

此前，阚治东身上的光环已足够耀眼：他被称为“中国证券之父”，创办了国内最大的证券公司申银万国证券，并在南方证券危机时临危受命，担任总裁。

当时全国的创业投资行业刚刚萌芽，如同当初的证券行业，阚治东再一次担任了“拓荒牛”的角色。如果说进入证券业，他还算是经过专业培训的科班人才，那么开创深创投则纯属“赶鸭子上架”，连VC、AC都听不懂的阚治东一边上任一边翻书现学。但不服输的劲头支撑着他，“不就是开公司嘛。”

就在这样的情况下，阚治东带领着深创投闯荡PE业，并打造了一家最成功的“官办”创投，被媒体封为“赚钱机器”，他也再次登上了事业的高峰。

虽然曾经的深创投时代给他带来了第二次辉煌，但再次选择创投行业时，他却显得十分艰难。只因为这次的选择意味着，自己将要离开工作了二十多年的组织，离开心爱的证券行业。

“犹豫，真是犹豫了很久。”阚治东如此形容当时的心境，毕竟在体制内呆了二十多年，究竟是回归体制，还是走出去，一直很矛盾。许多朋友现身说法，“国内创投业正从官办走向民办，你本已在创投行业积累了很多经验，为什么不行？”

于是，下定决心，2005年，阚治东在深圳成立了自己的企业——东方现代创业投资管理公司。

虽然阚治东在中国资本市场混迹了二十多年，早已坐上了证券老大的位置，但到了“借钱”的时候却也很难。

阚治东清楚的记得，2005年，他到全国各地游说了一些民营企业的领军人物，平时都是朋友相称，此前也口头答应了合伙入股。但当真正坐在会议室里的时候，经过几个小时的激烈讨论也没说一句实在话。看到这个阵势，老友蔚文渊把阚治东拉出会议室：“兄弟，这样下去肯定不行，干脆我跟你合伙，你需要多少钱，我投给你。”“大概3000万吧。”“好，我投。”

就这样，一家新的公司在深圳悄悄的成立了，虽然资本实力不强，但股东团队堪称豪华：“上海滩证券三猛人”之二的阚治东和蔚文渊分任总裁和董事长，后曾任职于新加坡大华银行及担任中新基金总裁的林有成也来加盟。很快公司的投资规模就超过了当初筹集的3000万元，资金的筹集又成了新的问题，于是又专门成立了东方汇富创业投资管理公司。用阚治东的话说，就是“把管理公司干着干着就干成了投资公司”。

一投成名：

续写创投辉煌

让东方汇富一战成名的投资案例就是华锐风电。

基于国家“十一五规划”对新能源政策的扶持，从公司成立之初，阚治东就确立了投资新能源的方向。然而新能源项目很多，范围很广，阚治东一会儿跑到宁夏考察复合酶造燃料酒精技术，一会儿到广州研究豆油如何造生物柴油，但兜兜转转仍找不到合适的投资项目，直到通过朋友认识了美籍华人风能专家鲍博士。

得知阚治东对新能源项目感兴趣，鲍博士就拿出一张中国风能资源分布图，给他讲解，认为中国发展新能源最有前景和规模的只有风能。

受到鼓舞和指点之后，阚治东想到办一个小型风电厂，但考察后，发现小型风电厂并不符合国家相关要求。后又目光一转，盯上了产业链上游的风电设备产业。

华锐风电的投资并非一帆风顺，当初也受到了很大的非议。

2005年时，正当阚治东关注风电设备时，结识了百年国企“大连重工”，对方刚好要做1.5兆瓦的风机，正在寻找合作伙伴。双方一拍即合，很快就决定合作，并成立了华锐风电。

但当时风电概念还只是新词，公司许多股东对其并不了解，对大笔投资持保留意见。但阚治东力排众议，坚持认为，风电成本低，取之不尽用之不竭，而且中国发展风电有自己的成本和资源优势。

事实证明阚治东眼光很准，不到两年时间，当初的投资就收回来本金。现在，华锐风电成为国内最大的风力发电机整机厂，并顺利上市，其股权溢价已超过了600倍。至今仍是阚治东最成功的投资案例。

这个项目成功了，阚治东更加自信自己的判断，股东们对他的眼光也更加“臣服”和认可，公司相继在新能源领域投资了一系列项目：包括顺风光电、华风风电、新天光电等。

虽然投资新能源是东方汇富的一大特点，但阚治东认为这并非公司的投资主线。他说：“我从不给投资领域画地为牢，关键是跟着政策看项目，如果硬要找汇富的‘投资标准，那就是国家政策扶持方向。”

除国家政策方向外，阚治东判断企业、项目价值还有标准就是，海外类似项目的成功案例和国内市场的优势。

联系中国实际，参照海外经验，这个项目在海外成功与否是他判断项目是否可投的重要依据；但如果项目属于国内首创，就需要慎重的研究才能下结论。

当然，阚治东的投资也有失败案例。曾经在朋友介绍下，结识了一个地方的新型电焊条企业，因为投资金额不大，所以并没有得到重视，对项目没有进行审慎调查，最终投资的钱也打了水漂。

随着阚治东的东方汇富在创投行业越做越大，很多项目找上门，给他“讲故事”，希望企业和项目能入他的“法眼”。

当初在深创投时，阚治东的投资策略被人称为“只投差一步企业”，过于谨慎，不是真正的风险投资。

对此，阚治东有自己的理解，创新投资就是投资，投资“过热”的项目风险太大，特别是发展前期可以采取“拿来主义”。

在一些报道中，阚治东这样解释自己的“拿来主义”投资思路：投资哪家公司，主要借用我在北大荒重地时筛选种子的方法，没有浪费时间去培育种子，而是直接到农科所要优质种子直接试种，哪个产量大就留下哪个。同理，对于创投，也是针对全国各省市所列名单中前几位企业，择优投资，深创投成立当年就实现利润。

不过事情也是不断变化的，事实上，后来深创投已经开始往项目早期走，观察现在东方汇富的投资就能清晰感受到这种思路。但总的来说，东方汇富的每只基金都是早、中、晚期相结合。

经过8年的发展，阚治东执掌的东方系已管理超过20亿元的资金，投资项目超过20多个。

占领先机：

寻找投资蓝海

经历了证券市场的大起大落，几番荣辱，最终阚治东还是选择了创投行业，除了一些客观因素外，还有更重要的一点就是，他嗅到了创投这个新行业的发展机遇。

当年奥巴马访华时说过一句话，让阚治东印象深刻，“希望美国人民多存钱，中国人民多花钱。”花钱就是消费，消费也就包括了投资。

一方面是中国人不差钱，一方面是中国发展需要大量中小企业的脱颖而出，这就说明创投行业在我国有很大的发展空间。

因为现在国内的投资者大多是富一代，他们是靠艰苦奋斗拼搏出来的，所以都自认是成功者，并不愿意将钱交给别人打理，对资金的管控观念很强。但随着富二代、富三代的出现，这一批人是从小躺在资本的温床上长大的，更加会愿意将资金交给专业人士去打理，因此创投行业以后也会越来越有市场。

经历了起起落落风风雨雨，也算是功成名就的阚治东仍没有制定出自己的退休时间表，近年来，他在PE、VE行业里做的风生水起，占领了新的制高点。

当同行们在各大城市争得头破血流时，他又开始寻找下一个“蓝海”。他悄悄来到安徽、四川、河北、黑龙江、青海、宁夏等地找机会，在安徽投资了十多个项目，设立了两个基金项目。同时，还进一步向海外扩张，走访日本、韩国、以色列，寻找合作投资的机会，目前东方汇富与日本的合作早已开花结果。

他告诉记者，自己现在考虑最多的是PE行业未来的发展方向，过去PE重点着眼在上市企业上，以后可以尝试新的调整。除上市企业外，还有很多企业因受政策限制无法上市，但盈利点却很可观，这些项目适合规模不大的投资公司和个人，这应该是PE关注的新热点，比如矿产资源项目等。

“证券虐我千百回，我待证券如初恋”，这句话虽属戏谑，但用在阚治东身上却很贴切。当初差点被证券行业淹死，但多少年过去了阚治东心中留下的仍是对它的难割难舍。

采访中，他多次提到对现在证券业的担忧和思考。现在证券行业比以前规范了很多，但仍然存在很多问题，近期，证券行业还处于涨潮期，大家很有信心，但一旦落潮，很多问题掩盖不住就会暴露出来。

他重点指出现在许多公司做的自营业务，和以前的“危险品”实业投资很类似，还有银行大力发展的委托理财业务等，一旦被要求压缩规模限制贷款，就容易“扯断”企业的资金链，这是很危险的。

课后的晚宴上，武汉的朋友为阚治东送行。席间，最年长的阚治东喝的却也最多，几大杯牛栏山二锅头下肚后，他的话越发多了起来，讲自己的知青经历，讲申银万国，讲南方证券，讲创业投资时的犹豫，讲合作时的困难。

当提到在初期资金困难的时期，一个朋友执意撤走100万元，现在后悔的要命，因为要是放到现在至少几个亿。说到这些时，他笑了，像个二三十岁的年轻人，很得意。