严防基金公司利益输送

王群航

通过近期发生在与重工转债、掌趣科技这两个标的相关的基金公司的一系列事情上，我们可以清晰地看到，部分基金公司在维护原有投资者合法权益上的所作所为反差极大，这种行为值得重视。

通过近期发生在与重工转债、掌趣科技这两个标的相关的基金公司的一系列事情上，我们可以清晰地看到，部分基金公司在维护原有投资者合法权益上的所作所为反差极大，此举值得重视。

任何不作为的借口都是徒劳

每当有相关事情发生之后，有些基金公司总是会找出各种各样的借口为自己辩护和洗脱，对于此种行为，最常见的就是曾有基金公司推诿说管理层对此没有明确的规定。这种狡辩是错误的。

N多年前的年底，市场上曾出现了赤裸裸的利益输送嫌疑案例，对此次利益输送嫌疑案，笔者甚至准确测算出了该事件在某个特别敏感交易日的净申购量，并且是精确到了小数点之后的一位数。管理层下发了要求基金公司切实做好防套利工作的通知，随后，博时基金管理公司及时遵照通知的要求，为旗下的博时精选股票、博时价值增长这两只基金发布了暂停申购的公告。

这表明，如果有基金公司说管理层没有下发过防止套利资金的规定，那明显是错误的。这只能表明相关公司及其人员对相关法规的不熟悉，对以往的法律法规及其他规范性文件掌握得不够，不能胜任现在的工作。

无法估值常常不是理由

对于基金重仓持有的停牌的股票，最为敏感的问题就是如何估值。有基金公司狡辩说：由于种种原因，无法对停牌股票做出准确估值。

基金公司作为专业化的资产管理机构，理应更准确地分析到停牌股票复牌之后的情况，并给出相关的应对策略。如果有基金公司没能明确表态，而仅仅是根据所谓的行业指数进行估值的小幅调整，对此，我们只能够给予相关基金公司两种评价选择：要么是专业水平有限；有么是有故意的利益输送嫌疑。

是否会估值有两种情况

有些基金公司真的不会对停牌股票做出合理的估值吗？否。根据笔者的长期观察，结论是：有些基金公司常常会有选择性地对于停牌股票不会估值，其表现情况如下：

第一，如果预计停牌股票复牌之后必将会涨的，并且是会有较大幅度上涨的，有些基金公司便通常会不做准确的估值调整，或者仅仅依据行业指数做小幅度、象征性的调整。与此同时，这些公司会立刻告知一些核心资金来申购，套取股票复牌上涨之后所带动的净值上涨之利。当然，为了避嫌，在核心资金进来之后，有些基金公司会公布限制大额申购的措施，或者更为严厉一点，干脆就限制申购。

不过，有时候也会有些例外：其一，有很多公司确实能保护好原有投资者的利益；其二，相关基金的业绩排名处于敏感位置，出于对其他方面利益的综合考虑，必须要防止套利资金摊薄收益，影响业绩排名。

第二，如果预计停牌股票复牌之后市价必将大跌的，那么，所有的基金公司都会基本准确地做出估值调整。这其中的道理很简单，如果估值调整少了，投资者必然会赶快赎回。反之，如果估值调整多了，把基金净值调整得过低，必会引起老持有人的激烈批评，同时还又有可能被外围投资者申购套利，这是万万不可以的。大家回顾一下，前两年，每当有基金踩雷之后，相关公司的估值调整是不是很及时？

作者为北京济安金信科技有限公司副总经理、济安金信基金评价中心主任