创业板走强其实“很正常”

曹中铭

今年股市表现最耀眼的不是曾经“被力挺”的蓝筹股，也不是曾经异常辉煌的有色金属类股票，而是此前一直低迷的创业板。5月15日，对创业板来说，是一个不应被忘记的日子。当天，创业板指数在时隔两年之后，再次攀上千点大关。

2010年6月1日，在首批28家公司挂牌8个月之后，创业板指数“闪亮”登场，其基准指数即为1000点。尽管在当年的12月份创业板指数创出1239.60点的高点，但此后开始步入下降通道。创业板指数自推出以来，绝大部分时间内均处于1000点以下的“潜水”状态，表明整体上投资者都是亏损的。因此，创业板指数重上千点的意义不言而喻。

在A股市场中，上证指数具有“风向标”的作用，许多投资者的操作均唯上证指数马首是瞻。去年12月4日，上证指数与创业板指数同日下探近几年内的最低点之后便展开一波反弹行情，截至目前，创业板最大涨幅高达76.68%，同期上证指数的最大涨幅却不过25.41%。显然，此轮上涨中，创业板将沪深大盘远远地抛在后面。

不经意间，蓦然回首，创业板已悄然攀上了千点大关。相对于沪深主板等的弱势，创业板能够走强，显然并非没有原因。如有观点认为，创业板如此强势，与A股所处环境有关。近期出台的宏观经济数据验证了经济仍处弱势复苏状态，基本面限制死了周期类的权重股。也有观点认为，创业板受到追捧，主要受益于部分优质创业板公司脱颖而出、业绩优秀，凸显出新兴行业、创新商业模式的高成长性，以及经济结构转型持续升级等因素。从宏观经济、经济复苏等方面来分析创业板的走势，无疑是有一定道理的。笔者以为，以下方面的原因同样不容忽视。

其一，创业板调整较为充分。打开创业板指数的K线图可以看到，从2010年12月份的1239.60点到去年12月4日的585.44点，创业板调整历时三年的时间，并且个中没有一次像样的反弹出现，最重要的是，创业板调整的幅度达到52.77%，创业板公司的估值已不存在太大的泡沫，特别是对于那些真正具备成长性的公司而言，投资价值已显现。虽然同期沪深主板亦处于调整态势，但其幅度要温和得多，如上证指數调整幅度就不到40%。

其二，去年12月初以来的一波反弹行情，银行类股票等权重股、蓝筹股可谓出尽了风头，像民生银行等涨幅实现翻番。一轮上涨之后，银行类股票明显上涨乏力，也难以带动大盘进一步向上拓展空间。而且，像钢铁、有色金属等周期类股票受宏观经济的影响，市场资金亦对其敬而远之，在2009年中小板被率先炒作之后，盘子偏小的创业板此次成为投资者追逐的目标也在情理之中。

其三，充满投机氛围的A股有炒“新”、炒“小”、炒概念题材的“优良传统”。2010年以来A股连续三年“熊霸全球”，虽然今年初产生了一波反弹行情，但整个市场的信心并没有恢复，在投资者信心严重不足的背景下炒作大盘股、蓝筹股不仅需要巨额的资金，并且也不会有什么效果。创业板股票由于流通盘相对较小，股价容易被操纵，在经济转型、新兴行业等概念题材的刺激下，机构投资者的振臂一呼往往能够引起市场的强烈共鸣，这也为创业板走强打下了基础。

在创业板攀上千点大关之后，其平均市盈率水平已经高企，也面临着越来越大的风险。创业板是否会继续上演强势的格局，是否能不断创出年内新高，我们不妨拭目以待。