股海迷惘进退之间显身手

肖萍

对于很多股票来说，这是一个水深火热的6月，但是以创业板为代表的小盘股演绎着“不死鸟”的神话。只是股市中的神话绝大多数会以笑话收场。

近日，一位在基金圈颇具号召力的研究员透露，2013年中排名过后，公募基金等机构就会抛售小盘股。因为6月28日一过，中期业绩即成定局，死杠小盘股对于粉饰投资业绩报表已无太多必要。而蓝筹股经过“钱荒”洗礼，估值已非常便宜。“抛弃小票，杀入蓝筹”，在半年节点处，机构思路再次聚拢。

腰斩成长股

“最近几天，眼皮跳个不停，只怕我持有的股票要大调整了。”私募老梁一边接受记者采访，一边下意识地揉着眼睛。今年以来老梁战绩不凡，据他粗略估计，收益率超过200%。半年中的大部分时间他都在中小盘股上折腾。就在老梁准备继续给记者讲述他的投资策略时，他接到一个电话。撂下电话时老梁叹了口气说：果然要出事了。

给老梁打电话的是一位颇具影响力的中小盘股研究员。这位研究员透露，2013年中排名过后，公募基金会抛售“小票”。原因很简单，这半年很多基金都把资金堆在了小盘股上，即使“钱荒”发生时，他们也没有大幅杀跌，这样做会使基金中报业绩很漂亮。

但他们知道，很多成长股都是“山寨货”，中报业绩一出，就会被“证伪”。7月，大部分基金已经没有业绩压力，出掉手中筹码是必然。“比如大型基金管理公司，他们只要卖掉现在持有的小盘股，再买入一些跌幅很大的蓝筹股，下半年就可以过神仙般的日子。”他说。

种种迹象似乎都表明，机构对于“小票”的偏好可能到此为止。华南某公募基金经理老秦6月初以来持续降低仓位，临近基金合同规定的仓位底线，但他还在考虑减持“小票”。“创业板6月25日大逆转，26日大反抽，我拿着的几只成长股表现还可以。不过，考虑到成长股相对估值已到历史高位，IPO可能重启，成长股可能陷入调整。成长股未来几年业绩增长比较确定，做点儿大波段也可以增厚收益。”上述基金经理表示，依靠成功捕捉成长股，他管理的基金业绩上半年已挤入排行榜前三分之一位置。

有私募则从历史经验做出解读。深圳上善若水投资总监侯安扬指出，“创业板的大牛股都还在天上飘着，不来个腰斩再腰斩，实在不好意思说是身处大底中。见过2004年至2005年那种杀跌的人应该都有印象，看着股指低了，仍然会有好多股票再跌八九成。”

买进蓝筹股

其实，细看这两天的盘面，很容易发现一个现象，那就是上半周狂跌的蓝筹股在默默地撑指数，而中小盘股资金却在偷偷地溜走。直到28日下午，蓝筹股才彻底“霸气”了一回：14点35分，神秘资金迅速进场拉高工商银行和中石油，两只股票成交量迅速放大，至收盘时，工商银行在25分钟之内被拉升4%，中国石油被拉升近4.2%。

专业人士认为，如此强悍的资金显然不是一般性质的游资，国家队继续入场稳定市场的可能性极大。数据显示，近四日专业机构投资者净买入股票23亿元，28日180ETF成交金额27.5亿元，创下历史新高，显示有大额资金增持并形成了带动效应。

已经触及仓位下限的老秦若想继续卖出成长股，就必须买进其它股票。“我们的首选当然是低估值蓝筹股，具体行业无非就是金融、地产、汽车、白酒。相对而言，我们更看好房地产股，马上就到中报期，上半年房地产销售情况不错，业绩会有保障。银行股估值很低，但处于去杠杆阶段，难言有大机会，国有四大行还不错，可以做稳健配置。”

不过，老秦说，短期而言，资金面收紧是大概率事件，经济复苏力度仍会低于预期，蓝筹股估值低，或有一波估值修复行情，但上行空间不会大。“不可能出现去年底到今年初那样一波翻倍行情。我搞‘大票是为了‘小票，擒下大股票之后，便能从容地抛掉小股票。等‘小票便宜了，我还会杀回来，大机会终究会诞生在‘小票身上。”

目前公募基金较为一致的观点是，未来几年在经济转型大背景下成长股行情将延续，投资成长股是最好的策略。只是“小票”的故事讲了太长时间，现在到了休息的时候。等蓝筹股走不动了，再回头看看那些曾经“遗失的美好”。

有的是机会

长期来看，新兴成长股的确代表着未来，有核心竞争力的公司市值成长空间巨大。从某种程度上说，市场给予新兴成长股高估值是一种长期理性和短期非理性的综合结果。之前，有业内人士说：“挖掘创业板有5%的希望成功，主板则是彻底没戏。同样的资产放在你面前，主板公司往往难以让你提起兴趣，而创业板的故事往往让人兴奋不已，听了就有买的冲动。”

但在不会破产的前提下，不到1倍PB（市净率）的银行股是否能穿越周期？已经盘整了相当长时间的医药和消费等非周期类板块是否更为坚挺？申银万国的研究员表示，代表未来的并非只有创业板，主板、中小板中也有不少业绩增长确定的优质公司，性价比同样高，下半年经典的消费（医药、大众消费品）机会可能要优于成长。与其削尖脑袋往高估值的创业板里钻，不如退一步，将视野打开，在更广阔的天地里寻找成长性。从这一角度说，也是“退一步，海阔天空”。恐慌过后，一些低估值蓝筹同样值得持有。

老梁则无所顾忌地说：“我宁愿在5%的希望里做波段，也不会去碰没有希望的东西，工行这种股票能涨到天上去？做投资不能太有猴性，只有把一个行业搞透了，才敢于持有。我就看好成长股，再做点期指，现在期指与现货比是贴水的，‘做多期指，做空ETF也是稳赚的策略。”

与之前相比，现在的市场已经有了很多赚钱和对冲风险的方法。只要把规则搞清楚，投资风险就会小很多。股票不行，资金可以用来做逆回购；做多不行，可以做空对冲风险。在高手眼里，任何市况都能找到机会。