中国P2P行业发展研究

段灿

摘要：从大的金融行业看，今年互联网金融这一概念的火爆，引起人们思考互联网会怎样改造整个金融行业，如同互联网曾改造出版业、传媒业、百货业、快递业一样？而P2P是互联网金融的一个很重要的分支。从个人的理财方面说，P2P提供给大众一种新型的、低门槛、高收益、现阶段也较高风险的方式。基于以上两方面，选取P2P行业作为研究对象，介绍P2P概念、中美P2P的不同、国内P2P不同模式以及P2P行业发展现状。

关键词：P2P；互联网金融；人人贷

一、 P2P的概念

1. 什么是P2P？

P2P是peer to peer lending的英文缩写，中文叫人人贷，指有资金并且有理财想法的个人，通过第三方网络平台牵线搭桥，使用信用贷款的方式将资金贷给其他有借款需求的人。这种新型的借贷方式，融合了互联网和金融，绕开了银行，使得资金的供给方和需求方网络直接达成交易，借贷平台通过收取手续费实现盈利。

二、 P2P的关键环节

1、 找到资金需求方

由于是线上纯信用贷款，一般金额在10万以下，着重考虑的是借款人还款能力和还款意愿。基于以上条件，有稳定收入的工薪阶层、公务员以及网店店主成为目标，这部分人群的以往资金流水可以直接从银行打印或者在电商平台上有清晰的记录，P2P平台可以低成本的确认其还款能力。

2、 找到资金供给方

有合法资金的理财人，都是P2P的目标客户。理财人在选择P2P平台的时候，会从多方面考虑，按重要性来说、依次为正规性、安全性、收益、流动性、便捷性。正规性说的是每笔交易的真实性、是否存在期限错配的问题。安全性主要在于风险控制，而这个主要取决于对借款人的审核流程。收益也就是年化收益率、流动性在于借款人是否可以转让债权，便捷性主要体现在充值和提现上面。

3、 完成资金对接

在平台上看见借款方标的时，对标的信息满意的资金供给方会进行投标，当总借款达到标的信息中的总数额后，即满标，平台会将这笔钱打入借款人账户。为了确保平台与借贷资金的独立性，一般资金都会通过第三方支付平台进行周转。

4、 资金需求方还款

借款人得到资金后的第一个月就开始每月等息还款，资金也是进入第三方支付平台，P2P发现借款人还款后，会发送指令将还款按比例打入资金供给方的账户。

综上是没有违约的情况下的大致流程，P2P公司在中间起的是中介作用，卖的其实是服务，这些服务的售价是在借款人的借款成本和资金供给方的理财收益中间的差额，这一部分由以下几个行业分享：P2P公司、线下广告商、线上渠道商、第三方支付平台，如果出现违约，那么就引入了第三方催收，第三方催收也会分享到一部分收益。

三、 国内外模式和国内发展现状

1、 国内外模式对比

P2P模式首先诞生于欧美，随后进入中国，其在中国的发展速度大幅超过了国外的“鼻祖”，并迅速显现了一些明显的异化与创新。

国外最初的模式，其特点是：网络借贷平台不介入借款人的审核，不对债权提供担保、借款人完全自负风险，良好的逾期债权处理机制。

以美国知名的lending club为例，Lending Club接受借款客户的借款请求，并在得到用户授权后从Experian、Trans Union和Equifax三大征信局获取用户的信用分数，将高于某个分数线的借款人的借款请求放置于平台上进行筹资。上述三家征信局通过提供数据获取盈利，与交易是否达成无关。

一旦筹资成功，WebBank将向借款人发放贷款，同时，WebBank将债权出售给Lending Club，Lending Club再将债权以收益权凭证的形式卖给出借人以完成借贷交易。

Lending Club在整个交易中扮演一个媒介的角色，为借贷双方提供了交易所需信息及载体，并不额外提供与资金保障等服务。事实上，Lending Club通过与Foliofn合作向用户推出了线上债权交易平台，在债权交易平台上用户可打折出售自己的坏账，而一些更加专业的投资者则通过对历史数据的分析以及精确的计算和判断，利用收购坏账来扩大自己的盈利空间。以上便是Lending Club完整的交易模式。

其中能够保证交易机制充满效率的核心元素包括——独立于交易且具备相当公信力的征信局、非标准资产的有效证券化、专业债权投资者。

由于中国以上三点的缺乏，P2P在中国发展出了本土特色，主要包括：平台负责对借贷人的审核、本金保障机制、逾期债权的后续处理。

具体而言，在寻找优质借款人方面，一是出现了O2O模式，即online to offline，由于中国缺乏有相当公信力的征信局，优质的借贷人需要实地去考察，这就形成了线下寻找借贷人、线上寻找理财人，并在平台对接上的O2O模式。二是平台直接寻求与小额贷款公司合作，小额贷款公司将实地开发的而自己又无法消化的（有杠杆率1.4倍上限）的借贷人推荐给平台，通过平台的线上审核后，出现在平台网站上。

在中国市场，纯信用且没有本金保障的借贷是不大能被大众接受的，顺应市场的需求，出现了本金保障制度：平台从每笔借款中收取一定的费用，形成一个风险保障金池，一旦出现逾期标的，平台会从该资金池抽取资金进行垫付，其本质是一个有限本金保障机制。对于与小贷机构合作的平台，由小贷机构提供本金保障。

而在逾期债权的处理方面，与美国也有所不同，更多的是通过百分比提成的方式将这些逾期债权交给第三方催付机构。

2、 几个具体国内典型模式

背景队代表陆金所——陆金所是平安集团成员，它的模式可以概括为信贷资产证券化模式，将平安担保的信贷资产，通过互联网的方式，以极低的门槛对外销售，这个低门槛分为金额拆的比传统金融机构更零散，期限比传统金融机构更灵活。

学院队代表人人贷——人人贷是线下审核线上放贷的模式，自建风险准备金池提供有限担保，对于这种草根出身的P2P，风险控制就显的尤为重要。

纯线上代表拍拍贷——拍拍贷的特点是不提供本金保障，只从线上审核挖掘符合要求的借款人，风险完全由资金供给方承担。

3、 国内P2P的目标市场（对比银行）

银行业务的重心大多放在非零售业务——吸储与放贷上。在放贷方面，银行偏爱大客户，大客户的借款额高，可有效摊低各项服务和风控成本，因此银行对大客户格外重视，对小微客户格外忽略。银行服务的大客户属于28定律里“头部”的20%，这20%的VIP占有80%的金融需求量，而包括P2P的互联网金融争取的小微客户属于28定律里80%的“长尾”，人多、钱少。P2P企业能够服务这些小微客户的关键在于它有降低成本的高招——自动化（半自动化）处理技术使得每笔贷款的操作成本极低，交易的边际成本一直在降低。因而尽管每个小微客户的收益都很少，P2P企业付出的服务成本更低，它依然能够赚到钱，使得对于小微客户的服务具有可持续性，而不是赔本赚吆喝。

四、 行业未来发展趋势

不管是银行还是P2P，本质都属于信贷行业，风险控制都是很关键的一环。而由于没有对接央行征信系统，P2P线上借款人违约成本低，使得纯线上发展借款人这一模式还不成熟，会造成逾期率过高。对此，现在行业普遍做法是与线下对接，对借款人进行直接或间接的实地考察；但这实际上增加了运营成本。如果之后实现与央行征信系统的对接，P2P行业又将迎来一次大爆发。（作者单位：首都经济贸易大学）

参考文献：

[1]李猛 人人贷宜疏不宜堵[N]. 中国城乡金融报. 2011 （A01）

[2]沈凤池 .面向小微企业的点对点网络信贷平台的规范化管理[J]. 北方经济. 2012（20）

[3]刘诗平 苏雪燕. 人人贷存风险 银行须建“防火墙”[N]. 中国证券报. 2011 （A01）