居民通胀预期的异质性及其形成机理

李永杰

摘 要：无论是理论研究， 还是实际中货币政策的研究，绝大部分关于通胀预期的模型都是以同质预期为前提，然而实际中并不是所有个体的通胀预期都是相同的。研究证实，不同群体之间的通胀预期的差异可能是显著的。因此，研究通胀预期异质性及其形成机理具有重要理论意义和实际意义。

关键词：通胀预期；同质预期；异质性

中图分类号：F831 文献标识码：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.07.51 文章编号：1672-3309（2013）07-113-02

通货膨胀预期是指经济主体根据所有可得信息，对未来一段时间通货膨胀率的一种事前判断。通胀预期虽然并不是一种真正的通货膨胀，但其不仅可以影响总需求，也可以影响总供给。因此，在绝大部分的经济模型中，预期都是一个重要的变量。但是，绝大部分关于通胀预期的模型都是以同质预期为基础，即假设所有经济主体的通货膨胀预期具有一致性，没有差异的。但这种假设与实际情况是有矛盾的，并不是所有经济主体的通胀预期都是相同的，研究证实不同群体之间的通胀预期的差异可能是显著的。因此，同质预期的理论开始遭到质疑和反对，学术界逐渐走向通胀预期异质性的研究。

一、通胀预期的异质性及其表现

由于同质预期受到越来越多的批评，通胀预期异质性理论越来越受到关注，研究者开始关注不同群体之间的通胀预期关系，也出现了一些新的理论，如：有限理性模型（Akerlof et al， 2000）、异质预期模型（Branch and McGough， 2004）、学习模型（Evans and Honkapohja， 2001）等。关于通胀预期异质性研究最著名的是Mankiw和Reis（2001、2002）的粘性信息理论。现有通胀预期异质性的研究主要是两个方面：第一类是研究专家与居民之间的通胀预期的差异。如Mankiws、Reis的粘性信息模型和Wolfers（2003）比较了居民通胀预期和专家通胀预期以及专业预测者预期的时间序列数据；Gerberding （2006） 比较了欧洲消费者调查和欧洲专家调查的通胀预期数据。第二类是按人口统计学特征（比如收入、性别等等）。Bryan和Venkatu（2001）根据问卷调查数据，发现不同人口统计学特征的居民的通胀预期存在显著性差异。低收入、女性和单身群体的通胀预期要高于其他群体，即使排除了婚姻状况、收入等因素，男性的通胀预期仍然要显著低于女性的通胀预期。Vissing-Jorgenson （2003）从行为经济学的角度研究不同经济主体的通胀预期，发现年龄是影响经济主体通胀预期的一个重要因素。

通胀预期的异质性则是指不同群体之间的通胀预期存在一定的差异，本研究主要涉及居民人口统计学特征下的通胀预期的异质性。主要表现：1、通胀预期水平及其不确定性的差异。通胀预期水平的异质性主要指经济个体的通胀预期在不同统计学特征下存在显著性差异，主要是比较通胀预期均值的差异，而通胀预期不确定性的异质性主要是比较不同群体的通胀预期标准差的差异；2、通胀预期准确度的差异。通胀预期准确度主要指不同群体的通胀预期值与未来实际通胀率差值的绝对值大小，差值越大则说明预期与实际偏离越大，差值越小则说明偏离越小。

二、通胀预期异质性的形成机理

已经有一系列研究关于通胀预期的异质性。有学者研究了专业预测者的通胀预期异质性；有学者从心理学角度研究居民通胀预期异质性的形成。我们将塑造一个架构，囊括所有通胀预期异质性的可能的原因。在理论架构中，第一个阶段起始于基本信息，即哪些信息是可得的，尤其是基本经济信息。第二个阶段和第三个阶段主要是信息的后期处理，哪些信息被利用以及这些信息如何被处理，怎么处理，以及在哪里被处理等等。第四个阶段是通胀预期形成之后，如何对居民的行为产生影响，不同群体的居民形成不同的预期之后的行为又是什么样的，最终这些行为会对经济产生什么样的影响。因此，通胀预期异质性的形成机理主要在前三个阶段，而各个阶段又不是相对孤立的，内部往往存在很多循环和联系。

阶段一：宏观经济数据的差异

外部的信息驱使通胀预期的形成。由于各个地区的经济信息是存在差异的，导致个体将会产生异质性的通胀预期。当这些信息变动时，个体的反应将会是差异的。通常情况下，变动越大或者越集中，都会影响居民的通胀预期的异质性，一般情况下会降低居民的通胀预期的异质性。外界信息是通胀预期形成的基础，没有外界信息，个体很难形成通胀预期。居民是在外界信息的基础之上，评估未来的通胀形势，进而做出相应的判断，因为信息的差异，居民判断的原始条件就不相同，自然最终的通胀预期就很可能出现差异。

阶段二：信息过滤

第二个阶段和第三个阶段具有千丝万缕的关系，难以清晰划分开来。其实这个阶段就是如何去选择和过滤信息。他的主要工作就是从万千信息中，挑选出那些与我们有相关的，与我们有切身利益的信息，然后把这些信息输送到下一个阶段。实际上，每一个个体从自身角度考虑，因为其经历、知识的差异，自身所了解的信息集肯定不尽相同。信息集不同，通胀预期异质性自然会产生。

此外，即使个体面对的信息相同，但是由于个人偏好的差异也会导致信息集的筛选出现差异。在现在这个社会，信息大量充斥，但并不是每一个个体都能接触到所有信息，这样就出现信息的不对称。一旦考虑到信息成本，那么个体之间信息集的差异就会更加明显。在Mankiw和Reis（2002）的粘性信息模型以及Caroll（2003）的流行病学模型中都可以解释通胀预期异质性的来源，因为信息的传播是一个循序渐进的过程，不可能所有个体获得信息的时间都是相同的，一些个体经常接触媒体或者比较关心这方面的新闻，肯定能够优先接触相关信息，很快形成自己的预期；而那些信息比较闭塞的群体，信息的接触时间比较迟，且随着信息的传播，可能会出现信息的流失或者曲解，个体就会产生不一样的通胀预期，这种情况下，就会产生异质性的通胀预期。

每一个经济主体的信息加工能力有限，不可能投入所有的精力去处理信息，放弃一些信息则是明智的，这就是理性忽视模型（Sim，2003）。个体会权衡加工这些信息的成本和收益，然后做出相应的明智抉择。这种情况下，异质性则是由于异质性的成本与收益函数导致的。

媒体在通胀预期形成过程中扮演着重要角色。一是因为媒体报道的差异，每一家媒体都有自己的报道重点，例如综合性媒体报道的综合性新闻比较多，而财经新闻则可能更多报道财经信息，自然包括通胀新闻，而个体又有自己偏好的媒体，这样个体接触的信息出现差异。二是不同媒体报道的程度或者角度不同。同是财经媒体，有的媒体报道更多关于通胀新闻，或者讲解更为细致，这样就会导致个体接受的信息程度出现差异。这两个因素都能导致居民产生异质性的通胀预期。Badarinza和Buchmann（2009）证实媒体报道对通胀预期的异质性产生影响。媒体报道与通胀预期的异质性呈负相关关系。

阶段三：信息加工——通胀预期的形成模型

在第三个阶段，各种解释被用来模拟通胀预期的形成过程。主要有以下方面的解释：一是理论经济方法。Branch（2007）的理性异质预期，经济主体先评估他们的成本和收益，再在不同的预测模型中理性选择。预期异质性的产生正是因为经济主体之间不同的预测模型的不同成本与收益。Maag和Lamla（2009）研究证实居民在通胀预期异质性的形成过程中使用贝叶斯学习模型，其主要是通过信息集和信息的整合问题。我们所面临的信息含有各种各样的信息，需要我们去提取和排除。二是心理学方面的解释。关于通胀预期的心理学解释，一种观点就是个体可能使用个人经验，而不是官方统计信息，来形成他们关于未来价格变动的观点。由于个体消费产品的差异，个体关于他们自身消费产品的未来价格变动的预测也会不同（Ranyard et al，2008）。通胀感受的心理影响（极端价格的夸大、偏差、态度、可得性启发）也许会扩大通胀感受的差异，进而扩大通胀预期的差异（Benford和Driver，2008）。Maag和Lamla（2009）研究证实通胀预期的异质性以一种非线性方式与通胀水平和相对价格变动有关。如果关于通胀的媒体报道更加突出和聚集，个体将会花费更多精力在通胀预期的形成过程中，导致消费者的通胀预期趋同；如果通胀超出了一定水平或者一些异常的发展，那么不确定性将会增加，预测者将会更加频繁地和更加猛烈地修正他们的通胀预期，结果将会增加通胀预期的异质性。

三、通胀预期异质性的影响因素

本文主要从人口统计学的角度去分析哪些因素导致居民通胀预期的异质性。例如，从性别、学历、年龄、收入、家庭总资产等来分析居民通胀预期异质性的差异。根据已有研究证实，男性的通胀预期要普遍低于女性的通胀预期，主要原因是男性接触的消费品价格比较少，很难形成预期，且男性更加理性。学历低的居民的通胀预期要高于高学历居民；收入高的居民的通胀预期要低于收入低的居民；家庭总资产高的居民的通胀预期异质性要低于家庭总资产低的居民。然而，为什么居民的通胀预期会出现差异的问题，还是一个值得研究的课题。

参考文献：

[1] 肖争艳、陈彦斌. 中国通货膨胀预期研究：调查数据方法[J]，金融研究，2004，（11）：1-18.

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[5] Bryan M F.， Guhan V.， The Curiously Different Inflation Perspectives of Men and Women[C]. Federal Reserve Bank of Cleveland Economic Commentary. 2001.