关于我国发展黄金ETF的几点思考

王晓红 高超

【摘要】黄金ETF自2003年上市以来，由于其投资门槛低、成本低、安全性高等优点，一经推出就受到投资者的热烈追捧，并迅速发展。相比之下，我国黄金市场的发展尚处起步阶段，黄金投资品种单一，因此推出我国黄金ETF对黄金市场、基金市场有着重大意义。

【关键词】黄金；黄金ETF；优势；风险

黄金的稀缺性从它被人类发现以来就被广泛地认识到，全世界被开采和加工出来的黄金总量不过区区18万吨。黄金的价值性体现在黄金的保值功能和规避风险功能。黄金由于其特殊的商品属性，能够在通货膨胀、美元弱势的情形下保持着较高的价值。在保留实物黄金保值增值优点的同时，黄金交易型开放式基金（黄金ETF）具有投资门槛低、成本低、方便灵活等优点，因此自2003年第一只黄金ETF上市以来，受到投资者的热烈追捧并迅速发展。

一、黄金ETF的发展现状

黄金ETF基金是一种以黄金为基础资产、追踪现货黄金价格波动并且在交易所交易的金融衍生产品。2003年3月28日，黄金业有限公司和世界黄金协会共同创新推出了世界第一只黄金ETF-Gold Bullion Securities，并在澳大利亚证券交易所上市交易。2004年11月18日，当今规模最大、流动性最高的黄金ETF-Street Tracks Gold Trust（GLD）登陆美国，在纽约证券交易所上市交易。黄金ETF一经诞生其黄金持有量便持续上升并在全球引发了认购热潮。截至2013年7月9日，全球主要黄金ETFs持仓总量约1471.39吨，其中GLD的持仓量达到946.96吨。

2010年11月29日，中国首只黄金基金——诺安全球黄金ETF基金获得中国证监会批准发行，中国的ETF投资正式步入“黄金”时代。2013年产品又见重大创新，黄金投资迎来新的时代。华安黄金易和国泰的黄金ETF也于2013年6月开始发行，让通过股票账户直接投资黄金成为现实，也填补了ETF市场的一大空白。

二、黄金ETF的优势和风险

在黄金ETF出现之前，人们投资黄金主要有以下几种方式：购买各类金条、金币及黄金首饰，购买黄金期货、期权等。与这些常规黄金投资方式相比，ETF基金具有许多独特的投资优势。

第一，交易便捷，流动性广。黄金ETF基金都在证券交易所上市，投资者可像买卖股票一样方便地交易黄金ETF。黄金ETF存在一级和二级市场，市场存量巨大，交易流动性得到了极大保障。

第二，投资门槛低，成本低。黄金ETF往往是其他交易品种的十分之一甚至百分之一，普通投资者可在力所能及的范围内在二级市场购买交易。在交易阶段，黄金ETF的交易成本低于现有的各类黄金投资品种；在持有阶段，由于投资者购买黄金ETF可免去黄金的保管费、储藏费、保险费等费用，只需交纳少量管理费用，成本优势相对于实物黄金投资而言更为明显。

第三，安全性高。黄金ETF有实物黄金做为支撑，较之黄金期货、期权、账户金等衍生产品，其风险更可控。此外，黄金ETF追踪黄金现货的价格，波动性要小于黄金期权期货等衍生品，作为资产配置的重要手段，可满足投资者的收益性和避险性需求。

第四，交易透明度高，交易弹性大。世界上的黄金交易是24小时交易，投资者随时都可以查到有关黄金市场交易的数据，包括黄金的价格、黄金持有量以及基金净值。黄金ETF在证券交易所上市，其交易方法和其他股票一样。在交易日内，投资者可以持续地以交易价格买入或卖出基金。

但是，对投资者来说，要参与黄金ETF交易，首先必须了解黄金市场，了解推动金价涨跌的主要因素，包括基本面因素、黄金市场过去几十年来的基本趋势和黄金在货币市场中的作用等，不可盲目买入。因为目前黄金市场正处在从历史高位回落后的调整期，价格波动很大，如果不加分析地买入，很容易被套住。国内ETF黄金基金如果在股票交易所上市，其交易时间是在白天，而国际黄金市场则是24小时交易，特别是中国的晚间时段正处于欧美交易活跃的时段，黄金价格波动较大。如果遇到较大波动，而投资者的买入时机不对，就有可能产生较大损失。出售黄金方式也会带来影响。基金托管人按需要出售基金持有的黄金资产，与当时的黄金现货价格高低无关。因为黄金ETF基金采用被动管理，并不想利用黄金价格的波动赚取利润，所以基金的黄金资产可能在低价区间被出售。另外也会出现黄金保管风险。ETF的保管实物黄金可能部分或全部遗失、损坏或被盗。也会遭遇联合保管人因玩忽职守而损失黄金等情况。

三、我国发展黄金ETF的意义

与我国各类投资者快速增长的黄金需求形成鲜明对比的是普通投资者投资黄金的渠道依然匮乏，而且现有的黄金投资工具準入门槛相对较高，并不符合一般投资者的投资习惯。特别是对于在黄金投资者中占绝大多数的个人投资者而言。黄金ETF目前已是世界上公认的最为便捷的黄金投资方式，可以提供交易便利、费用低廉的市场，也可以满足投资者配置和波段操作的需求。因此发展黄金ETF对我国黄金市场意义重大。现阶段，我国发展黄金ETF基金具有如下好处：一是黄金ETF能够为个人投资者提供低成本投资黄金市场的机会，相比目前市场具有相同风险收益特征的黄金投资产品而言，不论是参与门槛、持有成本还是产品结构安全性，黄金ETF的优势都较为明显。二是黄金ETF的交易需要有大量的黄金现货作为基础资产，而我国作为黄金生产大国，对于节省黄金的运输成本、降低交割现货黄金时的成本将大有裨益，也可避免汇率变化所带来的交易风险。三是黄金ETF的推出会促进黄金现货市场和黄金期货市场的共同发展，促进我国黄金市场的建设与完善，为投资者提供多元化的黄金投资服务，提高我国在国际黄金市场的地位。

参考文献

[1]World Gold Council.The prospectus of“GOLD benchmark ETF”.2007，2.

[2]邵晓玲，卢涛.黄金ETF市场发展的国际比较[J].证券市场导报，2009，12.

[3]王俊波.黄金ETF现状及在我国发展的必要性[J].经济视角，2013（02）.