日元贬值与日本经济增长关系的探讨

李婷

摘要：当前日元贬值态势明显，本文选取对华出口作为其传导路径，研究对华出口与日本经济增长关系，间接反映日元贬值可能产生的效果。初步得到的结果表明，依托日元贬值导致出口增加，单就对华出口而言，对日本经济增长所带来的拉动作用不明显。

关键词：对华出口；日本经济增长；日元贬值

一、引言

近来日元一直呈现大幅下跌的趋势，受到国际社会广泛关注。受日本新内阁实行的量化宽松货币政策影响，单从日元对人民币汇率中间价来看，已由2012年10月10日的100：8.。0910下降到2013年5月23日的100：5.9797，日元贬值趋势明显。日本政府意圖通过对日元的贬值刺激经济增长，本文仅选取对华出口作为传导路径，以局部性质的分析来研究日元贬值对日本经济增长所产生的效果。其中，对华出口和日本经济增长二者的关系以实证分析检验给出，日元贬值和对华出口不做实证分析，而采取依据理论关系的方式给出，即一国货币的贬值将促进该国对别国的出口。

二、实证分析

1.变量的选取和数据的处理

本文采用1978年至2011年之间日本对中国出口额（EX）和日本国内生产总值（GDP）的年度数据各34个，其中GDP用以衡量经济增长状况。为了消除数据中可能存在的异方差，对数据进行自然对数的变换，相应的变为lnEX和lnGDP。本文所有数据均来源于《国际统计年鉴》，实证检验均采用Eviews6.0进行。

2.ADF平稳性检验

（注：检验形式（CTK）分别表示单位根检验方程式中含有常数项、趋势项和滞后项；△表示一阶差分）

由表可知，原序列lnGDP和lnEX都是非平稳的，一阶差分序列△lnGDP和△lnEX在1%、5%和10%临界值下都通过，是平稳序列。

3.格兰杰因果检验和协整检验

由表可知，△LNEX不是△GDP变动的格兰杰原因，即EX的变动不会引起GDP的变动，或者说日本对华出口对日本经济增长有一定的推动作用，但这种作用并不明显；△LNGDP是△LNEX变动的格兰杰原因，即日本经济增长会刺激日本对华出口的增加。

对lnEX和lnGDP采取JJ协整检验发现，二者之间存在协整关系（检验过程略）。

4.VAR模型的构建

要建立VAR模型，先确定VAR模型的滞后阶数。根据AIC、SC、LR等判断标准，得到滞后期为2（检验过程略）。用Eviews6.0做参数估计可以得到滞后2期的VAR（2）模型估计结果如下：

由以上回归结果，可得标准型的VAR模型的估计结果：

5.VAR模型的稳定性检验

如图1所示，模型所有的根都在单位圆内，据此可知，本文所建立的VAR模型是稳定的，可以进行脉冲响应和方差分解分析。

6.脉冲响应分析

如图2——图5所示，图中蓝色实线表示1单位脉冲冲击的脉冲响应函数的时间路径，两边的红色虚线表示2个标准差的置信区间。图2表示lnGDP对自身的响应函数的时间路径，其脉冲响应在第2期到达最大后，以后各期平稳下降，说明GDP的增长会引起以后各时期GDP的增长，且增长的弹性系数呈现先变大后变小的趋势；图3表示lnGDP对lnEX实施冲击后，lnEX的响应函数时间路径。从第1期的0上升到第4期的最大值，随后各期略有下降，但总体保持稳定，说明GDP的增加能引起后面各时期EX的增长，增长的弹性呈现先上升后稳定的趋势；图4表示lnEX对lnGDP实施冲击后，lnGDP的响应函数时间路径。从第1期的正值逐渐下降到第3期的负值，随后逐渐增长到第12期达到最大值后，以后各期保持平稳，说明EX的增加导致后面各时期GDP先减少后增加并趋于稳定；图5表示lnEX对自身的响应函数的时间路径，其脉冲响应从第1期的正值增长到第3期的最大值后，随后各期逐渐下降，说明EX的增长会引起以后各时期EX的增长，且增长的弹性呈现先上升后下降的趋势。

7.方差分解分析

如图6——图9所示，蓝色实线为方差分解的时间路径。图6表示lnGDP对自身的方差分解时间路径，时间路径一直为正且不断下降，说明当期GDP对后面各时期GDP的贡献越来越小，但其贡献率仍然维持在92%以上；图7表示lnEX对lnGDP的方差分解时间路径，时间路径一直为正且不断上升，说明lnEX对lnGDP的贡献率越来越大，但其贡献率维持在8%以内；图8表示lnGDP对lnEX的方差分解时间路径，时间路径一直为正，小幅下降后又不断上升，说明lnGDP对lnEX的贡献率先减小后变大，但其贡献率维持在26%以内；图9表示lnEX对自身的方差分解时间路径，时间路径一直为正且先上升后下降，说明当期EX对后面各时期EX的贡献率先变大后变小，但其贡献率仍然维持在74%以上。

8.实证分析结论

脉冲响应函数分析结果表明：GDP的增加会促进出口增长，其正向冲击程度虽然较小但比较平稳且持久；出口的增加对GDP先产生负向冲击后产生正向冲击，出口的增加使得GDP先减少后增加，出口的波动会对GDP的增长产生了相对较大的波动。

方差分解分析结果表明：出口对GDP的增长具有一定的拉动作用，但这种作用的贡献率比较低；而GDP对出口增长的贡献率相对较大，且大于出口对GDP增长的贡献率。

格兰杰因果检验表明：GDP的变动是出口变动的格兰杰原因，而出口的变动不是GDP变动的格兰杰原因，或者说日本对华出口对日本经济增长有一定的推动作用，但这种作用并不明显。

三、日元贬值与日本经济增长

根据本文的实证检验结果，日本对华出口对日本经济增长虽然具有一定的拉动作用，但其贡献率相对较低，不够明显。从日元贬值所能产生的促进出口增加的效应来看，单从对华出口来讲，这种刺激经济增长的效应比较有限，拉动日本经济增长更多的是依靠多种措施综合作用所产生的效果。同时，当前日元贬值产生了一系列的连带效应，可能带来国际贸易的保护性竞争以及全球金融市场政策秩序的混乱，也可能迫使亚洲部分国家竞相采取贬值的措施，以上局面对日本经济增长反而可能产生更多的负面影响。

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