安徽上市公司盈余管理和代理成本的关系

秦双双　刘真铄

【摘要】企业内部的代理冲突问题导致代理人为了达到企业价值最大化的目标采取盈余管理方式进行管理，粉饰财务报告，欺骗委托者和其他利益相关者。因此需要对上市企业的代理成本和盈余管理的关系进行研究，为有效地控制企业的盈余管理行为和改善上市企业的盈余管理程度来提高企业提供财务数据的可信性提供相关的政策建议。本文的研究结果表明，在安徽上市公司中，代理成本越高的上市公司越容易通过盈余管理行为来对公司的财务报告进行粉饰，蒙蔽广大投资者，并损害了他们的利益。同时，利用安徽上市公司的数据表明，代理成本和盈余管理程度之间是正相关的关系。

【关键词】代理成本；盈余管理；安徽省

一、研究意义

时至今日，股权分置改革己经大体上完成。从理论上来说，股权分置改革应该能够对上市企业治理结构的完善起到作用。但是由于中国的社会主义市场经济只有较短的历史，之前存在的计划经济的影子依然存在，中国的企业治理结构依然有待近一步完善。我国资本市场还处于发展阶段，制度相对不够完善，在较强动机的促使下，企业会采取各种措施进行盈余管理。

最近几年，盈余管理成为我国上市企业进行企业治理的一种主要方式，美国雪普（Katherine schipper，1989）定义盈余管理为有目的的干预对外财务报告的过程，为了获取某些私人利益的“披露管理”。企业采取盈余管理方式后，为了实现企业价值最大化的目标，就会有一些数据被企业的盈余管理方式故意的歪曲了，使得企业所公布的财务信息不能客观的反映企业业绩和真实的盈利能力，误导了广大公众和投资者，因而不利于投资者做出正确的投资决策，一方面，股东与管理层之间的代理冲突问题，促使管理层通过盈余管理行为掩盖其对股东利益的侵蚀，以保证自己在企业的控制权；另一方面，控股股东与债权人以及中小股东之间的利益冲突问题，促使控股股东与管理层进行合谋通过盈余管理粉饰财务报告，欺骗投资者和其他利益相关者。因此，为了使企业所提供的财务数据更加可信，可以通过有效地控制企业的盈余管理行为和改善上市企业的盈余管理程度来提高企业提供财务数据的可信性。

二、文献综述

George Emmanuel Iatridis（2012）认为，不同体制环境的法律的和金融的特征会对企业的财务报告和灵活性以及不同类型审计师（即，大型的审计和小型的审计）的前景有显著的影响，并且这种影响是显著的，意味着稳健的盈余水平和企业的体制背景及企业的能力一样可以降低企业的代理成本，这进一步意味着，大型审计师在不同质量标准的审计或咨询程序下的设置是不相同的。

林钟高，徐正刚（2002）从企业治理结构角度出发，系统研究了内外两部分治理结构对盈余管理的影响；比较了英美和日德两种治理结构模式下盈余管理的不同特征；然后结合中国实际探讨盈余管理在中国的具体表现，并提出了一些规范化的对策。

戴小洋（2012）选用沪深两市2005至2009年上市企业的样本数据实证检验了盈余管理和代理成本之间的关系，表明过度的盈余管理必然会导致股东与管理者之间的信息不对称，进而加大了代理成本，并且盈余管理和代理成本之间是显著的正相关关系。

三、盈余管理和代理成本的关系的理论研究

委托人根据会计信息进行经济决策（如是否订立契约、是继续执行契约还是终止执行、是否重新谈判修订契约等）；作为代理人的企业管理当局也需要运用一定的会计信息这一工具，向各委托人传递自己履行契约情况的信息，以解除自己的受托责任。这就使得企业管理当局提供的财务报告数据在大量契约的订立、执行和监督中起着重要的作用，成为委托人与代理人之间互通资讯的工具。企业管理当局享有对会计信息的控制权，在初始契约不完善和沟通摩擦客观存在的条件下，它常作为评判企业管理当局是否履行契约的依据，如果代理人与委托人之间的目标不一致，代理人将利用其拥有的信息优势及特权根据自己的利益需求“修正”契约标准，这样盈余管理就产生了。

四、实证分析

1.研究方法

本文拟采取规范研究与实证研究相结合的方法。从代理冲突产生的根源开始，首先根据前人学者的研究，选取总资产周转率作为指标来衡量代理成本并进行描述性统计，进而通过阅读大量的参考文献列举影响上市企业代理成本大小的一些因素，选取总资产周转率来计量代理成本，并选用横截面Jones修正模型来计量盈余管理，通过Eviews6.0软件对安徽省上市公司的样本数据进行代理成本和盈余管理关系的研究。

2.样本选择

本文实证研究的样本数据选取2007-2012年的两省的上市企业的相关数据，由于在利用横截面Jones修正模型时对非可操控应计利润需要前一个会计年度的财务数据，所以样本的选择范围为2006年12月31前在上海证券交易所和深圳证券交易所上市且在2006-2012年间公布了年报的所有A股上市公司。剔除掉数据不全的企业样本，选取39家公司样本。

3.解释变量和被解释变量的设计

4.控制变量的设计

我们选取托宾Q值、董事会规模、高管持股比例、资产负债率、公司规模、独立董事比例作为控制变量。

五、结论

（1）本文利用Eviews6.0软件做实证分析，研究结果表明，上市公司的托宾Q值、董事会规模、高管持股比例、资产负债率、公司规模、独立董事比例和盈余管理程度等都可以影响公司的代理成本。我们可以通过优化股权结构、改善投资者构成、建立健全管理者激励机制、加大信息披露等来降低代理成本。

（2）本文结果表明，安徽上市公司的代理成本和盈余管理程度之间均存在正相关关系，即代理成本越大，公司进行盈余管理的程度越高。

参考文献

[1]Manohar Singh，Wallace N.Davidson III，Agency costs，ownership structure and corporate governance mechanisms[J].Journal of Banking & Finance 27（2003）：793-816.

[2]Jianxin（Daniel）Chi，Manu Gupta，Overvaluation and earnings management[J].Journal of Banking & Finance 33（2009）：1652-1663.

[3]蔡吉甫.企业治理与代理成本关系研究[J].产业经济研究，2007（5）.

[4]苏冬蔚，林大庞，股权激励、盈余管理与企业治理[J].经济研究，2010（11）.

作者简介：

秦双双（1988—），女，安徽宿州人，南京财经大学2011级硕士研究生，研究方向：公司金融。

刘真铄（1989—），女，江苏无锡人，南京财经大学2011级硕士研究生，研究方向：证券投资。