中小企业融资问题研究

管建世　管静静

摘要：本文主要探讨中国中小企业融资方面的现状，通过总结中小企业融资的特点，找出改善中小企业融资问题的方法。

关鍵词：中小企业 融资

0 引言

在现代经济中，没有任何国家的经济是完全由大企业所支撑的，也没有那个国家经济全部由小企业支撑。在现实中，各种不同规模的企业是相互依存的，小企业和大企业相互补充。我们可以看到，任何一家大型企业都会引来许许多多的小型企业进行零件供货，产品销售等活动，各种技术创新也是由小企业为先导。随着中小企业数量激增，发展壮大，中小企业被政府重视，各国政府都调整对中小企业的政策，保护和扶持中小企业的发展。[1]对于中小企业发展最重要的问题就是融资问题，由于自身的特点，中小企业贷款是一个难题。各国在解决中小企业融资困难问题时，均着力于拓宽中小企业多元化的融资渠道。无论是发达国家还是发展中国家，中小企业都是经济发展的主力军，中小企业在稳定经济、技术创新、吸纳就业、出口创汇、提供社会服务等方面发挥着重要作用。[2]但是，中小企业所获得的融资与其在经济和社会发展中的重要地位极不相称。虽然中小企业外源融资方式看，主要有民间融资、银行贷款、中小企业局贷款、中小企业投资公司投资、风险创投等融资服务。但我国资本市场与发达国家相比并不发达，没有形成多元化和多层次的信贷市场，目前中小企业融资严重依赖于银行信贷。然而占中小企业资产相当大比例的存货、应收账款等资产，却未能列入《中华人民共和国担保法》合法担保物范围，中小企业融资难问题长期无法取得突破。

1 中小企业融资现状及特点

1.1 政策现状

我国在支持中小企业发展上一直进行着政策改进和制定，主要历程是：

2000年我国通过了《促进鼓励发展中小企业的若干政策和意见》，确定了国家对中小企业进行支持的方针。

2002年6月通过了《中华人民共和国中小企业促进法》，改变了中小企业长期以来无法可依、无章可循的状况。

2006年3月，十届全国人大四次会议通过了《关于国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》（简称“十一五”规划），将“中小企业成长工程”列为重要内容。

中国人民银行、中国银监会也先后出台了多项旨在加强中小企业融资的规章和规范性文件。

主要成果是，在相关法律和政策的引导下，近年来中小企业融资难问题有了一定程度上的缓解。截至2011年末，全部金融机构中小企业贷款余额为11.4万亿元，同比增长12.5%；占企业贷款余额的53.4%，占各项贷款余额的38.9%。

1.2 融资渠道现状

中小企业融资渠道除企业内部资本融资外主要包括银行贷款、民间借贷、政府拨款以及外部入股等渠道。

政府拨款对中小企业要求高，要获得政府拨款，需要中小企业从事环保、新技术创新等行业，外部入股在中小企业融资中使用也较少，因为中小企业做不到外部入股要求的在财务、经营和管理透明化，所以利用最多的银行贷款和民间借贷。

根据2012中国中小企业发展报告指出，除去42.7%以内部资本融资为主的中小企业外，以银行信贷资金作为主要融资渠道的中小企业占比达到21.9%，主要以民间借贷为主的占比为20.7%，因此银行融资是企业外部融资最主要的方式。

2 中小企业融资难点

2.1 严重依赖于内部融资

中小企业主要靠自身积累发展壮大，内源融资是中小企业融资的首选方式。内源融资是由企业的创始资本以及运行过程中的资本积累所形成的。统计数据显示，中小企业在初创以及发展阶段都过分依赖于内源融资渠道。企业创业初期因规模小，从金融机构获取融资较困难，可以依赖于内源融资。但是内源融资的资金供给有限，企业发展到一定的阶段后必须通过外源融资来解决资金问题。过度依赖内源融资对企业的长期发展有弊而无利。

2.2 外源融资方式单一，严重依赖于银行信贷

目前，超过半数的企业首先将银行作为融资渠道，但是大部分的企业都认为获得贷款较为困难，即贷款难成了制约中小企业发展的“瓶颈”。2008年以来，在经历了上半年的紧缩货币政策与下半年开始的金融危机影响，中小企业在获得贷款支持方面更是雪上加霜。

直接融资方面，我国对股市融资、债券融资和私募股权融资等都有较为严格的规定，设立了较高的门槛，大部分的中小企业都不能达到政策的要求，因此，相当部分的中小企业只能放弃直接融资的渠道。

2.3 非正规金融渠道的民间融资风险大、成本高

2008年底，中国民间资本沉淀金额达数十万亿元。民间融资已经成为经济中的一个活跃因素。未能从正规的金融机构得到贷款的中小企业只能求助于民间借贷。2008年，随着紧缩性货币政策的实施，民间借贷利率一路走高。部分中小企业进行民间借款利率高达30%，中小企业在还款压力和财政风险上都很大。

3 解决中小企业融资问题建议

在中小企业融资问题上，我们发现政府、企业机制和金融体系等方面都存在着不同程度的缺陷。那么，问题最终的解决，也需要通过这几个方面的共同努力。

3.1 政府方面

在中小企业发展中，政府的支持作用是至关重要的，政府通过优惠政策和政府拨款等多种方式，缓解和解决中小企业融资问题，而且对其他社会资本也起到了良好的示范作用。

3.1.1 确定政府支持思路。如果在银行主导的融资模式中，政府可以考虑贷款补助和利率返还的政策，允许银行与私人权益共同筹措资金。前两个政策针对银行不喜欢高风险和中小企业资本短缺问题，第三个政策主要针对银行监控乏力。在金融机构不喜欢高风险的情况下，政府采用的策略应是鼓励贷方，比如通过债务补助、贷款本金担保、利率补助或银团融资来降低贷款风险。在个人权益资本增长缺乏投资动力的情况下，政府可以通过共同融资来支持；在中小企业缺乏信用记录的情况下，政府可以通过债务补助来降低贷方风险；在中小企业缺乏担保的情况下，政府可以通过对资本成本进行直接补助来鼓励中小企业增加资产，或者是进行贷款担保以鼓励贷方贷款给担保不够的中小企业。

3.1.2 突出政府支持重点。第一，明确支持倾向。政府支持企业主要包括两种，一种是某些特定或符合国家产业战略的中小企业，第二种是那些建立多年、有良好纪录和发展态势的企业。第二，依法打造信用环境。健全、完善的法律法规体系是中小企业健康发展的基本保障，可以从不同的侧面直接或间接地改善中小企业的融资环境。第三，提升社会金融服务水平。①组建区域性金融机构政府不可能像以前一样用行政命令的方式要求商业银行给中小企业贷款，因此应组建专门的中小企业区域性银行。②组建中小企业贷款担保基金政府设立专门的贷款担保基金，以减少银行对中小企业还款能力的质疑，提高其信誉，改善其贷款环境。③制定优惠政策税收优惠。税收优惠是最直接的资金援助方式，有利于中小企业资金的积累和成长。④推动资信评估市场化运作。

3.2 金融体系方面

3.2.1 拓展中小企业新的融资方式，完善创业板。首先，我国继续加快建立多层次资本市场体系，提供专门为中小民营企业服务资本市场部门。中国中小企业的融资方式主要以间接融资为主，兼顾直接融资。中小民营企业规模较小，无法满足全国性证交所对发行股票的具体指标要求，很难通过一般的股票交易市场与众多大企业同台竞争。[3]

我们也仿效发达国家开辟资本市场体系中的“二板市场”形成了多层次为中小企业服务的资本市场体系，我国在2009年10月开通了创业板，为中小高科技企业提供融资平台。创业板的开通有利于我国具有自主创新能力的企业上市融资，对上市企业的门槛明显降低，但由于仍处于初创阶段，自身仍有很多不完善之处。

3.2.2 推进债券市场发展，为中小企业融资提供新的方式。我国债券市场中鲜有中小民营企业的身影。制约中小企业进入企业债券市场进行融资的因素主要是利率尚未完全市场化和企业信用水平低。对于前一个困扰因素，应继续深化利率市场化，利率的完全市场化必将为债券市场提供外部约束条件。而企业信用问题，则急需政府发挥职能作用，加大宣传力度，并建立起严格的违信惩罚制度，以解决企业债券在发行上市过程中存在的信用识别问题。最后，应为债券市场的发展营造一个宽松的市场环境，这将会切实疏通企业的资金融通渠道，为中小企业融资提供新的方式。

3.2.3 加强信用保障体系建设。无论企业还是银行，都希望实现资金的良性循环，信用就是一个必不可少的基础和条件。就目前的情况而言，建立完善的信用体系无论是对银行或者企业都是迫在眉睫的。

而在信用链条的环节当中，担保公司承担信用强化的作用。中小企业依靠本身的信用去贷款是不够的，担保公司起了一个强化作用。但是在这个过程中，风险并没有消失，只是从原来的银行转移到了担保公司，担保公司同样承担风险。由于体制和机制存在缺陷，很多担保公司的代偿率一直居高不下，甚至成了滋生腐败的温床。有鉴于此，因此我们政府应该发展小担保公司。这些小担保公司，主要指民间资本组合形成的信用担保机构。担保公司的成立在一定程度上能够起到降低银行风险、增加企业信用，为中小企业取得融资的作用。

3.3 中小企业方面

3.3.1 拓展企业拥有的社会资本。社会资本包含社会资源（包括物质资本、金融资本、人力资本）以及掌握获取资源关系的能力，信任、规范和网络普遍被看作是企业社会资本的关键要素，支撑着广泛的经济关系和经济过程。

从一个企业的视角出发，影响最大的莫过于企业与政府和银行的关系。企业从政府那里不仅获得某些信息、资源，而且更重要的是政府通过一系列政策有力地影響企业发展。中小企业若能在银行建立起良好的信用基础，则其未来不仅在银行借贷融资毫无问题，而且对其选择其他途径、其他方式进行融资也必将是大有裨益。

中小企业发展过程中，无论采取哪种途径，个人信用和企业信用都是基础。银行贷款作为企业融资最常见的一种方式。银行信贷要求较好的企业资信，中小企业要让银行相信自己的信用、得到银行的贷款支持的确不是一件容易的事，但是从企业融资的长远考虑，再难也不能放弃向银行贷款的途径。中小企业应加强与银行的沟通，及时将企业的生产、经营、财务状况等信息反馈给银行，增进相互了解，实现信息对称，建立互相信赖的银企关系。

3.3.2 制定详细融资战略，指导具体融资策略。战略是对企业未来的整体规划。融资也要提升到中小企业战略的高度进行管理。

融资战略不是具体的资金筹措实施计划，它主要解决战略期间内企业筹集资金的目标、原则、方向、规模、结构、渠道和方式等重大问题。中小企业的融资渠道、数量、时间都受到中小企业自身特点的严重限制，与大企业相比融资劣势明显。当然，总体的融资战略又必须与具体的融资实践结合起来。由于我国目前还存在很多法律法规上的限制，手续复杂。如何合理地规避风险同时简化手续，提高效率。融资契约的安排，主要包括运作契约、投资者保护条款、对人力资本的保护等。

3.3.3 基于企业生命周期进行融资策略选择。融资策略在融资战略的指导下，结合企业生命周期的各个阶段进行融资策略的选择，使融资战略进一步分解到可操作的融资策略层面。

在初创期，中小企业开发新产品、购置设备、人员招聘和开拓市场等，都需要较大量资金流出。但此时企业在市场中实力弱小，盈利前景不确定，风险较大。中小企业所需资金量较小，频繁贷款成本高，所以银行等金融机构除在有足够担保或抵押的情况外，都会对中小企业“惜贷”。由于初创阶段的企业无法通过发债融资和上市融资等融资方式筹集资金，通过银行贷款的间接融资方式和信用担保融资也比较困难，因而宜选择内源融资、民间借贷融资、金融租赁融资、股权出让融资、票据贴现融资等方式。

在成长期的融资策略。在成长期，中小企业容易完成产品定型，并着手实施开拓市场。但企业销售量小，易导致产品积压。资金需求很大，企业仅靠自身原始积累难以解决资金需求，采用留存盈余融资、资产典当融资来实现短期融资，通过股权出让融资、增资扩股融资和产权交易融资等方式来筹集长期资金。并且，企业也已经积累了一定的信用资质，充分利用负债融资也成为一种很好的筹资途径。

在成熟期企业具有足够的信贷能力，融资环境大为改善，盈余积累较多，基本能够解决部分企业日常运行所需资金。另外，企业的规模较大，资金流稳定，信用较好，市场前景明朗，从银行取得贷款容易，甚至是银行追逐的对象。从融资的角度看，能够成功上市是企业成熟的标志，成熟期的企业基本具备上市的苛刻要求，所以，可以通过发行股票来筹集资金，促进企业进一步发展。

3.3.4 提高管理者素质，加强企业核心竞争力。当前我国的中小企业主要从事的是加工制造行业以及其他类型的低附加值行业，这些行业中的管理者观点比较保守，只是结构聚焦于自然科学领域，金融作为新兴的工具，被小企业主掌握的不多，因此需要提高中小企业管理者对企业融资的认识和了解，掌握好本企业可以利用的融资渠道，合理的安排企业融资。

“打铁需要自身硬”，企业融资问题说到底是企业核心竞争力问题。企业的产品市场占有率越高，销售情况越好，银行和投资者的投资信心也就越高。如果企业产品有一个好市场，没有资金可以创造资金，赢得资金；相反，即便有充足的资金，产品市场不好，也会逐渐消耗殆尽。所以，企业要注重自我积累，自我完善，量力而行，实现滚动式发展，不要盲目求大求全。

4 结论

中小企业对国民经济的贡献率越来越高，特别是在满足人们多层面需求、实现社会化专业协作、追求创新和增加社会就业总量等方面发挥着越来越重要的作用，在我国经济主体由国有经济向多元经济转变的过程中，更多的是向民营经济主体转变。尽管目前中小企业的融资渠道呈现多元化发展趋势，企业也能够根据自身的情况来选择融资战略，但不可忽视的事实是，中小企业的融资状况依然不乐观。因此妥善解决中小企业融资问题，将会极大地促进我国国民经济的健康发展。

参考文献：

[1]米娟，黄种杰.泉州市中小企业融资问题探析[J].企业科技与发展，2011（7）：11-14.

[2]杜茂华，田应华.中小民营企业融资难问题透析[J].经济师，2008（8）：33-38.

[3]ANDERSON R，REEB D.Founding-family ownership and firmperformance：evidence from the S and P 500[J].J Finance，2003：58：1301-1327.

作者簡介：

管建世（1987-），男，山东青岛人，青岛大学商学院技术经济与管理专业研究生。

管静静（1984-），女，山东青岛人，西海岸医疗中心病理科。