资本市场视角下的产业结构调整研究

■ 李红梅 副教授（保定职业技术学院经济管理系 河北保定 071000）

世界经济全球化的快速推进，其他发展中国家的经济也在快速发展，我国经济面临着巨大的竞争压力。激烈的竞争既是机遇又是挑战，我国要想赢得竞争，产业结构调整就迫在眉睫。我国的产业结构调整会是一个漫长的过程，需要经过很长时间才能实现。产业结构调整离不了市场化的竞争机制，实现资源的优化配置，保证有限的资源流向技术含量高、效率高的行业，控制资金的流向就是我国产业结构调整的一个突破口，我国需要一个市场化的资本市场来支撑产业结构的调整。因此，建立完善的资本市场，使有限的资源得到最优效率的配置，对于我国的产业升级，增强我国经济的竞争力，经济的可持续发展，具有重大意义。

资本市场与产业结构调整的相关理论

（一）资本市场的相关理论

资本市场在经济社会中的地位。现代经济的显著特点就是社会化大生产，这就要求企业应扩大规模，而资本的投入是企业规模扩张的前提。在现实社会中资金持有者与投资者并不是相同的，由于信息的不充分和信息不对称，两者很难自己有效地达成协议，资本市场将两者连接起来，促进了资本的形成，因此资本市场是经济持续增长的重要因素。

资本市场的作用。资本市场是现代经济体制中的重要组成部分，资本市场为社会经济的发展从三个方面做出了巨大贡献：首先，融通资金，把资金需求方和供给方有效的沟通起来，动员社会闲置资金为经济发展做贡献；其次，使社会资源得到最优的配置，使资源从效率差的行业流向效率好的行业，从而淘汰落后的产能；最后，能够根据资本市场上的参与者的风险偏好和资金实力来分散风险，资本市场上有大量的金融产品，各种金融产品的风险和收益是不一样的，投资者可以根据自己的偏好来建立投资组合，从而分散风险。

（二）产业结构调整的相关理论

产业结构调整是一个动态的过程，使一个国家的经济从低级层面向高级层面发展。现在很多经济学家对产业结构调整提出了自己的看法，现在比较认同的观点有：罗斯托通过研究发现，产业结构的调整需要一个优势产业来带动，这个优势产业的发展带动其他相关产业的发展，从而使整个产业升级调整。赫希曼在研究发展中国家的经济发展时，认为发展中国家不可以把资源分配在所有产业上，必须把有限的宝贵资源放在有比较优势的产业上，进行非均衡的发展，慢慢的实现产业优化调整。

产业结构调整的核心要义就是：通过一定的机制将整个社会的资源进行重新整合，使资源流向效益高的产业，从而提高整个经济社会的效率。产业结构的调整有两种不同的调整机制：计划调整和市场调整。计划调整，就是政府以行政指令的方式来决定资源在各产业中的分配；市场调整，就是发挥市场的功能，通过供给和需求的不断变化来调节资源的分配。但是不管是市场调整还是计划调整都有不足，计划调整容易造成对经济的过度干预，使市场产生较强的扰动；而市场有时候是失灵的，对很多变化的调整都是滞后的，会形成一定的浪费。因此成功的产业结构调整，应该是两种机制的结合，取长补短，发挥各自的优势共同推动经济的发展。

资本市场与产业结构调整的关系

（一）资本市场与产业结构调整关系紧密

经济学家通过大量的研究发现，产业结构的调整，离不了经济的发展，当经济发展达到一定水平时， 面对着激烈的国内外竞争，产生了发展新型高科技行业淘汰落后产业的压力，同时此时积累了一定的资本，有一定的实力进行产业结构的调整。在进行产业结构调整时，政府往往会选择几个产业进行大力的扶持，国家会通过制定一系列的产业政策和货币政策，通过资本市场驱使资金向这些行业流动，同时完善的资本市场也能够顺利完成由储蓄向投资的转化，帮助产业资本的形成，从而推进产业结构的优化调整。资本市场和产业市场血肉相连，我们可以将其作为一个整体来看待，可见一个完善的资本市场对产业结构的优化调整是多么重要。

（二）完善的资本市场推动产业结构调整

1.是产业调整的重要条件。资本市场能够有效的配置资金资源，使资金从效率低的行业流向效率高的行业，因此能够督促产业进行提高效率的结构调整。资本市场有大量的产品种类，各种类型的投资者可以根据自己的实力和风险偏好进行资产组合，资本市场上因投资者的投资吸引了大量的资金；投资者对各个产业都有一个价值判断，并且通过做空做多表现在资本市场上，使有效率的产业可以筹得足够资金，而效率差的产业很难融得资金。在资本市场上可以进行参股、控股等交易，通过股权的集中或分散来提高企业的经营管理水平，从而加快制度内的结构调整。

此外，完善的资本市场能够快速有效的实现资本的聚拢，在资本市场形成规模优势后，就可以为大规模的产业结构调整提供强大的资金支持。在资本市场上方便的投融资，可以让高层次的产业突破资金的束缚，得到足够的资金支持，进行快速的发展，进而带动整个社会结构的升级。

2.催生主导部门的扩散效应。资本市场能更好的促成主导部门的扩散效应。主导部门作为产业结构调整的主力军，会有较大的资金需求，没有完善的资本市场是很难实现的，资本市场的募集资金和风险分散功能很好的满足了这一要求。当主导部门高速增长的时期过后，生产效率的提高速度以及生产成本下降的幅度都会降低，这时主导部门的效应会传到其他行业中去，在资本市场的推动下会推动相关行业的快速发展，可能会产生更高的生产力，形成新的主导部门。完整的资本市场一般都会有创业板市场，创业板的出现为极富创造力的中小企业提供了强大的资金需求，促进了产业结构的优化升级。

3.资本市场在产业的各个阶段发挥着不同的作用。在产业的初创阶段，产业是个新生事物，有很强的不确定性，风险极高，靠债券很难融得资金，必须靠股票进行筹资。国际上成功的做法是建立二板市场，从而为这些高风险的企业募集到资金；在产业的成长期，企业快速增长，产生了巨额的资金需求，资本市场通过多样化的金融工具为企业筹集到了足额的资金，加上资本市场上的流动性方便了企业之间的相互参股、控股，在成长阶段完善的资本市场有效的解决了企业在资金上的约束；在成熟阶段，产业要进行投资的改造升级，以及进行新产品的研制，这都需要大量的资金支持，资本市场可以通过债券、股票等形式为企业进行融资；在衰退阶段，这些产业出现萎缩，投资严重老化，大量的资源不能再呆在这些产业，资本市场可以有效的将资源转移到其他的产业中，从而实现资源的优化配置。

完善资本市场推进产业结构调整策略

（一）国际经验的有益借鉴

1.美国经验。在上个世纪90年代初，美国的经济出现了严重的萧条，美国为此开始了长期的产业结构调整，重点发展互联网、通讯技术和计算机软件等高科技，实现了从制造业向信息业的转变，同时也用信息化技术改造了原有制造业，带来了经济的快速发展。美国经济的再次起飞资本市场至关重要，特别是纳斯达克，孕育了苹果、微软、谷歌等高技术企业。从美国的经验可以看出，要想使经济获得高速的增长，就必须靠创新的推动；要想把高技术转化为现实的生产力，就必须要有资本市场的配合，要建立二板市场、创业板市场等平台，为极富创造力的高科技公司融得足够的启动资金，从而将高科技孵化成现实的生产力。

2.韩国经验。韩国经济的发展，离不了政府的产业政策，韩国政府为实现韩国的工业化，在不同的时期结合国内外的局势和需要，会重点扶持一些产业，为这些产业优先注入资金、技术等生产要素，随着时间的推移这些产业会不断的变化，引导着韩国的产业升级。从上世纪80年代起，韩国的产业进行了大范围的调整，由传统的重工业转向高科技行业，投资的主体由政府变为民间，也就在这个时期韩国的资本市场也逐步由自由走向成熟，促成了韩国的产业结构调整，产业结构的优化同时也带动了韩国金融市场的进一步深化。韩国的经验就是：第一，产业调整和资本市场的发展要同时进行，两者是绝对不能分开的；第二，资源的配置决不能一直靠政府的引导，这样会造成资源分配的不合理，造成资源的浪费，就在适当的时机引入市场竞争，靠市场的力量发挥作用；第三，资本市场的发展要和国家的产业政策结合在一起，还要预防过度的金融泡沫。

（二）资本市场能支持我国的产业结构调整

我国缺乏高端技术，创新能力不够，产品的层次比较低，比较优势薄弱；只有量的扩张而没有质的突破，我国的传统行业规模很大，但生产效率比较低下，造成我国在国际市场上竞争力不足；对于高科技发展的投入，还是我国的一个弱项，高科技对我国整个经济的贡献很小，发展潜力有限。基于我国的实际情况，参考国际上的成熟经验，可以确定我国产业结构调整的重点方向。首先，提高现有产业的生产效率，使现有的产业升级，提高我国的国际竞争力；其次，通过对资金等生产要素的正确引导，重点扶持我国的优势产业，通过优势产业的发展带动我国整体经济的调整，同时要关闭落后的产业，让资源撤出这些领域，杜绝资源浪费；最后，加大对技术创新的投入力度，重点发展高水平的第三产业，让高科技带动我国经济的发展。

从现阶段我国产业的现状和发展重点来看，资源的分配必须要依靠市场的机制，没有了竞争和市场机制，我国的产业结构调整就不会有效率。资本的非市场化是造成我国产业不合理的重要原因，产业结构调整首先要进行资本的市场化，完善的资本市场能更有效率的分配社会资源，促进高科技行业的发展，淘汰落后产能，因此完善的资本市场能够促进我国的产业结构调整。

（三）完善我国的资本市场

资本市场能够对产业形成巨大的影响，因此完善我国的资本市场可以大大加快我国的产业结构调整。

第一，我国的资本市场投机过剩，战略投资者过少，因此要加强对投资者的培养和引导，理性投资；第二，我国的金融产品种类过少，政府要降低法律的门槛，促进金融产品的创新；第三，不能仅仅依靠沪深两市来为企业融资，这样很多高科技企业筹集不到资金，建立多层次的资本交易市场；第四，进一步加强证劵发行的市场化力度，不论是增发还是配股均要引入竞争，促进产业的结构调整；第五，我国对上市企业的业绩表现缺乏约束，要建立严格的退市制度，优胜劣汰；第六，大力发展融资的中介机构，帮助更多的企业通过资本市场筹集资金。

完善我国的资本市场，引入竞争机制，发挥市场的配置资源功能，会促进社会资源的优化分配，促进新兴行业的发展，淘汰落后的产业，推动我国产业结构调整。

结论

产业结构调整是一个动态的过程，也是一个国家经济发展的表现，经济发展史就是一个先进产业取代落后产业的过程，推动着经济的不断向前发展。我国目前的产业结构非常不合理，处于世界产业链的低端，因此我国面临着巨大的产业结构调整压力。我国不合理的产业结构很大原因上是因为我国的资源没有实现市场化，很多产业的发展靠政府的主导，推动我国的产业结构调整就是要实现资源的市场化。资本市场和产业是紧密联系的，资本市场的完善，可以引入足够的市场和竞争机制，合理的配置资源，使新兴产业得到足够的资金等资源，逐步淘汰落后产业，从而实现我国产业的结构调整。因此，我国要尽快采取有效措施完善我国的资本市场，促进高科技的发展，提升我国经济的层次，推动我国经济的跨越式发展。