访澳随感：学习成熟资本市场经验帮助中国企业“走出去”

■ 钟冠华

（天津产权交易中心，天津300202）

访澳随感：学习成熟资本市场经验帮助中国企业“走出去”

■ 钟冠华

（天津产权交易中心，天津300202）

为学习成熟资本市场经验，考察国外市场投资环境机会，发挥中国企业国有产权交易机构协会和各地产权交易机构引导帮助中国企业“走出去”进行融资并购的作用，在丰德士集团的支持下，2012年11月23日至12月4日，由中国企业国有产权交易机构协会国际交流与合作培训委员会、天津产权交易中心共同组织的赴澳考察团一行16人对新西兰、澳大利亚、新加坡3国进行了为期12天的考察学习。

考察团先后考察了新西兰证券交易所、澳大利亚证券交易所，拜访了德勤会计师事务所奥克兰总部、毕马威会计师事务所悉尼总部、诺顿罗氏律师行悉尼总部、中国建设银行悉尼总部、澳大利亚乐筹金融服务集团等机构，与新西兰外交部贸易发展局、澳大利亚证券投资管理委员会、澳大利亚维多利亚州政府投资与创新部、信永中和会计师事务所等机构的代表进行了广泛的沟通和交流。通过学习考察，各位成员对新西兰、澳大利亚和新加坡等国的公司法律制度、资本市场状况、投资融资环境等有了比较系统的了解，发现了一些投资合作机会，达成了初步合作意向，学习考察活动取得了积极成果。

1 学习新、澳等国的公司法律制度

新西兰大法官Michael Webb先生系统介绍了新西兰法律法规架构和金融监管体系，说明了中央银行和金融市场委员会的不同功能，海外投资委员会、商业委员会和电力委员会的监管重点。德勤会计师事务所等机构结合税收制度，讲解了新西兰、澳大利亚等国公司法律制度下中国公司进行投资的法律架构、投资类型及税收安排，设立分公司、有限责任公司、有限合伙企业的条件及相关责任规定，让考察团成员对中国企业如何进入新西兰、澳大利亚等国进行投资有了较深入了解。

2 考察新、澳等国的资本市场

资本市场是本次学习考察的重点之一。新西兰证券交易所（NZX）执行总裁Tim Bennett先生详细介绍了新西兰证券交易市场发展情况。新西兰证券交易市场受金融危机影响较小。目前NZX有上市公司、债券200余只，其中规模较大、交易活跃的股票50余只，总市值规模约500亿纽元，平均市盈率约为10～20倍，上市公司现金分红较好。NZX将开发面向中小企业的次级市场作为未来发展的重点，已有20家中小企业在次级市场上市，融资额约500万纽元。开发专项商品交易市场如电力市场、谷类市场，也是NZX进一步发展的方向。NZX本身是一家在NZX上市的公司，负责股票、债券和金融衍生品的发行、上市审核和交易管理，并对证券商等机构进行监管。上市交易的证券分别由NZX下属一家公司及NZX与澳大利亚一家公司合资组建的另一家公司进行登记，由NZX下属的清算公司进行交易清算。新西兰金融市场监管局负责对NZX监管，受理证券商和投资人的投诉。

澳大利亚证券交易所发行上市部经理Jams Gettaty先生和诺顿罗氏律师行Tim Woodforde先生等详细介绍了澳大利亚证券交易市场情况。澳大利亚有大小不等的5家证券交易所，其中澳大利亚联合证券交易所（ASX）规模最大，目前有上市公司2192家，市值规模达到1.2万亿澳元，居全世界证券交易所第7位；资源、能源类公司占上市公司总数的一半，但市值仅占总市值的27%，除几家大规模资源能源类公司外，小规模勘探类上市公司数量较多，近1/3的上市企业市值在1000万澳元至1亿澳元之间；金融类公司占上市公司总数的14%，占市值规模的37%，大型金融类上市公司在ASX市场发挥举足轻重的作用。澳大利亚是全世界第3大基金管理国，ASX市场上可供交易资金居全世界证券交易所市场第5位，对上市公司的投资47%来自国外，29%来自保险公司，个人投资仅占12%，ASX市场平均市盈率约为13～16倍。

在ASX上市的条件与国内上市基本相同，但财务指标要求相对较低；在上市程序上，包括公司顾问、法律顾问、税务顾问等咨询机构和经纪商的作用非常重要，上市前少量融资的公司可不聘请承销商。ASX按照澳大利亚证券投资委员会（ASIC）的授权，负责受理审核批准公司发行上市申请，对上市公司和相关市场主体进行监管，同时接受ASIC的监管。像新西兰证券交易所一样，ASX本身也是一家在ASX市场上市的公司。

3 熟悉新、澳投资环境和投资机会

各家接待机构对当地的投资环境和投资机会进行了大量介绍，包括新西兰、澳大利亚两国的基本情况，中国与新西兰、澳大利亚两国的良好双边关系，中国公司在新西兰、澳大利亚两国的投资总量、分布与重点，两国的资源优势、产业政策，两国政府对国外投资的审批，优势产业中的投资机会等。其中，就新西兰的乳业农场、牛羊牧业、基础设施、风电清洁能源、矿业等行业40余个投资项目进行了说明；就澳大利亚投资环境，外国投资法律框架与政府审批，矿业、房地产投资的优势、劣势与常见问题等进行了介绍分析；就上海光明奶业购入新西兰Synlait51%股份、青岛海尔全资收购新西兰F＆P公司、上海鹏欣集团收购Crafar农场、中国公司投资悉尼房地产业等成功案例经验进行了详细讲解；中国建设银行悉尼分行王启新总经理等介绍了中国建设银行在澳大利亚的业务产品服务和骄人业绩，表达了为中国企业投资澳大利亚提供相关金融服务的积极态度，使学习考察团成员对中国企业成功“走出去”有了更加直观具体的感受。

4 初步洽谈投资合作意向

这次学习考察虽然时间不长，但寻找到了一些投资合作机会，取得了实际成效。通过与新西兰NZX市场某上市公司交流，该公司大股东对引入中国投资并将该公司产品推向中国市场表达了强烈愿望。考察团领队、天津产权交易中心副主任钟冠华认为该公司技术创新能力强，主要产品在中国有广阔市场，表示将积极帮助引入中国企业对其进行考察投资。双方就下一步促进该项目相关工作计划初步达成意向。

考察澳大利亚乐筹金融服务集团时，在了解到该公司在60年信贷与基金管理业务中，管理过的投资基金超过100亿澳元，基金管理年收益达到8%～9%的极佳业绩，具有成熟管理和风险控制经验后，辽宁省国有资产经营有限公司负责人当即向乐筹金融服务集团总裁兼首席执行官Neill先生发出邀请函，表达与乐筹金融服务集团探讨在辽宁省共同建立资产管理公司的强烈意愿，并邀请Neill先生访问辽宁，进一步洽谈具体合作事宜。

考察中，丰德士集团专业、周到、细致的服务给考察团留下了深刻印象，对丰德士集团与新西兰、澳大利亚等国政府、金融、专业中介服务机构等方面的良好关系和深厚资源有了切身感受，对其在财务、融资、公关、法律等方面的专业服务有了深度了解。天津产权交易中心与丰德士集团都对进一步深化合作表达了愿望，就在澳大利亚合作设立天津产权交易中心代表处进行了初步洽谈。双方希望通过紧密合作，进一步发挥好中国企业国有产权交易机构协会国际交流与合作培训委员会的平台作用，为产权交易机构帮助中国企业“走出去”做好服务。

（作者为天津产权交易中心副主任、天津股权交易所执行总裁）