2013年国际原油市场走势分析与价格预测*

文/范英姬强

1中国科学院科技政策与管理科学研究所能源与环境政策研究中心北京100190

2中国科学院预测科学研究中心北京100190

2013年国际原油市场走势分析与价格预测*

文/范英1，2姬强1

1中国科学院科技政策与管理科学研究所能源与环境政策研究中心北京100190

2中国科学院预测科学研究中心北京100190

文章对2013年影响国际石油市场形势的主要因素进行了系统的分析，认为2013年全球经济形势，特别是欧美经济体的缓慢复苏进程将主导国际油价走势，地缘政治风险集中和市场投机助推炒作将影响油价波动的幅度和运行区间，而石油资源国的地缘政治隐患以及美元汇率下行风险等将在不同程度上影响油价的短期波动。通过广义模式匹配、传统季节规律调整和市场预期相叠加，我们建立了定性、定量相结合的油价综合分析预测系统，得到如下预测结果，2013年国际油价将稳中略降，全年平均油价为105美元/桶。但是，如果美国经济出现大幅度衰退，欧元区债务危机加剧，或中东地区地缘政治事件集中爆发，全年平均油价也有可能下跌或推高20美元/桶。

石油市场，油价预测，量化宽松政策，地缘政治

DOI 10.3969/j.issn.1000-3045.2013.01.009

2012年的国际原油市场相比2011年更加稳定，整体价格波动风险明显降低，全年价格走势呈现“两头高，中间低”的波动轨迹。全年平均油价（Brent）为111.65美元/桶，运行区间维持在85—130美元/桶之间，Brent与WTI之间的年平均价差高达18美元/桶。整体来看，全球经济形势仍是左右2012年国际原油价格走势的主要因素。地缘政治风险对市场预期的强烈干扰仍然存在，伊朗核问题和叙利亚紧张局势对2012年年初和年中油价上涨的推动作用明显。此外，消息面因素的释放都会影响市场对油价走势的预期，6月29日，欧元区同意采取紧急行动降低意大利及西班牙飙升的借款成本；7月3日，欧盟对伊朗石油禁运令生效导致伊朗局势升级；11月6日，也门局势动荡，叙利亚持续出现暴力事件；11月19日，巴以冲突升级，这些信息的释放导致当日油价上涨超过3%。

2013年伊始,美国参众两院就“财政悬崖”达成协议，标志着世界各主要经济体挽救经济的行动在继续，是积极的信号还是悲观的担忧？新的一年全球经济走势如何影响石油市场，特别是美国第四轮量化宽松（QE4）政策和欧洲债务危机的后续发展是否仍将主导国际油价走势，中东地缘政治的复杂局势将给石油市场带来哪些不确定性，汇率波动、市场投机将在何种程度上影响市场波动，本文将对2013年影响国际原油价格走势的主要因素进行系统的分析，并依据自主开发的软件系统对2013年的国际原油价格走势进行预测。

1 2013年国际石油市场形势判断

2013年影响国际石油市场的主要因素可概括为：全球经济复苏进程、石油供应的稳定性、美元汇率、投机活动和市场风险等方面。

1.1 全球经济低速增长将成为常态，对石油需求增长的支撑作用有限

2013年全球经济复苏仍将继续，但复苏势头并不乐观，本轮经济的低速运行周期将延长。根据IMF预测，2013年世界经济增速为3.6%，比2012年略有增长，但低于2011年水平[4]。经济复苏前景遭遇新的不确定因素，发达经济体的刺激政策不能有效恢复市场对中期前景的信心。美国经济复苏动力不足，面临新的挑战；欧元区危机仍是全球经济前景面临的最显著的威胁；新兴市场和发展中经济体经济活动受到发达经济体的溢出效应以及自身问题的抑制，高速增长的可持续性存在很大制约，增速将会放缓。整体而言，世界经济复苏动力不足。

1.1.1 2013年美国经济增长放缓可能性增加，石油需求增长受限

美国经济面临诸多挑战，首先，美国政府财政状况不断恶化，政府债务已触及上限，如果不提高债务上限，美国国债将面临违约风险，这可能引发美国主权债务信用评级被下调，从而引发金融市场震荡；其次，美国流动性注入在维护金融稳定、提高产出和就业率方面有着积极影响，但随着第四轮量化宽松政策的推出，宽松货币政策的影响正在不断减弱。而且，由于经济前景仍存在较大的不确定性，信心依然不振，金融部门疲软无力，在财政领域的成果往往伴随着低迷的增长或衰退。但是，积极的信号是，悬而未决的”财政悬崖”在2013年1月1日通过投票达成协议，来自税收方面的主要风险得以消除，而且协议将在2013年初启动的约1 100亿美元政府开支削减计划延后两个月再执行，短期内不会对美国经济产生影响。总之，2013年美国面临的经济困局比以往更为严重，经济前景并不乐观。

1.1.2 欧元区经济继续保持低迷，石油需求负增长

2012年欧元区经济复苏形势反转，欧元区边缘经济体金融压力增加，边缘经济体和英国出现衰退，给整个地区的信心和投资带来不利影响，引发的动荡进一步阻碍了欧元区的经济恢复进程。2013年的欧元区经济很难走出低谷，重债国意大利、葡萄牙、西班牙和希腊将在很大程度上拖累欧洲经济复苏。而且，由于欧元区成员国反对声高涨及国内压力高企，欧元区银行联盟计划将会延缓。欧洲稳定机制（EMS）也存在较大潜在风险，如果个别国家出现破产或者离开欧元区，那么其他出资国家的风险敞口将急剧上升。此外，诸多成员国如德国、意大利以及奥地利大选很可能成为影响欧元区债务危机以及救助的关键因素。如果欧元区核心经济体受到蔓延作用打击，经济放缓可能导致政府推出新一轮的刺激方案，这会导致重债国的政府债务再次上升。当然，随着财政调整的推进、政策支持的加强以及政策可信度和信心的改善，整个欧元区金融状况有望在2013年后期得到改善，预计欧元区2013年下半年经济会有所好转，核心经济体有望出现正增长。

1.1.3 中国经济进入中高速增长模式，石油需求增速有所放缓

2008年金融危机后，中国一直引领世界经济增长，然而高速增长的背后仍存在诸多问题。中国的增长模式高度依赖投资，固定资产投资面临一系列不利因素，劳动力成本仍在上升，当前工业企业利润的大幅下滑可能影响企业家投资的信心与能力；作为投资主体的地方政府或地方融资平台目前债台高筑，地方政府的财力与融资能力均受到限制。高房价调控和控制CPI过快上涨压力一直存在，货币政策调控与保持经济稳定增长的矛盾突出。同时，国内就业压力增加，物价上涨导致国内消费能力放缓，以及外部低迷经济形势造成的外部需求下降，出口增速放缓都对中国经济发展带来巨大的压力。2013年中国的经济政策环境不会发生大的变化，仍将保持稳健的货币政策，稳定经济增长。但是，内部结构调整和外部经济衰退冲击必然将增加经济的运行压力，石油需求将保持温和增长。

1.2 2013年全球石油需求增速将进一步放缓，原油产能过剩确保供应充足

2012年原油供给增长的相当大部分被伊朗、叙利亚、苏丹等产油国政局动荡导致的供给减少所抵消了，其次，石化产品需求增长、新增原油储运设施、日本用原油替代核能、沙特等产油国需求增加等因素在一般性需求之外吸收了绝大多数新增产能，全年实际新增产能约为1%—2%。2013年石油市场总体供需形势与2012年差距不大，供给整体宽松的形势基本明朗，供需基本面对油价的影响相对平稳。

1.2.1 2013年世界石油需求仍将继续增长，但增速总体放缓

根据IEA的预计，2013年石油需求将达9 050万桶/天，相对2012年增长86.5万桶/天[3]。分区域来看，美国居高不下的失业率和低迷的消费者情绪都将影响燃料的需求，石油需求在很大程度上将依赖不明朗的经济形势；欧洲经济体仍是石油需求下行的主要区域，需求将下降20万桶/天；非OECD国家中，石油需求增长的主要动力仍来自亚太地区，需求将增长40万桶/天，中国和印度的石油需求仍比较乐观，而日本由于核危机增加的石油需求将会出现一定幅度回落；产油大国俄罗斯和沙特的石油需求将会继续保持快速增长。

1.2.2 2013年世界石油总体供给相对充足

据EIA预测，由于美国致密油和加拿大油砂产量的持续增长，2013年非OPEC液体燃料产量将比2012年增加130万桶/天[1]。另外，苏丹和南苏丹的产量也将恢复至31万桶/天，仍低于生产停滞前水平。OPEC成员国仍将继续生产超过3 000万桶/天的原油以满足增长的世界石油需求和弥补供应中断的缺口，预计2013年OPEC原油产量将下降50万桶/天，而非原油液体燃料将增长20万桶/天[5]。其中，利比亚和伊拉克增产明显，伊拉克原油产量已超过了因受制裁而减产的伊朗，利比亚原油产量基本恢复至战前水平。此外，不考虑伊朗由于石油禁运的额外产能，OPEC剩余产能仍将在2013年二季度达到330万桶/天[6]。

1.2.3 OECD国家商业石油库存将会有所上升，达到历史较高水平

根据EIA预测，由于OECD国家石油需求持续下降，OECD商业石油库存将增加至26.5亿桶，达到1991年以来的最高水平，库存可满足需求的天数将在2013年增加至60天，这将大大发挥稳定油价抑制上涨的作用。

1.3 市场交易活跃程度进一步增强，投机行为更具针对性

根据美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的原油期货持仓报告数据整理发现，2012年商业交易商和非商业交易商全部未平仓合约已上升至2008年金融危机前水平，其中，非商业交易商持仓比例平均达46%，已超过2008年的平均水平，市场活跃程度处于近5年的高位。2009年以来，CFTC陆续推出一系列举措试图全面监管市场投机行为，特别是2012年，奥巴马政府公布新的石油市场监管条例，扩大CFTC的监管权力，增加石油期货交易员人数，为关键技术升级提供资金，加强对重要能源市场操纵行为的民事和刑事惩罚力度。但是，市场投机力量对石油价格的冲击一直存在，特别是在地缘政治事件突发期，投机活跃程度明显提升。

可以预计，2013年，石油市场投机行为仍将比较活跃，在全球经济复苏前景仍不明朗的情况下，市场投机交易将更为谨慎，更具针对性。地缘政治事件将成为投机力量主要炒作的题材，投机资金的高流动性将增加石油市场的波动性和不确定性。

1.4 美元汇率走弱预期增强，与油价负向关联或将增加油价上行风险

2012年，美元指数与油价走势再次呈现出显著的负向关联，整体表现为“两头低，中间高”的运行轨迹。尽管导致汇率市场波动的因素错综复杂，但美国不断深化的量化宽松政策显然是影响美元指数变化的最大原因。2013年在市场对于美国复苏前景信心不足的情况下，美元前景并不乐观，整体走弱格局将会持续。这主要是因为美国目前通胀压力仍然较小，尽管量化宽松政策的效果在不断减弱，但美联储第四轮量化宽松（QE4）政策的推出，也预示着美国宽松货币政策对美元的打压仍在继续。

当然，美元不会一直走软，如果美国“财政悬崖”的影响快速消除，市场的注意力将会再次回到欧债危机以及全球经济的表现上来，美元的避险资产特性仍将成为推动美元走强的动力。同时，其他主要经济体，欧日英也将加大量化宽松力度，加上美国经济一直好于欧元区经济的预期也都会对美元走强形成一定的支撑作用。因此，虽然全球主要经济体将继续放松货币政策的预期相当明确，但各国经济前景的不确定性极高，美元汇率也可能出现阶段性走高，拉低石油价格。

1.5 中东地区政局风险隐患加大，石油市场风险应对能力不足

自2008年金融危机后，在全球经济持续低迷的背景下，石油市场一直处于不稳定的状态，突发地缘政治事件对石油市场的波动冲击明显被放大。在市场信心恢复到较为稳定的水平之前，地缘政治事件将成为影响石油价格波动的最大不确定性因素。自2011年开始的中东、北非地区一系列政局动乱的影响远未消除，2013年中东、北非局势将变得更加复杂，叙利亚和伊朗或将成为政局动荡的焦点。

叙利亚局势已达到临界点，2013年或将成为叙利亚局势的转折年。虽然，叙利亚石油产量及出口量很小，不足以影响到石油市场的供应。但是，叙利亚地理位置敏感，与以色列、土耳其和伊拉克等国接壤，如果叙利亚局势继续恶化，很可能会外溢到周边国家，加剧整个中东局势的动荡，从而影响到中东地区石油供应的稳定性。

2013年伊朗局势仍有可能升级，对石油市场的负面影响很难彻底消除。作为OPEC组织中第二大石油输出国，伊朗对于全球石油供应的重要性毋庸置疑。2012年，国际社会对伊朗的金融与能源制裁已逐步显现成效，而且在当前全球石油供应充裕的情况下，伊朗石油禁运已被市场常态化，对油价的影响正在逐步减弱。但是，如果伊朗继续保持强硬态度，不排除发生军事冲突的可能性。特别是，伊朗仍坚持2013年在霍尔木兹海峡的军演和不弃核的立场，都将可能导致问题升级。波斯湾局势的长期动荡将严重影响国际石油市场形势，市场担忧情绪或将重新滋生。

除此之外，整个中东地区仍充斥着“阿拉伯觉醒”导致的政治动荡。埃及的复杂政治演变在2013年将继续进行，约旦、科威特以及波斯湾地区各酋长国的政局变化充满隐患，这些都将成为加剧2013年石油市场波动风险的不确定因素。

2 油价预测模型

根据油价运行规律的非线性长记忆特征和国际油价存在的季节性波动特点，我们开发了基于遗产算法的广义模式匹配和季节调整综合集成模型，并引入人机交互市场预期调整机制，考虑各种外部不确定性对市场预期的叠加效应和扰动作用。预测模型由3部分构成：

（1）采用模式匹配的思想，从油价的历史数据中挖掘出和近期油价变动模式最相似的价格变化规律，并对传统的模式匹配方法进行改进，将历史模式在时间维度和价格维度两个方向上进行伸缩变换，在新的模式概念下寻找与近期油价变动更为接近的价格模式，并采用遗传算法进行参数优化[2]。

（2）考虑到年度油价变化的季节性特点，将季节性变化对油价趋势的影响纳入分析框架。通常，多数炼油厂每年年初进行停产检修，开工率会下降；而在夏季，由于驱车出行增加，汽油需求可能出现高峰。我们采用CensusX-12季节调整方法对油价进行分解，提取季节因素，计算历史数据季节因素的波动幅度，用季节变化模式对广义模式匹配的结果进行调整。

（3）国际石油市场供需脆弱平衡，易受外部信息溢出的影响而产生波动。考虑到各种可能事件的信息释放对市场预期的干扰，引入人机交互市场预期调整机制。基于上节对地缘政治等因素的分析，我们调用历史事件库，确定事件模式和事件对市场预期作用的强度，对预测的基准油价进行市场预期调整。

通过广义模式匹配、传统季节规律调整和市场预期相叠加，将定量模型和定性分析相结合，将历史规律和市场预期相结合，建立了油价综合分析预测系统，可对国际油价进行有效的预测和情景分析。

3 2013年国际油价预测

在对影响油价的主要因素进行综合分析判断的基础上，我们应用自主研发的油价综合预测分析系统，预测结果如下：2013年，国际油价整体走势将低于2012年水平，石油市场多空因素互相制约将支撑油价继续维持在当前的油价水平下，油价运行区间很难出现大的改变，但是局部时段油价的波动性将会有所上升。我们预测2013年月平均油价（Brent）为105.18美元/桶（图1）。

2013年油价走势面临的最大不确定性来自经济复苏进程和地缘政治风险。一方面，欧洲经济复苏前景仍不明朗，下行风险很大。2013年欧元区多个国家的政治大选，将决定未来采取何种措施应对当前的经济与债务双重危机。特别是作为欧债危机的风暴中心，希腊是否有能力继续执行紧缩的货币政策将存在较大的未知，一旦大选后陷入新一轮的政治危机，财政紧缩所导致的动荡局势将难以掌控，退出欧元区将成为可能，这将必然引发欧元区新的金融震荡。加上市场目前对欧元区经济的担忧情绪一直存在，经济的负面影响必将放大其对石油市场的打压。如果这种情况出现，预计油价运行区间将会整体下移20美元/桶左右，维持在80美元/桶附近。

另一方面，地缘政治事件可能集中爆发是2013年石油市场最大的风险源。全球经济长期低迷，中东、北非地区的政治矛盾、宗教和经济困境被凸显。近几年，埃及、苏丹和利比亚等国的动荡局势都反映了全球政治和能源格局变化下的中东北非地区面临的困境。目前，这种动荡的政治局势有向整个地区蔓延的趋势，叙利亚冲突外溢的情况日益严重，巴林、约旦骚乱不断，突尼斯、埃及、也门和利比亚的动乱仍未完全消除，政局仍将动荡。伊朗核问题尚未得到和平解决，以色列对伊军事打击的可能性一直不能排除。还有巴以重启和平进程仍将十分困难。这些局部的地缘政治事件都可能引发整个中东地区的连锁反应，加上市场投机行为对地缘政治事件的推波助澜，有可能造成油价大幅度上涨突破125美元/桶。

1 EIA.Short-term energy outlook 2012,2012.

2 Fan Y,Liang Q.Ageneralized pattern matching approach for multi-step prediction of crude oil price.Energy Economics,2008, 30,889-904.

3 IEA.Oil market report December 2012,2012.

4 IMF.World economic outlook 2012,2012.

5 OPEC.Monthly oil market report December 2012,2012.

6 OPEC.World oil outlook 2012,2012.

International Crude Oil Market Trend Analysis and Price Forecast in 2013

Fan Ying1，2，Ji Qiang1
（1 Center for Energy&Environment Policy Research,Institute of Policy&Management,Chinese Academy of Sciences, Beijing 100190,China；2 Center for Forecasting Science,Chinese Academy of Sciences,Beijing 100190,China）

The paper investigates the main factors influencing international oil market in 2013.It is concluded that international crude oil prices are still mainly affected by the global economy,especially the slowly economic recovery process of EU and the US.Turbulent geopolitics and speculative boosting will drive the oil price fluctuate,while the unpredictable risk of oil resource-rich countries and downside risk of US dollar exchange rate dominate the short-term volatility of oil prices to some extent.We construct an oil price analysis and forecasting system by integrating generalized pattern matching approach,traditional season adjustment,and market expectation.We forecast that the crude oil prices will present mild downward trend,and the yearly average price of 2013 may stand at 105 dollars per barrel.However,if the US economy is depressed and European debt crisis is worsened,or otherwise,if geopolitical crisis overspreads in the whole Middle East region,the yearly average price may fall or rise by 20 dollar per barrel.

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范英中科院科技政策与管理科学所研究员,系统工程博士,博士生导师，能源与环境政策研究中心主任。曾获国家杰出青年科学基金，入选中科院“百人计划”。2004—2005年在美国CORNELL大学访问研究。长期从事能源经济学、能源市场和减排的市场机制的研究工作。在能源-环境-经济系统建模、预测与政策分析，能源市场模拟与风险管理，复杂系统分析与建模方法等方面开展了大量有价值的研究工作。先后主持国家级科研任务，以及国家能源局、中国石油集团、国家电网公司、金融机构、国际组织等委托课题50余项，在国内外重要学术期刊发表学术论文150余篇。E-mail:yfan@ipmcas.ac.cn

*修改稿收到日期：2013年1月8日

国家自然科学基金(70825001、71133005、

71203210)