上投摩根发布“投资风向标” 洞察投资行为

方南

投资情绪，是影响股市波动的重要因素。了解投资者的投资行为特点，对投资具有重大的指导意义。

国外对于投资情绪已经有比较成熟的研究结论，而国内该领域的研究还未成型。中国的机构投资者正在努力，为普通投资者把握市场投资情绪开辟路径。

上投摩根基金公司近日宣布，正式发布首期“上投摩根投资风向标”，并将于每个季度发布一次调查结果。该风向标旨在通过严谨专业的调查，了解中国投资人的投资情绪、行为与风险偏好。首期调查结果显示，投资人总体投资情绪指数为121，显示对于2013年的股市预期较为乐观。

填补投资行为调查空白

上投摩根推出“上投摩根投资风向标”，旨在通过严谨专业的调查，了解中国投资人投资情绪、投资行为与风险偏好。

注重专业性是该调查的突出特点。据悉，国内著名研究咨询机构——零点研究咨询集团代表上投摩根进行风向标调查，并通过德尔菲专家法建立指标体系，在北、上、广三地以流动拦截为主要调查方式，调查1200名投资决策人（年龄为25～60岁，个人或家庭持有的金融流动资产在10万元以上，过去一年购入过至少一种金融投资工具），主要调查内容涵盖投资人情绪指数、投资人风险指数、投资人投资行为研究等三部分，首期调查于2012年12月完成。

值得一提的是，该调查还借鉴了海外市场的丰富经验。据了解，摩根投资人信心指数调查1990年始于摩根资产管理英国，具有20多年历史。随后在德、法及其他欧洲国家发布。迄今摩根资产管理亚太地区多个国家地区也先后推出类似指数，其中中国香港和台湾、韩国、新加坡、日本、印度分别根据当地市场情况推出本地投资人信心指数，并受到当地市场广泛欢迎，具备一定的投资风向标意义。

目前国内市场对投资人行为与心理的专业调查研究并不多，“上投摩根投资风向标”的发布，恰恰填补了这块空白，有利于客观及时了解投资者的心理及行为，引导投资人与市场不断走向成熟。上投摩根相关负责人也表示，上投摩根希望通过投资风向标的发布，用严谨专业的调查，倾听投资人真实的声音，了解投资人的实际投资行为与看法。

该项目研究通过德尔菲专家法建立指标体系。德尔菲法是一种直观研究方法，本质是利用专家的知识、经验、智慧等信息，通过一定方式进行信息交换，逐步取得较一致的意见，达到科学研究的目的。这种方法具有广泛代表性，较为可靠。

调查涵盖三大指数

上投摩根表示，“上投摩根投资风向标”内容涵盖摩根传统的情绪指数，亦纳入了投资人行为研究等新鲜内容。该调查由投资人情绪指数、投资人风险指数、投资人投资行为研究三部分内容构成。

第一部分是投资人情绪指数。此数值，由调查被访者对有关六个投资人情绪问题之结论所得。该六个问题分别是：沪深股市走势；中国经济环境；中国投资市场气氛；全球经济环境；个人资产升值的可能性；增加投资金额的意愿。

该指数与摩根香港、摩根台湾已经开展的“摩根投资人信心指数调查”采取同一问卷、同一执行方式、同一指标体系、同一输出结果。指数结果能够直观反映投资人的投资情绪，连续多期监测可以观测投资人投资情绪走势。

第二部分是投资人风险偏好指数。先对不同投资工具进行风险评级，再通过受访者持有投资品的种类、各投资品投资额占总投资额的比重，得出投资人的风险偏好评级，进而得出投资人风险偏好指数。该指数可呈现目前投资人的风险偏好程度，描述不同人群风险偏好特征。

上投摩根投资人风险偏好指数以0～100分制对指标进行评价，对应R1～R5（风险从低到高）五个投资人风险偏好评定等级。该指数核心问题为询问投资人目前持有投资品的种类与占总投资金额比重。

第三部分是投资人投资行为。首先，了解投资人现有投资品类的持有情况，及未来六个月持有投资品类变动情况，获得目前市场上热门的投资品类、投资品变更意愿。其次，此部分研究结果可与投资人背景资料等进行交叉，得出当期投资人行为特点。最后，通过询问投资人止盈止损设置情况，深入了解投资人的投资习惯。

投资者对2013年股市乐观

首期实地调研（数据收集）时间为2012年12月3日～14日，零点开始，在北京、上海、广州同步进行。每季度每样本城市采集不少于400个样本，总量不少于1200个。

据首期“上投摩根投资风向标”调查，对2013年股市整体表现，中国投资人情绪指数为121（该指数采用0～200打分制，其中低于100为负面，大于100为正面），表示中国投资人投资情绪乐观，但表现出“心动但不行动”的投资态势，观望情绪较为浓厚。半数投资人对增加投资金额持中立态度，北京投资人增加投资意愿居于首位，上海其次，广州垫底。同时，超过半数受访者认为未来半年工资收入会增长。

在投资回报上，在最近一个季度投资人持有的投资品类中，投资品“债券”平均年化收益达到11.6%，为最高，其次是实物黄金与纸黄金。投资人获得更高收益的关键是设置止盈点，懂得“见好就收”。调查显示，设置了止盈点的投资人平均收益最高，然而有超过七成受访者未设置。已设置止盈止损点的投资者，大部分都能严格执行，其中设置止损点的投资人占比为9.7%，高于设置止盈点的4.7%，看来投资者相对更关注亏损控制。

从总体来看，股票、基金被持有率最高。分城市来看，北京投资人相对更倾向于国债（持有率北/上/广：22.9%/8.5%/5.9%）；上海投资人更乐于购买银行理财产品（持有率北/上/广：32.4%/42.1%/20.5%）与返还型保险（持有率北/上/广：21.2%/40.0%/17.1%）；广州投资人则更热衷于投资基金（持有率北/上/广：34.8%/29.5%/46.1%）。

从整体来看，投资人风险偏好指数处于R1与R2界限附近，多数投资人以追求稳定收益为投资目标，投资资产配置较为保守稳定。投资人风险偏好指数为19.9，多数投资人以追求稳定收益为目标，且保证本金不会亏损，这与国人较高的储蓄额占投资总额比（39.9%）密不可分。