通货膨胀下货币性净资产流量表应用研究

中国海洋大学 席龙胜

一、通货膨胀下传统企业财务报表应用困境

通货膨胀环境下以历史成本和币值稳定假设为基础编报的财务报表受到强烈地冲击，使企业对外提供的财务信息部分失真，这将影响到与企业有利害关系的各方的决策。因此分析通货膨胀时期企业财务报表应用的困境十分必要，有利于企业管理层及时应对物价变动对企业的影响，降低风险。

（一）通货膨胀对资产负债表的影响 包括:（1）货币性项目。货币性项目是指企业持有的货币以及将以固定或可确定金额的货币收付的、直接受物价变动影响的项目。通货膨胀环境下，由于物价上涨，企业持有的货币性资产项目必然丧失一部分购买力，遭受持有损失，货币性资产贬值。同时，货币性负债项目也会使企业获得持有收益。（2）非货币性项目。主要是指货币性项目以外的、不直接感受物价变动的影响的资产、负债和所有者权益项目，如存货、长期股权投资、固定资产、无形资产、股本、留存收益等。在通货膨胀下，这些项目特别是实物资产的账面价值低于现行市场价值，其价值被低估。企业要维持现有的生产能力和投资规模，实现可持续发展，就需要与以前年度同期相比更多的资本。同时，要想使企业的现有资本得到保全就需要保留更多的留存收益。所以正常情况下企业的留存收益较历史平均水平增加。

（二）通货膨胀对利润表的影响 通货膨胀环境下企业的生产成本普遍会增加，导致企业的利润较历史平均水平偏低。此外，由于在通货膨胀条件下，政府为了抑制通货膨胀，一般会实施货币紧缩政策，导致货币资金的供应量减少，企业筹资难度加大。企业为了获取所需要的资金，往往也会付出较以往更高地筹资成本，财务费用会增加。通货膨胀下企业实物资产的价值被低估，企业在保持折旧方法不变的前提下，企业会少计费用、多记收益。企业如果按照利润表所列示的虚假利润分配股利，实际上是将投入资本的一部分作为股利返还给股东，导致企业陷入自我清算，丧失其资本保值与增值的潜力。这种情况使企业管理当局错误地估计其自身取得存货和更新固定资产的能力，进一步影响到企业的再生产能力。企业按虚计的利润纳税，必然多交所得税，使企业承担不应有的纳税义务。通货膨胀条件所导致的企业虚盈实亏、虚利实分，已严重威胁到企业的持续经营。

（三）通货膨胀对现金流量表的影响 现金流量表上的信息是对企业现金流动的历史、现状和结果所做的全面和系统的描述，现金流量表的项目都是基于稳定币值的环境下以名义货币来反映的，在通货膨胀环境下其信息质量相关性大打折扣。通货膨胀作为一种特定的货币现象，反映着现在、将来和过去相比的等额面值货币的购买力的持续下降，企业持有货币性资产，可以随时用以购取各种资产或劳务，但如果不加以有效使用，必然会遭受到一般货币购买力下降所带来的损失。持有货币性资产越多，持有资产损失越大。持有货币性负债，则意味着企业承担了在今后时期支付一定量货币的义务，因此，在发生通货膨胀以后，就可以用购买力降低的货币去偿付债务，从而使企业获得了因货币购买力下降而带来的实际利益。企业现金流量表包括了经营活动、投资活动和筹资活动三类活动的现金流量信息，在通货膨胀条件下，企业应该分析评价投资活动和筹资活动与经营活动的协调性，为投资决策和筹资决策提供依据，最大程度地降低物价变动给企业带来的风险。

二、货币性净资产流量表编制基础

（一）货币性项目与非货币性项目 货币性净资产流量表是反映企业一定会计期间货币性资产和货币性负债来源和运用情况的财务报表。编制货币性净资产流量表有助于财务报表使用者评价企业的支付能力、偿债能力和周转能力。该表只反映导致货币性资产和负债变化的业务活动，不反映对货币性项目不发生影响的交易。要编制货币性净资产流量表，首先需将资产负债表项目划分为货币性项目和非货币性项目两类。货币性项目是指企业持有的货币以及将以固定或可确定金额的货币收付的、直接受物价变动影响的项目。货币性项目又可分为货币性资产和货币性负债，货币性资产项目包括现金、银行存款、应收账款、应收票据、持有至到期投资等；货币性负债项目包括应付账款、应付票据、应付职工薪酬、应交税金、其他应付款、短期借款、应付债券、长期借款、长期应付款等。非货币性项目是指货币性项目以外的、不直接感受物价变动的影响的资产、负债和所有者权益及利润表项目，如存货、长期股权投资、固定资产、无形资产、股本等。这样的项目在物价变动情况下，其名义货币额随一般物价水平的变动而变动，但其支配的资产数量却不受物价变动的影响。

（二）货币性净资产流量表的基本原理 根据会计基本等式的平衡原理“资金来源=资金运用”可以进一步导出编制货币性净资产流量表的基本原理:货币性资产+非货币性资产=货币性负债+非货币性负债+所有者权益，货币性净资产=货币性资产—货币性负债=非货币性负债+所有者权益—非货币性资产。由此可见，货币性净资产的来源包括非货币性负债增加、所有者权益增加、非货币性资产减少。将所有者权益增加中所包括的净利润单独归类，其代表了经营活动的影响，其他的变动则分别归为投资活动和筹资活动。货币性净资产的运用包括非货币性负债减少、所有者权益减少、非货币性资产增加。同样将所有者权益减少中所包括的净亏损单独归类，其代表了经营活动的影响，其他的变动则分别归为投资活动和筹资活动。

（三）货币性净资产流量表的基本格式 与现金流量表一样，可以将货币性净资产流量表分三部分来反映货币性净资产流量，即经营活动、投资活动和筹资活动，但对经营活动只反映其对货币性净资产净额的影响，而不反映其对来源和运用各自的影响，而对于投资和筹资活动则分别反映其对来源和运用产生的影响。货币性净资产流量表的基本格式如表1所示。

表1 货币性净资产流量表的基本格式

编制货币性净资产流量表时，如同现金流量表一样列报货币性净资产的方法有两种:一是直接法，一是间接法。在具体编制货币性净资产流量表时，可以采用工作底稿法或T型账户法。下文重点介绍工作底稿法编制货币性净资产流量表的基本步骤和程序。工作底稿法是指将资产负债表及货币性净资产流量表的所有项目及数据汇总在一张底稿上，完整分析与记录每一非货币性账户的变动原因和货币性净资产的来源与用途，并将发生变动的原分录记入工作底稿。具体运用时将工作底稿分成上下两部分，上半部分分期初数栏和期末数栏两栏（即一、四栏）列记资产负债表非货币性资产、非货币性负债及所有者权益账户期初与期末余额；下半部分列记货币性净资产流量表各项目。变动原因分析列于中间借贷两栏，上半部分供分析非货币性资产、非货币性负债及所有者权益账户变动的原因，下半部分记录货币性净资产的来源与用途，借方为来源，贷方为用途。工作底稿法的程序是:第一步，将资产负债表的期初数和期末数过入工作底稿的期初数栏和期末数栏。第二步，对当期业务进行分析并编制调整分录。编制调整分录时，要以利润表项目为基础，结合资产负债表的非货币性项目逐一进行分析。第三步，将调整分录过入工作底稿中的相应部分。第四步，核对调整分录，借方、贷方合计数均已经相等，资产负债表项目期初数加减调整分录中的借贷金额以后，也等于期末数。第五步，根据工作底稿中的下半部分，即可编制货币性净资产流量表。

三、货币性净资产流量表分析与应用

编制货币性净资产流量表的目的是有利于企业根据风险和收益权衡原则加强对货币性资产的管理。在通货膨胀时期，根据传统的现金流量表显示的现金流量金额的大小并不代表企业实际支付能力的强弱。无论是各种原因引起的物价变动，均会造成币值的不稳定，相同的货币量在不同的时间代表着不同的购买力。比如在通货膨胀时期，持有货币性资产，因物价上涨，使货币性资产的购买力下降。相反，如果此时持有货币性负债，因物价上涨，企业可以用购买力下降的货币偿还其在以前欠下的债务，从而会给企业带来收益。

（一）通货膨胀时期企业风险敞口分析 通货膨胀对企业的影响主要在企业的货币性项目上，即货币性资产和货币性负债，进而影响到企业的经营活动和财务政策。企业风险敞口=货币性资产-货币性负债=货币性净资产，因此，通货膨胀时期企业的货币性净资产越少甚至是负数，企业的风险越小。为了降低企业的营运风险，企业应该合理确定货币性资产和货币性负债的持有比例。尽可能增加货币性负债的持有量而尽量减少货币性资产的持有量。这样企业从货币性负债上获得的收益会超过从货币性资产因购买力下降而遭受的损失，企业可以获得购买力净收益。在通货膨胀时期，企业持有货币性负债会因用购买力下降的货币偿还其在以前欠下的债务而获得收益，所以此时即使保持货币性资产小于货币性负债的结构也是合适的，便可获得购买力净收益。这与西方财务学者的观点一致，当出现通货膨胀时，只要企业保持净债务人的地位，就可以从中获利。货币性资产项目包括现金、银行存款、应收账款、应收票据、持有至到期投资等；货币性负债项目包括应付账款、应付票据、应付职工薪酬、应交税金、其他应付款、短期借款、应付债券、长期借款、长期应付款等。所以应对通货膨胀时期的风险，企业可以采取的措施有:（1）尽量减少货币资金的持有量。如果有闲余的资金，企业应投资于实物性的资产，在通货膨胀条件下，由于货币性资金不断贬值，而实物性资产的货币额随着物价水平的上涨而上涨，实物性的资金占用具有在货币计量上不断升值的特性。（2）对应收款项等货币性资产要采取不断压缩的政策，逐渐减少其持有量。在通货膨胀条件下，货币性资产会因购买力下降而遭受损失。而且在通货膨胀条件下，即使在正常运营的条件下，企业对流动资金的需求会增加，加之银行对资金借贷的收紧，会导致企业陷入资金紧张的状况，从而会增加企业的坏账风险甚至破产风险。因此，企业应相应地制定严格的收款政策。对以前的老客户和大客户严格要求在信用期内付款，增加折扣额度以鼓励企业提前付款。对新客户和小客户则采用现金交易和预收账款的政策。另外企业要设专人负责监督和催收账款，加快应收账款收回的速度，减少资金占用，尽可能为企业创造更多的现金流量。（3）大量增加应付款项的金额。在通货膨胀条件下，企业可以利用之前与供应商合作中形成的良好信誉，或与供应商之前达成的战略合作伙伴关系，修改原材料付款的信用条件，根据采购量，延长付款的期限，大量增加应付账款的金额。一方面实际上是为公司间接融入了大量资金，可以暂时缓解企业资金紧张的现状。另一方面企业也获得了因用购买力下降的货币偿还以前欠下的债务的收益。

（二）做好通货膨胀的预期，增持货币性长期负债资金的比例企业应根据国际环境和宏观经济发展形势定期的对通货膨胀进行预测，如果企业能够预测到通货膨胀将会发生，就可以采用发行债券的方式筹集资金以获取到额外的收益。因为，债券的利率一般是固定的，不会随着物价的上涨而相应增加。在通货膨胀条件下，债券的实际利率远小于债券的票面利率，从而实质地减少了企业应归还债务的数额。一旦通货膨胀形成，就不再易通过发行债券来筹集资金了。或者与信贷机构签订长期借款合同，保持资本成本的稳定。

（三）增加企业非货币性资产 企业的非货币性资产主要包括存货，固定资产、无形资产和长期股权投资等。因此当企业预期会发生通货膨胀时，要提前购置储存需要的原材料等存货，或者与供应商签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失。或者将某种存货的管理委托给企业的供应商负责，并将公司内部该存货的库存、销售和生产等信息利用信息系统与供货商共享，由供货商协助公司更好地降低存货的成本和分担通货膨胀带来的风险，进而提高公司的利润。如果企业有闲余的资金，企业也可以投资于固定资产或者进行股票投资以获得投资收益。

（四）货币性购买力损益分析 在通货膨胀时期，持有货币性资产，因物价上涨，使货币性资产的购买力下降，即企业持有的或可望在将来收回的货币所代表的是比以前低的购买力，因而给企业带来损失；相反，如果此时持有货币性负债，因物价上涨，企业可以用购买力下降的货币偿还其在以前欠下的债务，从而会给企业带来收益。通常是先将货币性资产与货币性负债余额相抵，然后按货币性项目净额计算购买力损益。一般是将年末一般物价指数/年初或年均一般物价指数作为换算系数，以此将货币性资产、货币性负债或货币性项目净额的名义货币额换算为不变币值货币额。购买力损益的计算，能够提示企业在一般物价水平发生变动的情况下持有货币性项目可能受到的影响，在一定程度上也反映了物价变动对企业财务状况和经营成果的影响。如果货币性项目净额产生了购买力损失，会导致企业不变币值的净收益减少，进而减少期末的留存收益。此时企业应尽量减少或推迟现金股利的发放。相反，如果货币性项目净额产生了购买力利得，会导致企业不变币值的净收益增加，进而增加期末的留存收益。

（五）企业财务分析 编制货币性净资产流量表的一个重要作用是能够更好地评价企业的支付能力、偿债能力和周转能力。具体可以采用如下财务指标进行分析。（1）支付能力分析。支付能力是指企业的货币性资金的生产能力，支付能力指标主要用于反映公司的销售、总资产、资本所带来的货币性资金，可以进一步分为三类:一是反映货币性资金与销售之间关系的指标:货币性资金销售比又称“销售获现比”，反映企业营业所得的货币性净资产与销售收入之间的比例关系，表明企业实现1元销售收入所带来的经营性货币净资产。该指标越高，说明企业销售收入的货币性资金含量越高；反之越低。货币性资金利润率又称“利润获现率”，反映企业的营业所得货币性净资产与净利润之间的比例关系，表明每1元净利润所拥有的营业性货币性净资产。该指标越高，说明企业净利润的货币性资金含量越高；反之越低。二是反映货币性资金与总资产之间关系的指标:总资产获现率。总资产获现率反映企业的总资产与营业所得货币性净资产之间的比例关系，表明企业使用每1元总资产所创造的营业所得货币性资金。该指标越高，说明企业每1元总资产所创造的营业所得货币性资金越多，总资产的获现能力越强；反之越弱。三是反映货币性资金与资本之间关系的指标，具体指标为投入资本获现率。投入资本获现率反映企业的投入资本（包括权益资本、长短期银行借款、长短期企业债券）与营业所得货币性净资产之间的比例关系，表明企业每投入1元需要支付成本的资本所创造的营业所得货币性资金。该指标越高，说明企业每1元投入资本所创造的营业所得货币性资金越多，投入资本的获现能力越强；反之越弱。此外，还有权益资本获现率。权益资本获现率反映企业的权益资本与税后营业所得货币性资金之间的比例关系，表明股东每投入1元资本所创造的税后营业所得货币性资金。该指标越高，说明企业权益资本所创造的税后营业所得货币性资金越多，权益资本的获现能力越强，反之越弱。（2）偿债能力分析。在通货膨胀时期，为了获得货币购买力利得，企业一般持有较多的货币性负债项目，但并不是越多越好。企业的负债比例因行业和企业特征而异，负债管理的关键问题是适度负债。货币性负债中包括“非付息的负债”，这部分非付息负债越多，说明企业货币性资金项目管理能力越强或管理水平越高。因此在衡量企业的偿债能力时，除了一般常用的总资产负债率、权益资产比和权益负债比外，还要分析利息保障倍数和本息保障倍数指标。利息保障倍数反映企业可用于支付利息的利润（EBIT）或货币性资金（营业所得货币性净资产-折旧-摊销）与利息支出之间的比例关系，表明企业支付利息能力的高低。该指标越大，说明企业利息支付能力越强；反之越弱。在负债管理实践中，分析评价企业现金的付息能力比利润的付息能力更加重要。（3）资产流动性分析。资产流动性指标分析用于反映公司的货币性流动资产与货币性流动负债之间的比例关系。一是流动比率。流动比率反映货币性流动资产与货币性流动负债项目之间的比例关系，表明企业以货币性流动资产偿还货币性流动负债的能力。该指标越高，说明企业短期偿债能力越强，反之越弱。二是营运资本比率。营运资本比率有时又称“经营性营运资本比率”，反映企业经营性货币性流动资产（非收息的流动资产）与经营性货币性流动负债（非付息的流动负债）之间的比例关系。非收息的货币性流动资产表示企业被他人占用的资本，非付息的货币性流动负债表示企业占用他人的资本。该指标越小，说明企业运用非付息货币性流动负债来经营的能力越强，企业的资本成本越低，营运资本管理水平越高；反之，说明企业运用非付息货币性流动负债来经营的能力越弱，企业的资本成本越高，营运资本管理水平越低。

在通货膨胀环境下，企业采用一定的会计方法和财务对策减轻或消除通货膨胀对企业的影响是必要和可行的，而且具有重要的意义。企业通过编制货币性净资产流量表可以将货币性项目的流动情况全面地反映出来，在此基础上从获利能力、支付能力、偿债能力、周转能力和发展潜力等方面防范财务风险，加强风险控制，提高分析决策的有用性。

［1］吴世农、吴育辉:《C EO 财务分析与决策》，北京大学出版社2008年版。

［2］张海军、贾绪林:《论通货膨胀对财务会计的影响及对策》，《国际商务财会》2010年第8期。