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新股发行体制再改革

证监会6月7日公布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见（征求意见稿）》，向社会各界公开征求意见。《意见稿》在强化发行人及其控股股东等责任主体的诚信义务、改革新股配售方式等方面，提出了若干新的要求。

其中，引发关注的改革点主要包括：招股书预披露改为申报受理即披露，自披露起发行人及中介机构即要为之负责；发审会前启动对相关中介机构底稿的抽查工作；发行人过会并履行会后事项程序后即核准发行，发行时点可在IPO批文的12个月有效期内自主选择；准许在审企业申请先行发行公司债；提高个人投资者对发行定价的参与度；引入主承销商自主配售机制，网下发行的新股，由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售；持股5%以上股东需披露持股意向及减持意向，控股股东、持股高管须承诺，在锁定期满后两年内减持的，减持价不低于发行价；有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的发行人，3年内不再受理其IPO申请；拟建立以新股发行价为比较基准的上市首日停牌机制。

点评：

《意见稿》中的措施有不少改良的地方，但A股还是缺乏完善的退市制度，新股发行的速度和数量多由人为控制的问题也没有得到解决。上市公司的股本结构中首发流通股所占比例很小、限售股所占比例很大的现象，仍将限制市场化的程度。

央行：可择机出台存款保险制度

中国人民银行日前发布《2013年中国金融稳定报告》称，当前建立存款保险制度的各方面条件已经具备，实施方案经过反复研究和论证，各方面已形成共识，可择机出台并组织实施。央行在报告中表示，2013年要加快建立存款保险制度，完善市场化的金融機构风险处置机制和破产制度，将积极研究制定“存款保险条例”、“银行业金融机构破产条例”等金融法规。报告指出，在存款保险制度缺失的条件下，国家实际上承担了隐性的担保责任，容易导致商业银行风险约束机制弱化，为追求高额利润而过度投机。

报告还指出，银行业表外业务快速增长的风险已逐渐显现。截至年末，银行业金融机构表外业务（含委托贷款和委托投资） 余额48.65万亿元， 比年初增加8万亿元，增长19.68%。表外资产相当于表内总资产的36.41%，比年初提高0.54个百分点。商业银行表外业务风险可能向表内传递，存在内部收益转移和交叉补贴等行为，监管亟待加强。报告也对银行理财产品、具有融资功能的非金融机构和影子银行系统的风险进行了提示。

点评：

仅凭存款保险制度虽不能防止金融危机，但是没有存款保险制度的银行业则是存在重大金融风险隐患的。存款保险制度一旦设立，也将给银行业破产制度和利率市场化改革打下基础。

限制进口煤惹争议

近日，国家能源局对其主导的《商品煤质量管理暂行办法》征求意见。由于该暂行办法拟对低热值煤炭进口予以限制，并对进口商设定准入门槛，引发了广泛争议。

据报道，这个暂行办法是呼应煤炭行业要求后产生的。先前煤炭行业的代表联名上书主管部门，认为煤炭产业景气度下滑、煤价走低和进口煤增长有关系，要求抑制煤炭进口。但五大电力集团认为限制进口煤炭的做法不符合市场规律，不利于消费者和国民利益，对环境保护作用也很小，并向国家发改委表示了异议。有专业人士指出，煤炭进口限制热值缺乏理据，因为电力企业会判断单位货币的热值，热值低价格就低，那么单位货币的热值就是合理的。

点评：

对已由市场调节的进口产品设置新的行政审批项目，并不符合国务院要求减少行政审批的统一规定。要保护环境，可以针对排污与排放制定监管和奖罚政策，而不是去行政干预煤炭市场供给。